미·이란 전쟁과 호르무즈 해협 봉쇄가 글로벌 경제와 유가에 미치는 영향
원유 가격이 수년 만에 고공 행진을 보이며, 사실상 호르무즈 해협이 닫히는 상황은 전 세계 산업 공급망 전반에 충격을 주고 있다. 이로 인해 최고경영진(C-suite) 사이에서는 최악의 사태가 아직 도래하지 않았다는 신념마저 시험대에 올랐다. 유나이티드항공의 스콧 커비(Scott Kirby) 최고경영자는 최근 유가가 배럴당 $175까지 오를 수 있다고 대비하고 있으며, 2027년까지 유가가 배럴당 $100 이상으로 유지될 가능성까지 시나리오에 포함시켰다.
2026년 3월 22일, CNBC 뉴스의 보도에 따르면, 미국과 이란 간의 군사적 긴장과 호르무즈 해협 봉쇄 사태는 기업 실무진과 시장 참가자들에게 명확한 데드라인을 강제하고 있다. 이날 나스닥은 조정 국면에 진입했으며 이는 주식 시장의 네 번째 연속 하락 주간이었다. 위험자산뿐 아니라 금·채권 등 전통적 안전자산도 하락 압력을 받았다.
군과 행정부의 대응도 강화되고 있다. 합참의장은 목요일 해협에서 선박 교통을 마비시키는 데 사용되는 이란 소형 선박을 “hunting and killing”하고 있다고 밝혔다. 도널드 트럼프 대통령은 토요일에 이란에 48시간을 주어 해협을 재개하지 않으면 이란의 발전소를 타격하겠다고 경고했다. 트럼프 대통령은 또한 금요일에 “호르무즈 해협은 그것을 사용하는 다른 국가들이 지키고 단속해야 한다 — 미국은 그렇지 않다!“고 말했다.
기업들 내부의 시나리오 플래닝: “2주가 분수령”
CFO(최고재무책임자)들로 구성된 CNBC CFO 위원회와 에너지·원자재 전문가인 존 킬더프(John Kilduff, Again Capital)의 통화에서 주요 결론은 명확했다. 기업 실무진은 향후 2주 안에 호르무즈 해협이 재개되지 않으면 사태가 중대한 구조적 전환점에 들어선다고 보고 있다. 에너지 업계 한 CFO는 자사 시나리오를 세 가지로 나눠 준비 중이라고 밝혔다: 1) 3월 말 이전 해협 재개, 2) 연중 중반(중년) 시점 재개, 3) 최악의 경우 연말까지 봉쇄 지속.
킬더프는 통화에서 트레이더들이 보는 시각과 기업 내부 시나리오가 대체로 일치한다고 설명했다. 그는 “말하자면 3월 말 재개 시나리오가 바로 지금, 약 2주 정도의 시간 창(window)”이라며 “군이 지금 해협으로 주의를 돌리고 있는 점이 중요한 변수”라고 말했다. 킬더프는 4월 1일 이후에 만약 사태가 장기화되면 WTI(서부 텍사스산 원유) 가격이 $100를 훌쩍 넘길 것이며 특히 아시아에서 공급 부족 우려가 현실화될 수 있다고 경고했다.
공급·비축과 정책 수단의 한계
각국의 전략비축유(SPR, Strategic Petroleum Reserve) 공개와 미국의 일일 백만 배럴 단위 방출 능력은 단기적 공황을 완화하는 데 도움이 되겠지만 킬더프는 이 역시 장기적 해법이 될 수 없다고 지적했다. 그는 “필요한 물량이 너무 크다”며 호르무즈를 통한 일평균 물동량 1,000만~1,200만 배럴(10~12 million b/d) 규모의 공백을 단기간에 상쇄할 수 있는 정책 수단은 존재하지 않는다고 말했다.
평시 호르무즈를 통해 흐르던 약 2,000만 배럴/일의 물량을 사우디의 동서(East-West) 파이프라인 등으로 우회시키는 것은 사실상 불가능하며, 파이프라인으로 최대 하루 200만 배럴, 선박으로는 100만~150만 배럴 수준의 우회밖에 되지 않는다고 킬더프는 설명했다. 이러한 수치가 의미하는 바는 명확하다: 정책 대응만으로는 문제가 해결되지 않는다는 것이다.
가격 플로어와 리스크 프리미엄의 영구화 가능성
킬더프는 WTI가 약 $100을 중심으로 가격의 바닥(floor)을 형성할 가능성을 제기했다. 브렌트(Brent)는 현재까지 상단에서 $105~$110 정도로 비교적 ‘관리된’ 모습을 보였지만 이는 사태가 빠르게 해결될 수 있다는 기대심리가 반영된 결과라는 것이다. 만약 사태가 2주 이상 지속되면 시장은 즉각 다음 단계의 재평가에 들어가며, 단기간 내에 배럴당 $20 수준의 점프가 발생할 수 있다고 킬더프는 경고했다. 이는 트레이더들이 ‘지금 사라, 질문은 나중에 하라(buy now, ask questions later)’는 태도로 움직이는 환경을 의미한다.
