미국 주식시장이 3월 24일(화) 거래에서 하락 마감했다. S&P 500 지수(SPY 기준)는 -0.37%, 다우존스 산업평균(DIA 기준)은 -0.18%, 그리고 나스닥 100 지수(QQQ 기준)는 -0.77% 하락했다. 6월 만기 E-mini S&P 선물(ESM26)은 -0.35% 하락했고, 6월 만기 E-mini 나스닥 선물(NQM26)은 -0.77% 하락했다.
2026년 3월 25일, Barchart의 보도에 따르면 증시 약세의 주요 배경은 이란을 중심으로 한 중동 전쟁이 25일차에 접어들었다는 점이다. 이 과정에서 WTI 원유는 화요일에 4% 이상 급등했고, 10년 만기 미국 재무부 채권(10-year T-note) 수익률은 약 +3.6~4 베이시스포인트(bp) 올라 4.378%~4.38% 수준을 기록했다. 에너지 업종의 강세는 증시의 낙폭을 일부 제한했다.
중동 긴장 고조로 유가가 상승한 이유로는 이란의 미사일과 드론 공격이 여러 이스라엘 도시와 미군 기지들을 겨냥했다는 사실이 거론된다. 사우디아라비아는 자국 동부 지역에서 드론을 요격했다고 밝혔으며, 쿠웨이트는 이란의 공격으로 일부 전력선이 끊겼다고 보고했다. 화요일에는 월스트리트저널(WSJ) 보도로 사우디아라비아와 아랍에미리트(UAE)가 이 전쟁에 가담하는 조치를 취하고 있다는 관측이 제기되면서 증시가 더욱 압력을 받았다. WSJ 보도에 따르면 사우디는 미군에 킹파드 공군기지(King Fahd Air Base) 접근을 허용하기로 합의했고, UAE는 이란 소유 병원과 클럽을 폐쇄했다.
또한 WSJ는 미국이 82공수사단(82nd Airborne Division) 소속 약 3,000명 규모의 여단 전투단(brigade combat team)을 중동에 배치하는 방안을 검토 중이라고 보도해 시장의 하락을 촉발했다. 그러나 오후장에는 Axios의 보도로 미·중동 지역 중재 그룹이 이란과의 고위급 평화회담을 이르면 목요일부터 개최할 가능성을 논의 중이라는 소식이 전해지며 낙폭이 일부 축소됐다.
경제지표 및 채권 시장
미국의 경기 지표는 대체로 예상보다 양호하게 나왔다. 4분기 비농업 노동생산성은 기존 수치와 동일한 +1.8%로 확정됐으나, 4분기 단위노동비용(unit labor costs)은 종전 +2.8%에서 상향조정돼 +4.4%로 발표돼, 애초 기대치인 +3.6%를 상회했다. 3월 S&P 제조업 PMI는 52.4(+0.8p)로 예상과 달리 상승했고, 리치몬드 연은(Richmond Fed)의 현재 제조업 지표는 0으로 전월대비 +10포인트 상승해 13개월 만의 최고 수준을 기록했다.
이러한 지표와 유가 상승은 인플레이션 기대를 끌어올리며 6월 만기 10년물 재무부 채권 수익률을 상승시켰다. 6월 10년물 T-note 선물(ZNM6)은 -16틱으로 마감했으나, 수익률은 약 4.378%~4.38%로 올랐다. 또한 미국 재무부가 실시한 2년물 입찰(총 690억 달러)에서의 수요는 다소 부진해 bid-to-cover 비율이 2.44에 그쳤고 이는 10회 평균인 2.62보다 낮으며 1년 9개월(약 1.75년) 만에 가장 낮은 수준이었다.
유럽도 채권금리 상승세를 보였다. 독일 10년물 분트 수익률은 +2.2 bp 상승해 3.027%를 기록했고, 영국 10년물 길트 수익률은 +3.8 bp 올라 4.958%를 나타냈다. 유로존 제조업 PMI는 3월에 51.4(+0.6p)로 예상보다 호조를 보였고, 종합 PMI는 50.5(-1.4p)로 10개월 만의 저점으로 하락했다. 2월 유럽 신차 등록대수는 전년동기대비 +1.4%로 865,000대를 기록했다.
