5월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBK26)은 +0.22(+1.43%) 상승했고, 5월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26)은 -1.70(-0.38%) 하락했다. 오늘 설탕 가격은 혼조세를 보였으나 뉴욕 설탕은 신규 5개월 최고치를 기록했다. 전반적으로 달러 강세(DXY)가 이날 설탕의 추가 강세를 제한했다.
2026년 3월 20일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 글로벌 설탕 시장은 휘발유 가격 급등과 스트레이트 오브 호르무즈(호르무즈 해협) 봉쇄에 따른 수송 차질로부터 지지를 받고 있다. 특히 휘발유 급등은 에탄올 가격을 끌어올려 설탕 원료를 에탄올 생산으로 전환하려는 압력을 높일 수 있다고 보도했다.
보고서는 휘발유 선물(RBJ26)이 이날 2% 이상 상승했으며, 목요일에는 3.5년 만의 최고치를 찍었다고 전했다. 이는 세계 각국의 설탕 공장들이 사탕수수를 설탕 대신 에탄올(연료용 알코올) 생산에 전용할 유인을 제공할 수 있다. 이러한 전환은 정제당 생산을 줄여 설탕 가격을 지지하는 요인이다.
Covrig Analytics는 호르무즈 해협의 봉쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 차단해 정제 설탕 공급을 제약하고 있다고 분석했다.
이 같은 공급 차질은 이미 이달 초 설탕 선물 가격이 최근물 기준 5.25년 최저로 급락했던 상황에서 반대 방향의 압력을 제공하고 있다. 2월 11일 설탕 트레이더 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여를 3.4 MMT(백만 메트릭톤)으로 전망했으며, 이는 2025/26년의 8.3 MMT 잉여에 이은 것이다. 또한, Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 2.74 MMT로, 2026/27년을 156,000 MT의 잉여로 전망했다. StoneX는 2월 13일에 2025/26년에 2.9 MMT의 잉여를 예상했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일에 2025/26년 전 세계 설탕이 +1.22 MMT의 잉여를 기록할 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년의 -3.46 MMT 적자인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 의해 주도된다고 설명했고, 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT가 될 것으로 예측했다.
한편, 브라질 쪽에서는 생산 신호가 다소 약화돼 설탕 가격을 지지했다. 브라질 센트럴-사우스(중남부) 지역의 산업단체 Unica는 2월 18일 발표에서 1월 하반기 설탕 생산량이 전년 동기 대비 -36% 감소해 겨우 5,000 MT에 그쳤다고 밝혔다. 다만 2025/26년 누적 기준으로는 센트럴-사우스의 설탕 생산이 1월까지 40.24 MMT로 전년 동기 대비 +0.9% 증가했다.
인도의 상황도 설탕 시장의 중요한 변수다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업체 협회(ISMA)는 화요일 발표에서 2025/26년 산(10월 1일~3월 15일) 설탕 생산량이 전년 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT라고 밝혔다. ISMA는 또한 2025/26년 인도 연간 설탕 생산을 29.3 MMT로 예상해 전년 대비 약 +12% 증가할 것으로 보았으나, 이는 이전에 제시된 30.95 MMT 전망치보다는 낮은 수치다.
ISMA는 연료용 에탄올 전용 설탕량 전망치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 잡았는데, 이는 인도가 수출 여력을 확보해 수출 확대 가능성이 있다는 의미로 해석된다. 실제로 인도 정부는 2월 13일에 2025/26 시즌 추가 수출 물량 500,000 MT을 승인했으며, 이는 11월에 승인한 1.5 MMT에 더해진 수치다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발간한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 기록적 수준에 이를 것이며, 인간 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 달할 것으로 예측했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도를 35.25 MMT(전년 대비 +25%)로, 태국을 10.25 MMT(+2%)로 예측했다.
용어 설명: 본문에서 사용된 MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 뜻한다. ‘최근물(nearest-futures)’은 거래소에서 만기가 가장 가까운 선물 계약을 의미하며, 시장 참여자들이 단기 수급 신호를 파악할 때 주로 참조한다. 또한, 에탄올 전용(ethanol diversion)은 사탕수수나 사탕무의 원료 일부를 식용 또는 정제당 대신 연료용 알코올로 전환하는 행위를 지칭한다.
시장 영향과 전망(전문적 분석)
단기적으로는 휘발유 가격의 추가 상승과 호르무즈 해협의 봉쇄 지속가 설탕 가격에 상승 압력을 가할 가능성이 크다. 이유는 두 요인이 모두 정제당 공급을 단축시키거나 에탄올 생산 전환을 촉진해 물리적 재고를 빠르게 흡수하는 경향이 있기 때문이다. 특히 호르무즈 해협 봉쇄로 약 6%의 무역이 차단되었다는 점은 즉각적 공급 차질 요인으로서 가격에 민감하게 반영될 수 있다.
반면 중기·장기적으로는 다수의 기관 전망이 지적하는 전 세계적 잉여 가능성(2025/26~2026/27년에 걸친 수백만 MMT 단위의 잉여 예상)이 가격 하방 요인으로 작용할 여지가 크다. 인도·브라질·태국 등의 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성은 구조적 공급 증가로 연결될 수 있다. 또한 달러 강세는 달러 표시 상품인 설탕의 해외 수요를 상대적으로 약화시켜 가격 상승을 억제할 수 있다.
종합적으로 보면, 향후 가격 방향성은 휘발유(에너지) 시장, 호르무즈 해협의 통항 상태, 인도의 수출 정책(쿼터), 주요 산지의 기상(특히 인도 몬순)과 생산 리포트 등에 의해 좌우될 것이다. 만약 휘발유가 고공행진을 이어가고 호르무즈 봉쇄가 장기화하면 단기적으로 설탕 가격은 추가 상승을 경험할 가능성이 높다. 반대로 인도의 대규모 수출 확대로 글로벌 공급이 빠르게 늘어나거나, USDA·ISO 등 기관들의 잉여 전망이 현실화되면 중기적으로는 하방 압력이 우세해질 수 있다.
투자·거래상 유의사항
거래자와 정책 결정자들은 다음 지표를 주시할 필요가 있다: 휘발유·원유 선물 동향, 호르무즈 해협을 포함한 주요 해상 운송 경로의 통항 상태, 인도 등 주요 수출국의 수출 승인·쿼터 변화, 그리고 주요 산지의 생산·수확 리포트. 또한 달러 강세 여부는 단기 수요 측면에서 중요한 변수이므로 미국 달러 지수(DXY)의 방향성도 병행 관찰해야 한다.
기타 고지
이 기사 게재 시점에 원문 작성자인 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도(직·간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본문에 제시된 수치와 예측은 각 기관의 발표와 시장 리포트를 바탕으로 정리한 것이며 투자 판단의 참고자료로 제공되는 것이다.
