설탕 선물 가격이 하락세이다. 5월 인도 뉴욕 월드 설탕선물 #11(SBK26)은 0.29달러(-1.83%) 하락했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕선물 #5(SWK26)은 6.90달러(-1.49%) 하락했다.
2026년 3월 25일, Barchart의 보도에 따르면, 원유 선물가격이 약 -2% 급락하면서 설탕 선물시장에서는 롱 포지션 정리(long liquidation)가 촉발되어 가격 하락 압력을 가중하고 있다. 이 보도는 시장 데이터와 분석가 전망을 근거로 설탕 시장의 단기 변동 원인을 파악했다.
이번 설탕 가격 하락은 최근 원유 가격의 등락과 밀접하게 연동되어 있다. 원유 가격의 상승은 에탄올(ethanol) 가격을 끌어올려 제당(製糖) 산업의 일부 원료전환을 촉진할 수 있다. 즉, 정제 설탕 생산 대신 사탕수수를 에탄올 생산으로 돌릴 가능성이 커지면 설탕 공급이 줄어들어 가격을 지지하는 요인이 된다. 반대로 원유가 하락하면 이 같은 인센티브가 줄어들어 설탕 공급 우려가 완화되고, 선물시장에서는 포지션 정리로 가격이 밀리는 경향이 있다.
시장 상황과 공급 요인
지난 화요일, 뉴욕 설탕은 5개월 최고치까지, 런던 설탕은 5.5개월 최고치까지 올랐는데, 이는 한때 원유가 3.75년 최고치에 근접하며 설탕에 우호적이라는 관측이 제기됐기 때문이다. 또한 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 폐쇄에 따른 물류 차질은 정제 설탕 생산을 제약하여 단기적으로 가격을 지지하는 요인으로 작용했다. Covrig Analytics는 해협 폐쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 억제했다고 분석했다.
하지만 시장을 둘러싼 근본적 수급 전망은 여전히 공급 과잉 우려가 상존한다. 이달 초에는 전 세계 설탕 잔존물 우려로 인해 선물가격이 5.5년 최저치까지 급락한 바 있다.
분석기관들의 수급 전망(원문 날짜 기준)
• 2026년 2월 11일, 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27년 작물연도에 전 세계 설탕 공급과잉을 3.4 MMT(million metric tons)로 예상했으며, 이는 2025/26년에 기록된 8.3 MMT의 잉여에 이은 전망이라고 밝혔다.
• 2026년 1월 29일, Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 2.74 MMT로, 2026/27년에는 156,000 MT의 잉여를 전망했다.
• 2026년 2월 13일, StoneX는 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
국제설탕기구(International Sugar Organization, ISO)는 2026년 2월 27일 발표에서 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 전망했으며, 이는 2024/25년의 -3.46 MMT 적자에서 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가해 181.3 MMT에 이를 것으로 예상한다고 발표했다.(MMT는 million metric tons, 즉 백만 메트릭톤을 의미)
주요 생산국별 동향
브라질의 경우 생산량 신호가 일부 하방 리스크를 제공한다. 브라질 산업연합 Unica는 2월 18일 발표에서 센트럴-사우스(Center-South)지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 5,000 MT에 그쳤다고 밝혔다. 다만 2025/26년 누계(1월 말 기준) 센트럴-사우스의 설탕생산은 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT로 집계됐다.
인도에서는 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)가 지난 화요일 보고서에서 2025/26년 10월 1일부터 3월 15일까지의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +10.5% 증가해 26.2 MMT에 달했다고 밝혔다. 3월 11일 ISMA는 2025/26년 인도 설탕생산을 29.3 MMT로 전망했으며 이는 전년 대비 약 +12% 증가하지만, 이전의 30.95 MMT 전망보다는 낮은치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 지난 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출 여력을 높일 수 있는 가능성을 시사한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 2월 13일 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 것이다. 인도는 2022/23년 이후 수출 쿼터제를 도입해 국내 공급과잉이나 기상 악화 등에 대응해왔다.
