미국 뉴욕 선물과 런던 ICE 백설탕 시장의 혼재된 흐름
5월 인도 세계 설탕 선물(뉴욕, SBK26)은 +0.22(+1.43%)로 상승했고, 5월 런던 ICE 백설탕(SWK26)은 -1.70(-0.38%)로 하락했다. 이날 설탕 선물은 혼재된 흐름을 보였으나 뉴욕 설탕은 5개월 최고가를 경신한 반면, 런던 설탕은 장중 최고 수준에서 되돌림을 보였다.
2026년 3월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 전반적으로 달러 강세(달러 지수 $DXY의 상승)에 의해 일부 제약을 받으면서도, 휘발유 강세와 해상 운송 차질에 따른 공급 불안이 가격을 지지하고 있다. 이날 달러 강세는 일부 시장에서 설탕 가격의 추가 상승을 제한하는 요인으로 작용했다.
휘발유·에탄올 연계
휘발유 가격의 급등(RBJ26 기준으로 이날 +2% 이상 상승, 목요일에는 3.5년 최고치 기록)은 에탄올 가격을 끌어올리고 있으며, 이는 설탕 시장에 강세 요인으로 작용한다. 일반적으로 사탕수수 기반 정제 설탕을 생산하는 공정에서는 원료를 에탄올(연료용 알코올) 생산에 전용할 수 있는데, 휘발유 가격이 높을 때는 정유·사료·연료 시장에서 에탄올 수요가 늘어나 설탕 생산보다 에탄올 전용을 늘리려는 유인이 커진다. 이 과정은 설탕 공급을 줄여 가격 상승 압력으로 작용할 수 있다.
해상 운송 차질과 공급 제약
또한 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 폐쇄는 정제 설탕의 글로벌 무역을 약 6%가량 억제한 것으로 분석되어 설탕 공급에 추가적인 제약을 가하고 있다.
Covrig Analytics는 해협 폐쇄가 세계 설탕 무역의 약 6%를 억제해 정제 설탕 공급을 제한했다고 밝혔다.
최근 흐름과 전망치들
이달 초 설탕 가격은 5.25년(약 5년 3개월) 최저점까지 급락했는데, 이는 글로벌 설탕 공급 과잉 우려가 지속되리라는 전망에 따른 것이었다. 여러 기관의 주요 전망은 다음과 같다.
• Czarnikow(설탕 트레이더)는 2026/27 작황 연도에 글로벌 설탕 잉여가 3.4 MMT1로 예상되며, 2025/26에는 8.3 MMT의 잉여가 발생했다고 2월 11일에 밝혔다.
• Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26 글로벌 잉여를 2.74 MMT, 2026/27를 156,000 MT로 전망했다.
• StoneX는 2월 13일에 2025/26 잉여를 2.9 MMT로 예상했다.
한편, 국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025-26 연도에 +1.22 MMT의 설탕 잉여를 예상했으며, 이는 2024-25의 -3.46 MMT 적자에서 반전된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 견인하고 있다고 분석하며, 세계 설탕 생산은 전년 대비 +3.0% 증가해 181.3 MMT를 기록할 것으로 전망했다.
용어 설명
MMT는 1Million Metric Ton(백만 톤)을 의미한다. 선물시장에서 ‘nearby futures(근월물 선물)’는 만기가 가장 가까운 계약을 뜻하며, 가격 변동성은 근월물에 먼저 반영되는 경향이 있다. 에탄올은 휘발유와 혼합되어 연료로 사용되는 알코올 성분으로, 사탕수수·옥수수 등에서 생산되며 연료 수요에 따라 설탕 원료 전환 비중이 변한다.
지역별 실물 생산 지표
브라질의 경우 Unica는 2월 18일 보고에서 센트럴-사우스(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36%로 감소해 5,000 MT에 불과했다고 발표했다. 다만 센트럴-사우스의 누적 생산량(2025/26 시즌 기준, 1월까지)은 전년 대비 +0.9% 증가해 40.24 MMT를 기록했다.
인도에 대해서는 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)가 화요일 기준으로 2025/26 시즌(10월1일~3월15일) 동안 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT였다고 보고했다. ISMA는 또한 지난 수요일 인도의 2025/26 연간 생산을 29.3 MMT(전년 대비 +12%)로 전망했으며, 이는 이전의 30.95 MMT 전망에서 낮춘 수치다. ISMA는 인도의 연료용 에탄올 전용 설탕량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 수출 여력을 높이는 요인이 될 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
수출 및 정책 동향
설탕 가격은 인도의 수출 확대 가능성에 의해 하방 압력을 받고 있다. 인도 정부는 2월 13일에 2025/26 시즌에 대한 추가 수출 물량 500,000 MT을 승인했으며, 이는 이미 11월에 승인한 1.5 MMT에 더해진 규모다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터제를 시행해 왔으며, 이는 생산과 기상 상황에 따라 수출을 조절하기 위한 조치이다.
미국 농무부(USDA)의 전망
미 USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고에서 세계의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수준인 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 인류용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. 또한 2025/26 말의 세계 재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 25% 증가한 35.25 MMT를 기록할 것으로 전망했으며, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT를 예상했다.
시장 영향력 분석 및 향후 전망
종합하면, 단기적으로는 휘발유 가격의 강세와 해상 운송 차질(호르무즈 해협 폐쇄)이 설탕 가격에 대한 상방 압력으로 작용하고 있다. 휘발유가 높아지면 에탄올 전용 확대를 통해 실질적인 설탕 가용 물량이 줄어들 가능성이 있고, 호르무즈 해협 관련 공급 제약은 정제 설탕의 글로벌 흐름을 제한해 가격의 변동성을 키운다.
그러나 중장기적 관점에서는 여러 기관의 잉여 전망(다수 기관이 2025/26~2026/27 연도에 걸쳐 글로벌 잉여를 예상함)과 인도의 수출 확대 가능성이 가격 상승 폭을 제한할 수 있다. 특히 인도의 생산 확대와 수출 승인 증가는 글로벌 공급 증가 요인으로 작용할 가능성이 크다. 따라서 향후 가격 경로는 다음 주요 변수들에 따라 결정될 것으로 보인다: 휘발유(에너지) 가격 추이, 달러 강세 여부, 브라질·인도의 실물 생산량·기상(모기우·재배면적), 해상 운송 경로의 안정성(호르무즈 사태 등), 그리고 각국의 수출 정책·쿼터 등이다.
실무적 관점에서 설탕 생산자와 트레이더는 단기적 수익 확보를 위해 에너지 시장 동향을 면밀히 모니터링할 필요가 있으며, 수출입 관련 정책 변화와 해상 물류 리스크를 감안해 재고·헤지 전략을 재조정할 필요가 있다. 소비자 및 정제업체 측면에서는 원재료 가격 변동성에 대비한 장기 계약 검토와 대체 연료 정책을 고려해야 한다.
참고·면책
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