코코아 선물 가격이 달러 강세와 공급 전망 개선의 영향으로 하락했다. 5월물 ICE 뉴욕 코코아(CCK26)는 금요일에 -76포인트(-2.28%) 하락해 장을 마감했고, 5월물 ICE 런던 코코아 #7(CAK26)은 같은 날 -41포인트(-1.67%) 하락해 마감했다.
2026년 3월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 금요일의 달러 강세(미국 달러 지수, DXY)가 코코아 가격에 부담을 주었고, 동시에 공급 전망이 개선되는 신호가 나타나면서 가격 하락을 부추겼다. 서아프리카의 코코아 주요 산지인 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나 지역의 농민들은 꾸준한 강우로 코코아 나무의 꼬투리(포드) 발육이 촉진되고 있다고 보고했다.
재고 증가도 가격 하방 요인으로 작용했다. ICE(Intercontinental Exchange) 코코아 재고는 금요일 기준으로 2,326,443백(가방)으로 집계돼 약 7.5개월 만에 최고치를 기록했다. 이러한 재고 증가는 즉각적으로 현물 공급이 충분하다는 신호로 해석되어 선물 가격의 하락 압력으로 작용했다.
지난주 수요일(3월 18일) 뉴욕 코코아 선물은 한 달 만에 고점을 기록했었다. 이는 로이터 통신의 보도에 따른 것으로, 현지 그라인더(원두를 분쇄·가공하는 업체)들이 중간 수확(mid-year crop)용으로 아이보리코스트산 코코아 수출 계약을 재개한 이후 10일간에 걸쳐 40만 메트릭톤 이상을 매입했다는 내용이 전해졌기 때문이다. 이는 최근의 가격 하락을 계기로 새로운 수요가 형성되고 있음을 시사했다.
가격통제 및 농가 지급가격 조정도 중요한 배경이다. 지난달 가나는 2025/26 재배 시즌 공급분에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했다. 아이보리코스트는 3월 중간 수확분부터 적용되는 농민 지급가격을 57% 인하한다고 지난 수요일에 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지하는 주요 생산국이다.
운송비·보험료 상승은 일시적 상승 요인으로 작용했다. 지난 2주간 호르무즈 해협의 통항 차질(closure)에 따른 전 세계 운임, 보험료, 연료비 상승은 코코아 수입국들의 비용을 증가시켜 가격을 지지하는 요인이었다.
한편, 아이보리코스트 항구로의 코코아 출하 지연은 가격을 지지하는 또 다른 요인이다. 아이보리코스트 집계에 따르면 화요일 누적 데이터 기준으로 농민들은 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일부터 2026년 3월 15일까지)에 1.37백만 메트릭톤(MMT)을 항구로 운송했으며, 이는 전년 동기간의 1.41MMT 대비 -2.8% 감소한 수치다.
수요 측면의 약화가 가격을 압박했다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 부담을 느끼면서 수요 둔화 우려가 지속되고 있다. 세계 최대의 벌크 초콜릿 제조사인 배리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 공시에서 11월 30일로 끝나는 분기 동안 코코아 부문의 판매량이 -22% 감소했다고 발표하며, 그 원인으로
“부정적 시장 수요와 코코아 내 고수익 세그먼트로의 물량 우선 배치(negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa)”
를 지목했다.
또한 그라인딩(원두 분쇄·가공) 통계도 수요 약화를 보여준다. 유럽코코아협회(ECA)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 하락한 304,470MT를 기록했다고 밝혔는데, 이는 예상치(-2.9% y/y)를 크게 밑도는 수치로 최근 12년간 4분기 중 최저치였다. 아시아코코아협회도 12월 16일 발표에서 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% 감소해 197,022MT를 기록했다고 보고했다. 북미의 경우에는 내셔널 콘펙셔너스 어소시에이션(National Confectioners Association)이 4분기 그라인딩이 소폭 증가해 103,117MT로 전년 대비 +0.3% 상승했다고 밝혔다.