미 농무부(USDA)의 전망
미 농무부(USDA)가 12월 16일 공개한 반기 보고서에서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가해 177.921 MMT에 달할 것으로 추정했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 연말재고(ending stocks)는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예상했다.
미국 농무부 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕생산을 전년 대비 +2.3% 증가해 사상 최대인 44.7 MMT로 전망했으며, 인도는 동기간 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT를 전망했다.
용어 설명(일반 독자를 위한 보조 설명)
• ICE(Intercontinental Exchange): 주로 에너지·금속·곡물 등 선물 및 옵션을 거래하는 국제 거래소를 의미한다. 런던 ICE는 런던 소재의 거래소로 일부 설탕·원자재 선물이 상장돼 있다.
• MMT: Million Metric Ton의 약자로 백만 메트릭톤을 의미한다. 예: 1 MMT = 1,000,000 메트릭톤.
• Nearest-futures: 만기(인도) 기간이 가장 가까운 선물계약을 뜻한다. 일반적으로 현물과 가장 밀접한 가격 신호를 제공한다.
• 롱 포지션 정리(long liquidation): 가격 하락에 대비해 매수(롱) 포지션을 청산하여 매도하는 행위를 의미하며, 이로 인해 추가적인 가격 하락이 촉발될 수 있다.
전망 및 영향 분석
단기적으로는 원유 가격의 등락이 설탕 선물에 큰 영향을 미칠 가능성이 높다. 원유가 반등할 경우 에탄올 가격이 회복되면서 사탕수수의 에너지전환(설탕→에탄올) 인센티브가 커져 설탕 공급이 둔화될 수 있다. 반대로 원유의 추가 하락은 에탄올수요 기대를 약화시켜 설탕 공급 과잉 우려를 부각시킬 수 있다.
중장기적으로는 다음의 요인들이 가격 방향을 결정할 것이다: 주요 생산국의 기상(특히 인도의 몬순 강우), 인도와 브라질의 생산·수출 정책(수출쿼터·보조금·에탄올 지원), 글로벌 원자재(원유·비료) 가격 변동, 해상 물류 리스크(예: 호르무즈 해협 상황)다. 특히 인도의 에탄올용 설탕 사용량 조정과 추가 수출 승인 여부는 글로벌 시장에 즉각적인 영향을 줄 수 있다.
경제 측면에서는 설탕 가격이 하락하면 식품·음료 업계의 원가 부담 완화로 이어질 수 있으나, 생산국의 농가 소득에는 악영향을 미칠 수 있다. 또한, 설탕과 에탄올 시장의 상호작용은 연료 가격과 재생에너지 정책, 식량안보 측면에서도 복합적 영향을 유발할 수 있다. 예를 들어, 원유 가격이 안정되면 에탄올 경쟁력은 약화되어 장기적으로 농업구조조정(에탄올 비중 축소 → 설탕 생산 증대)으로 이어질 가능성도 있다.
투자자 및 시장 참가자들은 다음 지표를 주시할 필요가 있다: 원유 선물 가격 동향, 인도·브라질의 생산량 및 수출 허가 발표, 국제기구(ISO·USDA 등)의 추가 업데이트, 해상 물류 리스크(특히 호르무즈 해협)와 기후 변수. 이러한 요인들이 복합적으로 작용해 향후 몇 개월간 설탕 가격의 방향을 결정할 전망이다.
기타 참고사항
원문 기사는 2026년 3월 25일에 게시되었으며, 작성자는 Rich Asplund이다. 게시 시점에 Asplund는 본 기사에서 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 본 보도는 공개된 시장 데이터와 기관 전망을 종합한 것이며, 투자 판단을 위한 참고자료로 활용할 때는 추가적인 리서치와 리스크 평가가 필요하다.