유럽중앙은행(ECB) 집행위원으로 6월 부총재가 될 보리스 부이치치(Boris Vujcic)는 전쟁이 스태그플레이션(stagflation, 경기침체와 물가상승 동시 발생) 위험을 높인다며 ECB가 “매우 민첩하고 경계심을 유지해야 한다”고 경고했다. 금리 선물시장은 4월 30일 ECB 회의에서 25bp 인상 확률을 약 86%로 반영하고 있다.
원유 공급과 지정학적 영향
원유시장에서는 국제에너지기구(IEA)가 3월 11일 긴급 비축유 4억 배럴을 방출했고, 전쟁으로 전 세계 석유 공급의 7.5%가 교란되고 있으며 이번 달에는 일일 약 800만 배럴(bpd) 공급이 감소할 것이라고 발표한 점이 큰 영향을 미치고 있다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)을 통한 석유·천연가스 수송이 중단되면서 걸프 지역 생산자들은 수출에 제약을 받았고, 이란의 선박 공격으로 해상 통행에 차질이 발생해 원유·가스 흐름이 줄었다. IEA는 중동 9개국에 걸쳐 40개 이상의 에너지 설비가 “심각 또는 매우 심각한 피해”를 입었다고 밝혀 전쟁 종식 이후에도 공급 차질이 장기화될 우려가 제기된다. 골드만삭스는 호르무즈 해협을 통한 흐름이 3월 내내 억제되면 원유 가격이 2008년 기록치(약 배럴당 $150 수준)에 근접하거나 이를 초과할 수 있다고 경고했다.
시장에서는 4월 28~29일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서의 25bp 인상 가능성8%로 반영했다.
해외 증시 및 업종별 움직임
해외 증시는 대체로 상승 마감했다. Euro Stoxx 50는 +0.13%, 중국 상하이종합지수는 +1.78%, 일본 닛케이 225는 +1.43%를 기록했다.
업종별로는 에너지와 에너지 서비스 업종이 WTI 급등의 수혜를 보이며 강세를 보였고, 소프트웨어와 사이버보안, 암호화폐 관련 종목은 약세가 두드러졌다.
주요 종목 동향
소프트웨어 섹터에서는 The Information의 보도로 아마존웹서비스(AWS)가 영업·사업개발 등 기능을 자동화하는 AI 에이전트를 개발 중이라는 소식에 따라 Atlassian(TEAM)이 -8% 이상, Salesforce(CRM)가 -6% 이상 하락하며 다우지수 약세를 주도했다. 또한 Intuit(INTU), Datadog(DDOG), ServiceNow(NOW), Workday(WDAY)는 -5% 이상, Oracle(ORCL)은 -4% 이상, Adobe(ADBE), Autodesk(ADSK), Palantir(PLTR)는 -3% 이상 하락했다.
사이버보안주는 전반적으로 급락했다. Zscaler(ZS)는 -7% 이상, CrowdStrike(CRWD)는 -4% 이상 떨어졌고, Palo Alto Networks(PANW), Fortinet(FTNT), Cloudflare(NET)은 -3% 이상 하락했다.
암호화폐 연동주도 약세를 보였다. 비트코인(BTC)이 -2% 이상 하락함에 따라 Coinbase(COIN)는 -9% 이상, MARA Holdings(MARA)는 -7% 이상 하락했다. Galaxy Digital(GLXY), MicroStrategy(MSTR) 등도 약세였다.
반면 에너지 업종에서는 WTI 상승에 힘입어 Marathon Petroleum(MPC), APA Corp(APA), Phillips 66(PSX) 등이 +4% 이상 상승했고, Devon Energy(DVN)는 +3% 이상, Diamondback Energy(FANG), Exxon Mobil(XOM), SLB Ltd(SLB) 등은 +2% 이상 상승했다.