이미 디젤 시장은 급격한 반응을 보이고 있으며, 디젤 가격 상승 폭은 원유나 휘발유보다 더 심하게 나타나고 있다. 킬더프는 연말까지는 미국 내에서도 주요 에너지 위기가 현실화될 수 있으며, 특히 캘리포니아까지 공급 부족이 확산될 수 있다고 예측했다.
지리·정치적 위험의 확대와 생산 복구의 장기화
사태가 격화되면 이란이 주변국의 석유·가스 인프라를 표적으로 삼아 피해를 확산시킬 가능성도 시장의 주요 우려 요인이다. 카타르의 액화천연가스(LNG) 수출 능력이 17% 손실된 사례는 복구에 3~5년이 걸릴 수 있다고 카타르에너지(QatarEnergy) 최고경영자가 로이터에 언급한 바 있다. 만약 사우디·쿠웨이트·이라크 등에서 의미 있는 생산 설비 피해 소식이 나오면 유가는 단기간에 급등할 수 있다.
한편 킬더프는 미국 경제는 과거 1970년대의 오일쇼크 때보다 높은 자체 생산 능력과 에너지 집약도 감소로 인해 상대적으로 충격이 덜하다고 평가했다. 캐나다로부터의 수입과 베네수엘라의 중질유(정유시설에 적합한 원유) 추가 공급 가능성 등은 미국의 방어력을 높이는 요인이지만, 글로벌 시장에서의 위험 프리미엄과 해외 수요 둔화, 공급망 전반의 인플레이션 압력은 여전히 우려스럽다고 지적했다.
용어 설명 (독자 안내)
호르무즈 해협은 페르시아만과 오만만을 연결하는 전략적 해상 통로로, 전 세계 원유 수송의 중요한 관문이다. 전략비축유(SPR)는 국가가 비상시 공급을 안정시키기 위해 유지하는 석유 저장고를 말한다. WTI와 Brent는 국제 원유 가격의 기준(벤치마크)으로, 각각 미국 내(텍사스)와 북해산 원유를 기준으로 가격이 책정된다. 리스크 프리미엄은 분쟁·정치적 불안정 등으로 인해 원유 가격에 추가로 반영되는 위험 비용을 의미하며, 수요 파괴(demand destruction)는 고유가로 인해 소비자와 기업의 수요가 구조적으로 감소하는 현상을 가리킨다.
경제적 파급과 정책적 시사점 — 체계적 분석
첫째, 단기적 충격: 해협 봉쇄가 2주 이상 지속되면 국제 유가는 빠르게 재평가되어 WTI와 브렌트의 상승 압력이 강해질 가능성이 크다. 이는 연료비 상승을 통해 운송비·물류비를 증폭시키고, 제조업·농업·건설업의 단가를 즉각적으로 올려 단기 인플레이션을 촉발할 수 있다.
둘째, 중기적 영향(수개월~연말): 아시아(인도·일본·한국) 중심으로 공급 부족이 현실화될 경우 산업생산 조정, 전력·공장 가동률 축소 등 실물 충격이 나타날 수 있으며, 이는 글로벌 공급망 재편과 수출입 패턴 변화로 이어질 수 있다. 특히 에너지 집약도가 높은 산업군은 타격이 클 전망이다.
셋째, 장기적 구조 변화(연간): 주요 생산시설 피해가 발생하면 복구에 수년이 소요될 수 있고, 이 경우 국제 에너지 시장은 높은 리스크 프리미엄을 영구적으로 내재화할 가능성이 있다. 결과적으로 유가는 이전의 평균 수준으로 쉽게 회귀하지 못할 수 있으며, 에너지 안보와 대체 공급선 확보가 중대한 정책 과제로 떠오르게 된다.
정책적 시사점으로는 단기적 비축유 방출과 전략적 동맹과의 협력 강화가 필요하나, 킬더프가 지적했듯이 이러한 조치들은 현실적 한계가 있다. 따라서 에너지 수요 관리(수요 감소 유도), 연료 전환 가속화, 비축능력 확충, 해상 통로 보호를 위한 국제 협력 마련 등이 병행되어야 한다.
결론
시장과 기업의 관점에서 향후 2주는 분수령이다. 해협 재개에 대한 명확한 진전이 없다면 유가의 체계적 재평가와 아시아 및 일부 국가에서의 실물 공급 제약이 현실화될 가능성이 높다. 기업들은 다양한 시간대별 시나리오(단기·중기·장기)별로 비용 구조 재검토, 재고·운송 계획 조정, 고객 수요 변화에 대한 민첩한 대응 전략을 수립해야 할 것이다. 정부와 국제사회는 해협의 안전 확보와 동시에 장기적 에너지 레질리언스(복원력) 강화를 위한 종합적 전략을 마련해야 한다.
