<요약> 미국 달러지수(DXY)는 3월 24일 거래에서 +0.38% 상승세를 기록했다. 달러 강세 배경에는 이란과의 전쟁 지속으로 인한 안전자산 선호, 국제 유가의 급등, 그리고 미국의 일부 경제지표가 예상보다 강하게 나온 점 등이 복합적으로 작용하고 있다. 또한 장기국채(미국 T-note) 수익률의 상승은 금리 기대 차이를 통해 달러의 추가 상승을 지지하는 요인으로 작용하고 있다.
2026년 3월 24일, Barchart의 보도에 따르면, 이날 국제 유가는 일중 약 +3% 급등했고, 이는 글로벌 인플레이션 우려를 자극해 연준(Fed)의 통화긴축(금리인상) 기대를 부추길 수 있다는 진단이 제기됐다. 같은 날 발표된 미국 3월 S&P 제조업 PMI는 예상을 앞지르며 달러 강세를 확대한 것으로 전해졌다.
미국 주요 거시지표에서, 2025년 4분기(분기별) 비농업부문 노동생산성(Nonfarm productivity)은 기존치 유지: +1.8%로 수정되지 않았으나, 4분기 단위노동비용(Unit labor costs)은 기존 +2.8%에서 +4.4%로 대폭 상향 조정되었다. 이는 시장 예상치(+3.6%)를 상회하는 수치다. 노동비용의 상향 조정은 인플레이션 압력으로 이어질 수 있어 통화정책에 영향을 줄 수 있다.
제조업 경기 지표는 혼재된 신호를 보였다. 미국의 3월 S&P 제조업 PMI는 +0.8 포인트 상승, 52.4로 집계되어 위축 예상(51.5로 하락 예상)을 뒤엎었다. 리치몬드 연은(Richmond Fed) 3월 제조업 현황 설문은 +10 포인트 상승, 0으로 13개월 만의 최고치를 기록해 경기의 일부 개선을 시사했다.
금융시장 금리 기대를 보면, 스왑(Swaps) 시장은 4월 28~29일 예정된 연준 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 25bp(0.25%) 금리인상이 단행될 확률을 약 8%로 반영하고 있다. 반면 중기적으로는 연준이 2026년에 최소 -25bp(0.25%) 인하할 것이라는 기대가 존재하며, 이는 달러의 향후 이자율 차(금리차)를 약화시키는 요인으로 꼽힌다. 한편, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 최소 +25bp(0.25%) 인상 가능성이 있다고 시장은 예상하고 있다.
유로화 및 유로존 지표에서 EUR/USD 환율은 이날 -0.19%로 하락했다. 유로화 약세 요인으로는 강한 달러와 더불어 국제유가의 상승(유럽이 에너지 수입 의존도가 높음)이 제시된다. 다만 유로존의 3월 S&P 제조업 PMI는 +0.6 포인트 상승, 51.4로 예상(49.6 하락 예상)을 상회하며 3.75년 만에 가장 빠른 확장 속도를 기록해 손실을 일부 제한했다. 동일 월의 S&P 종합 PMI는 -1.4 포인트 하락, 50.5로 10개월 만의 저점을 나타냈다.
유로존의 2월 신차 등록대수는 전년 대비 +1.4%, 865,000대로 보고되었다. ECB의 보리스 부이치치(Boris Vujcic) 이사는 6월 부총재로 임명될 예정이며, 그는 전쟁이 이른바 스태그플레이션(stagflation) 위험을 높일 수 있다며
‘물가를 억제하기 위해 매우 민첩하고 경계해야 한다’
고 발언했다. 시장 스왑은 4월 30일 ECB 정책회의에서 +25bp 인상 확률을 약 71%로 반영하고 있다.
엔화와 일본 지표에서는 USD/JPY가 +0.15% 오르며 엔화가 약세를 보였다. 이는 미국 달러 강세와 더불어 일본의 2월 전국 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 낮게 나와 완화적 통화정책 기대를 강화한 영향이다. 일본의 2월 전국 CPI는 전년 대비 +1.3%로 예상(+1.5%)을 하회했고, 신선식품·에너지를 제외한 코어 CPI는 +2.5%로 예상(+2.6%)보다 낮았다. 또한 3월 S&P 제조업 PMI는 -1.6 포인트 하락, 51.4를 기록했다. 시장은 4월 28일 BOJ 회의에서 25bp 인상 확률을 약 61%로 반영하고 있다.
