요약: 코코아 선물가격이 달러 강세와 공급 개선 전망에 영향을 받아 하락했다
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5월물 ICE 뉴욕 코코아(티커: CCK26)는 금요일 종가 기준 -76 포인트(-2.28%) 하락했고, 5월물 ICE 런던 코코아 #7(티커: CAK26)은 같은 기간 -41 포인트(-1.67%) 하락했다. 이로써 뉴욕 코코아는 2주 만에 최저 수준으로 떨어졌다.
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2026년 3월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 금요일의 달러인덱스(DXY) 강세가 코코아 가격에 부정적 영향을 미쳤다. 여기에 더해 공급 전망이 개선된 점도 하락 압력으로 작용했다. 서아프리카의 농가들은 일관된 강우로 인해 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 코코아 나무에서 꼬투리(포드) 발달이 촉진되고 있다고 보고했다.
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공급 측면의 여유도 가격 하락을 뒷받침했다. ICE(Intercontinental Exchange)의 코코아 재고는 금요일 기준 2,326,443가방으로 집계돼 7.5개월 최고 수준을 기록했다. 재고 증가와 함께 시장에는 공급 부담이 확대되고 있다.
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한편, 지난주 수요일에는 뉴욕 코코아가 한 달 최고치로 반등한 바 있다. 이는 로이터 통신의 보도에 따른 것으로, 해당 보도는 현지 제분업자(grinders)가 중간 수확물에 대한 수출 계약을 재개한 뒤 10일 만에 40만 메트릭톤(400,000 MT) 이상의 아이보리코스트 코코아 수출 계약을 매입했다고 전했다. 이 보도는 최근의 코코아 가격 하락 이후 수요가 일부 회복 조짐을 보인다는 신호로 해석됐다.
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가격 형성 관련 정책·산지 동향
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최근 몇 달간 서아프리카 주요 산지의 가격정책이 시장에 큰 영향을 미쳤다. 가나는 2025/26 재배 시즌 물량에 대해 농민에게 지급하는 공식가격을 약 30% 인하했고, 아이보리코스트는 지난 수요일 농민 지급액을 57% 인하한다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 과반 이상을 차지한다.
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또한, 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 통항 제한(일부 구간의 사실상 폐쇄)은 글로벌 해상운임과 보험료, 연료비를 끌어올리며 코코아 수입업자들의 물류비용을 증가시켰다. 이는 단기적으로 코코아 가격을 지지하는 요인으로 작용했다.
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수확 및 선적 데이터도 가격에 영향을 미쳤다. 아이보리코스트의 누적 자료에 따르면, 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 15일) 동안 농가가 항구로 출하한 코코아는 1.37 MMT(메트릭톤)으로 집계되어 전년 동기의 1.41 MMT보다 -2.8% 감소했다. 출하 지연은 공급 긴축 요인이 될 수 있으나, 전체 재고 증가와 함께 보면 단기 공급 우려는 약화되고 있다.
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수요 측 지표와 제분(그라인딩) 동향
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수요 약화는 코코아 가격에 큰 하방 압력을 가하고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 1월 28일 보고서에서 11월 30일로 끝나는 분기의 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 발표하며 그 원인으로
“negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa”
를 지목했다.
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정밀한 소비 및 가공 수요를 보여주는 코코아 제분(grindings) 지표도 약세를 나타냈다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 4분기 유럽 제분량이 -8.3% y/y로 304,470 MT에 그쳤으며, 이는 기대치(-2.9% y/y)를 크게 밑돌아 12년 만에 가장 낮은 4분기였다고 보고했다. 아시아코코아협회는 4분기 아시아 제분량이 -4.8% y/y로 197,022 MT를 기록했다고 보고했고, 북미의 경우 National Confectioners Association은 4분기 제분량이 +0.3% y/y로 103,117 MT에 불과했다고 발표했다.
