달러지수(DXY)가 금요일 거래에서 +0.42% 상승하며 강세를 보였다. 이는 주식 약세에 따른 달러에 대한 유동성 수요가 일부 증가한 영향과 더불어, 이란과의 전쟁 장기화 우려가 안전자산으로서의 달러 수요를 끌어올린 결과다. 또한 금리 민감도가 반영되며 미국 재무부 채권 수익률(T-note yields) 상승이 달러의 금리차 우위를 강화했다. 연방준비제도(Fed) 의장인 제롬 파월의 발언도 달러에 호재로 작용했는데, 파월 의장은 물가에 진전이 없으면 연준은 금리를 인하하지 않을 것이라고 발언했다.
2026년 3월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 금리선물(스왑) 시장은 2026년 4월 28~29일 개최되는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 25bp(0.25%) 추가 금리 인상 가능성을 약 12%로 반영하고 있다. 다만 전반적으로 달러는 향후 금리차 축소 가능성이라는 전망에 의해 상방이 제한되는 모습이다. 시장은 연준이 2026년 중 최소 -25bp(0.25%)의 금리 인하를 단행할 것으로 기대하는 반면, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 각각 최소 +25bp(0.25%)의 금리 인상을 진행할 것으로 보고 있어 글로벌 금리차는 달러에 대한 압박 요인으로 작용하고 있다.
유로/달러(€/$)는 금요일에 -0.31% 하락했다. 강한 달러 외에도 독일의 2월 생산자물가지수(PPI)가 전년 대비 -3.3%를 기록해 예상치 -2.7%를 밑돌며 최근 1년 9개월(약 1.75년) 내 최대 하락세를 보였다는 소식이 유로화에 하방 압력을 주었다. 유럽은 에너지 수입 의존도가 높아 유가 상승은 경기 측면에서 부정적 영향을 준다. 실제로 원유 가격이 하루 동안 +2% 이상 급등한 점도 유로화에 불리했다.
한편 ECB 집행이사 겸 독일분데스방크 총재인 요아킴 나겔은 금요일에
“이란 전쟁으로 인플레이션 압력이 더 커진다면 ECB는 빠르면 다음 달부터 금리 인상을 고려해야 할 것”
이라고 발언해 유로화에는 일부 지지 요인으로 작용했다. 시장 스왑은 4월 30일 ECB 정책회의에서 25bp 인상 확률을 약 80%로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 금요일에 +1.02% 상승했다. 엔화는 달러 강세와 미 국채 수익률 상승에 따라 급락했고, 여기에 원유 가격 급등이 더해지며 수입 의존도가 높은 일본 경제에 부정적으로 작용했다(일본은 에너지 수입의 약 90%를 수입에 의존). 또한 금요일은 일본에서 춘분(베르날 에퀴녹스) 휴일로 거래량과 활동이 평소보다 낮았다. 시장은 4월 28일 BOJ 회의에서 25bp 인상 확률을 약 61%로 반영하고 있다.
원자재 및 귀금속 시장에서 4월물 COMEX 금(GCJ26)은 금요일 종가 기준 -30.80 달러(-0.67%) 하락했고, 5월물 COMEX 은(SIK26)은 -1.551 달러(-2.18%) 하락 마감했다. 금·은 가격은 미국 달러 강세와 글로벌 채권금리 상승의 압력으로 초반 상승분을 반납했다. 아울러 이란 전쟁에 따른 에너지 가격 급등은 주요 중앙은행들의 매파적(긴축적) 입장을 자극해 귀금속에 대한 부담 요인으로 작용했다. 특히 ECB의 나겔 발언은 금·은 하락을 가속화했다.
그럼에도 불구하고 이란과의 전쟁 지속으로 인한 지정학적 불확실성, 미국 관세 문제, 미국 내 정치적 혼란, 대규모 재정적자 및 정부 정책 불확실성 등은 금과 은을 포함한 귀금속에 대한 안전자산(스톡 오브 밸류, store of value) 수요를 유지시키는 요인이다. 다만 최근 펀드 차원의 귀금속 청산은 가격에 하방 압력으로 작용했다. 금 ETF의 롱(매수) 보유는 2.5개월 최저로 하락했으며, 은 ETF의 롱 보유도 6개월 최저로 낮아졌다. 반면 중앙은행의 금 수요는 금 가격을 지지하는 요인으로 남아 있다. 중국 인민은행(PBOC)은 1월에 보유 금을 40,000온스 증가시켜 총 74.19백만 트로이온스로 늘렸고, 이는 연속 15개월 증가라는 점이 확인됐다.
용어 설명
달러지수(DXY)는 미국 달러 가치를 주요 통화 바스켓(유로, 엔, 파운드 등)에 대해 측정한 지수다. 스왑(swap) 시장은 금리선물과 연동돼 향후 금리 방향에 대한 시장의 기대를 반영한다. T-note는 미국 재무부의 중기 국채(통상 10년물 또는 2·5·10년물 등) 수익률을 의미하며, 수익률 상승은 해당 통화를 더 매력적으로 만들어 통화 강세 요인이 된다. COMEX는 금·은 등 귀금속 선물의 주요 거래소를 의미한다.
전문적 분석 및 전망
첫째, 단기적으로는 지정학적 리스크(이란 전쟁)와 미 국채 수익률의 동반 상승이 달러의 안전자산 지위를 강화해 달러지수 및 USD/JPY의 추가 강세를 유도할 가능성이 크다. 유로화는 독일 PPI 급락으로 인플레이션 둔화 신호가 나오고 있으나, 에너지 가격 상승과 ECB의 매파적 언급이 상충해 변동성이 확대될 전망이다.
둘째, 금·은 가격은 구조적 안전자산 수요와 단기적 금리·달러 압력 사이에서 혼조를 보일 것이다. 중앙은행들의 매수(특히 중국 PBOC의 연속 매입)는 중장기적 금 가격 상방 요인으로 작용하나, 펀드의 순매도와 글로벌 채권금리 상승은 추가 하락 압력을 제공할 수 있다. 만약 글로벌 채권금리가 안정되거나 지정학적 긴장이 더욱 고조돼 실물 자산으로의 이동이 가속화될 경우 귀금속은 재상승할 여지가 있다.
셋째, 금리 전망 측면에서 시장이 반영한 2026년의 정책 경로는 지역별로 상이하다. 현 시점의 스왑 가격은 연준의 4월 추가 인상 가능성을 낮게 본 반면(약 12%), ECB는 4월 30일 회의에서 25bp 인상 가능성을 약 80%로 반영하고 있어 유로존-미국 간 금리차 축소는 달러 약세 재료가 될 수 있지만, 지정학적 리스크가 이를 상쇄하고 있다. BOJ의 4월 인상 가능성(약 61%)도 엔화의 방향성에 중요한 변수다.
투자자 관점에서 권고할 점은 다음과 같다. 포지션을 설정할 때는 달러의 안전자산 수요, 글로벌 채권금리의 방향, 원유와 같은 에너지 가격의 추이를 동시에 모니터링해야 한다. 귀금속 투자자라면 중앙은행 매수 흐름과 ETF 포지션 변동성을 주시하며, 단기적 가격 조정은 매수 기회가 될 수 있으나, 금리 상승 사이클이 지속될 경우 추가 하방 위험도 고려해야 한다.
자료 출처: 2026년 3월 20일 Barchart 보도 내용과 관련 시장 데이터 종합.