금속 및 원자재 시장에서 4월물 COMEX 금은 -11.70달러(-0.27%) 하락했고, 5월물 은은 -0.515달러(-0.74%) 하락했다. 금·은 가격은 강한 달러와 상승한 미국 채권수익률의 영향으로 압력을 받았다. 아울러 WTI 원유의 약 +3% 급등은 인플레이션 상승 압력을 높여 중앙은행들의 긴축 가능성을 자극, 귀금속에 비우호적이다. 터키 정부가 약해진 리라를 지지하기 위해 보유 중인 1,350억 달러 규모의 금을 활용할 수 있다고 밝힌 점도 금 가격 하방 압력으로 작용했다.
그럼에도 불구하고 귀금속은 안전자산 수요가 여전히 강하게 작동하고 있다. 이는 이란과의 전쟁, 미국의 관세·정치 리스크, 큰 규모의 미국 재정적자 및 정책 불확실성 등이 중첩되었기 때문이다. 다만 최근 금·은 관련 상장지수펀드(ETF)의 매도(장기 보유 비중 감소)는 가격에 하방 요인으로 작용했다. 금 ETF의 장기 보유는 2월 27일 3.5년 최고치에서 하락해 3개월 저점으로 내려왔고, 은 ETF의 장기 보유 역시 12월 23일 3.5년 최고치 이후 6.25개월 저점으로 축소됐다.
중앙은행의 매수는 금 가격을 지지하는 요소다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금괴가 1월에 4만 온스 증가하여 7,419만 0온스(troy ounces)로 집계되었고, 이는 PBOC가 연속 15개월간 금 보유를 늘린 결과다.
용어 설명(독자 이해 보조): 달러지수(DXY)는 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨디시 크로나, 스위스프랑)에 대한 미 달러 가치를 가중 평균한 지표다. S&P 제조업 PMI(구매관리자지수)는 제조업 활동의 경기 확장 또는 위축을 나타내는 선행지표로, 50이상은 확장, 50미만은 위축을 의미한다. 스왑 시장은 금리선물과 비슷하게 투자자들의 금리 기대를 반영하며, 여기서의 확률은 시장이 가격에 반영한 금리정책 기대치이다. COMEX는 뉴욕 상업거래소의 금속 선물 거래소를 의미하며, T-note(미국 재무부 10년물 등)는 국채 수익률의 변화를 통해 금리 기대 및 수급을 반영한다.
전문가적 시사점 및 향후 전망: 단기적으로는 이란과의 지정학적 긴장과 원유 가격의 급등이 안전자산(달러, 금) 선호를 확대하고 있다. 그러나 금·은 가격은 달러 강세와 미국 국채수익률 상승의 영향을 받아 상반된 압력을 받고 있다. 중기적으로는 스왑 시장이 반영하는 바와 같이 2026년 중 연준의 금리인하 기대가 달러의 매력도를 약화시킬 수 있다. 반면 ECB와 BOJ의 정책 정상화(금리 인상)가 현실화될 경우 유로와 엔에 대한 상대적 매력도는 변화할 수 있으며, 이는 달러 대비 주요 통화의 환율에 추가적인 변동성을 초래할 가능성이 있다.
투자자 관점에서는 금리·통화정책 기대의 교차점에서 포지션을 재조정할 필요가 있다. 유가의 추가 상승은 실물 경제에 스태그플레이션 우려를 증대시켜 정책 당국의 대응을 복잡하게 만들 것이다. 만약 에너지 가격 상승이 지속되어 실질적인 인플레이션 상승으로 이어지면 중앙은행은 정책 경로를 더 긴축적으로 재조정할 가능성이 있어, 장기채 금리 상승과 달러 강세 지속이 이어질 수 있다.
한편, 금융시장에서는 단기 이벤트(예: 4월 FOMC, 4월 말 ECB 회의, 일본의 BOJ 회의)에 대한 민감도가 높아진 상태다. 스왑이 반영한 확률 변화와 각국의 실물지표(예: CPI, PMI, 단위노동비용)의 추가 발표는 통화 및 상품시장에 즉각적 영향을 미칠 전망이다. 따라서 단기 트레이더는 주요 중앙은행 회의 전후의 변동성 확대에 대비한 리스크 관리가 필요하고, 중장기 투자자는 금리 경로와 지정학적 리스크가 결합된 시나리오에 대해 포트폴리오 다각화를 검토할 필요가 있다.
출처 및 공시: 본 보도는 2026년 3월 24일 Barchart가 보도한 자료를 바탕으로 작성되었으며, 보도 시점의 시장 수치(지수·지표·확률 등)를 인용했다. 보도에 사용된 수치와 비율은 시장자료에 근거한 것으로, 이후 시점에서 변동될 수 있다.