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기타 생산·수출 동향
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세계 5위의 코코아 생산국인 나이지리아의 수출 증가는 가격 하방 요인이다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799 MT를 기록했다고 전했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT가 될 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년의 344,000 MT에서 줄어든 수치다.
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한편, 아이보리코스트는 자국의 2025/26 코코아 생산이 -10.8% y/y 하락한 1.65 MMT로 2024/25년의 1.85 MMT에서 감소할 것이라고 발표했다. 은행권의 전망도 일부 공급 우려를 반영했다. 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일에 자사의 2025/26 글로벌 코코아 잉여량 전망을 기존 328,000 MT(11월 예측)에서 250,000 MT으로 하향 조정했다.
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반대로 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 글로벌 2024/25 코코아 잉여량을 11월의 49,000 MT에서 75,000 MT으로 상향 조정했으며, 이는 4년 만에 처음으로 잉여를 기록한 수치다. ICCO는 2024/25 전 세계 코코아 생산량이 +8.4% y/y로 4.7 MMT에 달했다고 추정했다. 또, 농업·상품 전문 회사인 StoneX는 1월 29일 발표에서 2025/26 시즌의 글로벌 코코아 잉여를 287,000 MT, 2026/27 시즌을 267,000 MT로 예측했다.
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용어 설명
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코코아 시장의 주요 용어를 간단히 설명하면 다음과 같다. MT는 메트릭톤(metric ton, 1,000kg)을 의미하고, MMT는 백만 메트릭톤(million metric tons)을 의미한다. 제분(grinding)은 코코아 빈을 가공해 코코아 분말·버터 등으로 만드는 공정으로, 제분량은 실제 가공 수요를 파악하는 핵심 지표다. ICE는 인터컨티넨털 익스체인지(Intercontinental Exchange)로 주요 곡물·커먼더티 선물 거래소이며, DXY는 미국 달러 인덱스로 여러 주요 통화에 대한 달러 가치를 나타낸다.
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시장 전망 및 영향 분석
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현재의 여러 요인을 종합하면 단기적으로는 달러 강세와 풍부한 재고, 전반적인 수요 부진이 코코아 가격에 하방압력을 가할 가능성이 크다. 특히 ICE 재고가 7.5개월 최고치에 달하고, 제분 수요가 유럽·아시아·북미에서 약세를 보이고 있어 수요 측면의 회복이 뒷받침되지 않는 한 가격 하락 압력은 지속될 수 있다.
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다만 공급 측면에서의 불확실성은 가격 변동성을 유발할 수 있다. 아이보리코스트와 가나의 농민지급 정책 변경(가격 인하)은 단기적으로 출하·신규 계약에 영향을 주며, 기상이 악화될 경우 수확·선적 차질로 공급 우려가 재부각될 수 있다. 또한 호르무즈 해협 통항 문제로 해상운임·보험료·연료비가 상승하면 수입 비용이 커져 코코아 가격을 지지할 여지도 있다.
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결론적으로, 1) 재고 수준과 제분 수요의 향방, 2) 달러 강세의 지속성, 3) 서아프리카 주요 산지의 생산·정책 변화, 4) 글로벌 해상 물류비의 흐름 등 네 가지 변수를 주시할 필요가 있다. 만약 재고가 계속 높게 유지되고 제분 수요가 회복되지 않는다면 코코아 가격은 하방 압력을 받으면서 변동성을 동반한 하락세가 이어질 가능성이 높다. 반면 서아프리카의 실제 생산 차질이나 물류 비용의 추가 상승이 발생할 경우 단기적인 반등이 나타날 수 있다.
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저작권·공개사항
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기사 출처의 원문은 Barchart의 시장 리포트를 바탕으로 재구성했으며, 원문 작성자인 Rich Asplund은 해당 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 공시했다. 본 보도는 공시된 자료와 보고서, 시장 데이터를 종합해 작성한 것으로, 투자·거래 판단의 최종 근거로 삼기 전에 추가적인 검토가 필요하다.