개별 뉴스로는 Estee Lauder(EL)가 푸익(Puig) 브랜드 인수 협상 근접 보도 이후 화요일에도 -9% 이상 하락해 전일 -7%에 이은 낙폭을 확대했다. Fair Isaac(FICO)는 상원의원 요청에 따른 FTC 조사 우려로 -6% 이상, Dollar General(DG)은 새 CEO 승계 발표로 -5% 이상 하락했다. 반면 Applies Optoelectronics(AAOI)는 800G 데이터센터 트랜시버 주문(5,300만 달러) 소식에 +19% 이상 급등했고, Netgear(NTGR)는 FCC의 외국산 무선 라우터 수입금지 조치 여파로 +11% 이상 상승했다. Smithfield Foods(SFD)는 4분기 매출이 42.3억 달러로 컨센서스 41.4억 달러를 상회해 +4% 이상 상승했다. 또한 Jefferies Financial Group(JEF)은 스미토모미쓰이(Sumitomo Mitsui Financial Group)의 인수 가능성 보도에 +2% 이상 상승했다.
용어 설명(투자자 참고)
E-mini 선물은 대형 지수 선물의 소형화 상품으로 개인·기관이 지수 변동성에 맞춰 거래하는 대표적 파생상품이다. 베이시스포인트(bp)는 금리 등에서 1bp가 0.01% 포인트(=0.0001)를 의미한다. Bid-to-cover 비율는 국채 입찰에서 총 응찰액 대비 낙찰액의 비율로 수요 강도를 보여주며, 수치가 낮을수록 입찰 수요가 약하다는 뜻이다. PMI(구매관리자지수)는 제조업·서비스업의 경기 모멘텀을 파악하는 지표로, 50을 넘으면 경기 확장을 의미한다. T-note(미국 재무부 채권)는 국채 중 중기 만기(예: 10년물)의 대표적 지표로 금리 변동은 금융시장 전반에 영향을 미친다.
시장에 대한 종합적 분석 및 향후 영향 전망
첫째, 지정학적 리스크가 지속되는 한 원유가격 상승은 인플레이션 상방압력을 강화해 중앙은행의 통화긴축(금리인상) 압력을 높일 가능성이 크다. 이는 국채금리 상승을 촉발해 주식시장—특히 고성장·밸류에이션이 높은 기술주—의 할인율을 높이면서 밸류에이션 재조정으로 이어질 수 있다.
둘째, 에너지 섹터는 단기적 수혜가 뚜렷하나, 장기적으로는 유가 변동성 확대에 따른 실물 수요 둔화와 글로벌 경기 둔화 위험을 유발할 수 있다. 동시에 해상 운송 차질과 설비 피해는 공급망 병목을 장기화시키며 정제마진과 물류비용 상승으로 인플레이션을 추가로 자극할 가능성이 있다.
셋째, 채권시장은 인플레이션 우려와 안전자산 수요 간 힘겨루기가 지속될 전망이다. 단기적으로는 인플레이션 상승 압력으로 수익률이 오를 수 있으나, 전쟁이 심화돼 경기침체 우려가 확대될 경우 안전자산 선호로 채권 수요가 회복되며 금리가 하락할 수 있는 모멘텀의 전환 위험도 존재한다.
넷째, 중앙은행 정책은 이번 상황을 예의주시할 것이다. 유가와 인플레이션이 더 오를 경우 미국 연준(Fed)과 ECB는 물가안정을 위한 추가적 긴축(금리인상)을 고려할 여지가 있으며, 반대로 지정학적 충격이 글로벌 성장 둔화로 연결될 경우 통화완화적 환경이 요구될 수 있어 정책결정의 난이도가 커질 전망이다.
마지막으로, 투자전략 측면에서는 리스크 분산과 섹터별 차별화가 필수적이다. 에너지·원자재 관련 비중 확대, 단기 금리·인플레이션 연동 자산의 방어적 활용, 그리고 고밸류·성장주에 대한 포트폴리오 조정(헤지) 등을 고려할 필요가 있다. 지정학적 전개에 따라 시나리오별 대응계획을 마련하는 것이 바람직하다(예: 평화협상 진행 시 원유 하락→기술주 강세 전환 가능성, 전쟁 확산 시 전형적 안전자산·실물자산 강세 가능성).
기타
화요일 발표된 실적 및 예정 기업 이벤트로는 3월 25일 실적 발표 기업에 Chewy Inc (CHWY), Cintas Corp (CTAS), Jefferies Financial Group Inc (JEF), Karman Holdings Inc (KRMN), Paychex Inc (PAYX), PDD Holdings Inc (PDD) 등이 포함된다.
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