수출 증가는 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. 세계 5위 생산국인 나이지리아의 수출 증가가 대표적이다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799MT였다고 전했다. 다만 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 예상한다고 발표했다(2024/25년 예상치 344,000MT에서 감소).
한편, 상승 요인(강세 요인)도 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산량이 전년(2024/25)의 1.85MMT에서 1.65MMT로 -10.8% 감소할 것이라고 발표했다. 금융기관인 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 자 전망에서 2025/26 전 세계 코코아 잉여량 추정치를 기존 11월 전망치의 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다.
반면, 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 발표에서 2024/25 전 세계 코코아 잉여량 추정치를 11월의 49,000MT에서 75,000MT로 상향 조정했으며, 이는 지난 4년 만에 처음으로 잉여를 기록한 수치였다. ICCO는 2024/25 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가해 4.7MMT에 달했다고 추정했다. 향후 전망에서는 StoneX가 1월 29일 내놓은 전망에서 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여를 287,000MT, 2026/27 시즌에는 267,000MT의 잉여를 예상했다.
전문적 분석 및 전망
단기적으로 코코아 가격은 여러 상반된 요인 사이에서 등락을 반복할 가능성이 크다. 하방 요인은 달러 강세와 재고 증가, 나이지리아 등 일부 생산국의 수출 증가, 그리고 세계적 수요 둔화다. 특히 ICE 재고가 2,326,443가방으로 상승한 점과 주요 시장의 그라인딩 둔화 수치(EU -8.3% y/y, 아시아 -4.8% y/y)는 단기 수요 약화를 명확히 보여준다.
반대로 상승 요인은 서아프리카의 기상 여건 변화에 따른 생산량 불확실성과 일부 기관들이 제시하는 공급 감소 전망이다. 아이보리코스트의 2025/26 생산 전망치 1.65MMT(-10.8%)와 라보뱅크의 잉여 축소 전망(250,000MT)은 중장기적으로 가격을 지지할 수 있다.
정책적·산지적 요인에 따라 가격 변동성이 커질 여지가 있다. 예를 들어 아이보리코스트와 가나의 농민 지급가격 변동은 현지 수확 인센티브에 직접적인 영향을 미쳐 수확량과 출하 시점을 바꿀 수 있다. 또한 운송비·보험료의 추가 상승이나 완화는 즉각적인 수입 원가 변화로 이어져 단기 선물가격을 민감하게 흔들 수 있다.
투자자와 시장 참여자들에게 주는 시사점은 다음과 같다. 첫째, 재고와 그라인딩 데이터를 주기적으로 모니터링해야 한다. 둘째, 서아프리카의 기상·농가 정책 변동과 주요 수출국의 월별 수출 통계를 예의주시해야 한다. 셋째, 달러 지수(DXY)와 해상 운임·보험료의 추이를 함께 관찰하면 코코아 가격의 단기적 방향성을 가늠하는 데 도움이 된다.
용어 설명(참고)
그라인딩(grinding)은 원두(커런트 상태의 코코아 빈)를 분쇄·정제해 코코아 파우더나 버터와 같은 중간재로 가공하는 과정을 말한다. 그라인딩 수치는 최종 초콜릿과 제과업체의 원재료 수요를 반영하는 중요한 수요 지표다.
ICE 재고는 인터컨티넨털 익스체인지(Intercontinental Exchange)에 보고된 창고 재고를 의미하며, 시장에 유통 가능한 물량을 보여주는 공급 지표다.
달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 나타내는 지수로, 달러 가치가 상승하면 달러화로 가격이 책정되는 원자재(예: 코코아)의 해외 구매 비용이 상승해 수요 압박을 가할 수 있다.
공개·책임 표기
본 보도에 인용된 기사 원저자는 Rich Asplund이며, 원문에는 저자가 본 기사에서 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 가지고 있지 않다고 명시되어 있다. 또한 기사에 제시된 통계와 견적은 각 기관의 발표와 시장 자료에 기초한 것이다.
