달러지수(DXY)가 3월 20일 장중 +0.50% 상승했다. 이날 달러 강세는 주식 약세로 인한 유동성 수요 확대와 이란 전쟁에 따른 안전자산 선호 심리 강화를 주요 배경으로 한다. 또한 미국 국채(티노트) 금리 상승이 금리차 우위를 통해 달러를 지지하고 있다. 달러 강세는 전일 연방준비제도(Fed) 의장 제롬 파월(Jerome Powell)의 발언에서 비롯된 기조도 이어받고 있는데, 파월 의장은 물가 개선이 없으면 연준이 금리 인하를 단행하지 않을 것이라고 말했다.
2026년 3월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 해당 기사 작성자는 Rich Asplund이다. 기사에 따르면 스왑(swap) 시장은 4월 28~29일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 25bp(0.25%) 금리 인상 가능성을 단 12%로 반영하고 있다. 이는 시장이 당장의 추가 인상 가능성은 낮게 보지만, 단기 불확실성 속에서 달러에 대한 수요가 유지되고 있음을 시사한다.
전반적 거시 전망에서는 금리차(interest rate differentials)가 달러를 장기적으로 압박할 수 있다는 관측도 제기된다. 기사에서는 FOMC가 2026년 중 최소 -25bp 금리 인하를 할 것으로 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)과 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 최소 +25bp 금리 인상을 단행할 것으로 전망되고 있어, 이는 장기적으로 달러의 우위를 약화시킬 수 있는 요인으로 분석된다.
유로화는 약세를 보였다. EUR/USD는 -0.45% 하락했다. 강한 달러 외에도 독일의 2월 생산자물가지수(PPI)가 연간 기준 -3.3%로 시장 예상치인 -2.7%를 크게 밑돌며 1년9개월(1.75년) 만에 최대 하락을 기록한 것이 유로화에 추가적인 하방 압력을 가했다. 반면 ECB 내부에서는 일부 매파적 발언도 나왔다. ECB 집행이사회(또는 통화정책 관련 위원) 겸 독일 연방은행(Bundesbank) 총재인 요아힘 나겔(Joachim Nagel)은 이란 전쟁으로 물가 압력이 더욱 커질 경우 다음 달부터라도 금리 인상을 고려해야 할 수 있다고 발언했다.
“이란 전쟁으로 인한 가격 압력이 더 커진다면 ECB는 빠르게 금리 인상을 검토해야 할 수도 있다.” — 요아힘 나겔
스왑 시장은 4월 30일 예정된 ECB 정책회의에서 25bp 금리 인상을 반영할 확률을 약 78%로 보고 있어, ECB의 긴축 가능성이 시장에 상당 부분 반영되어 있다.
엔화(USD/JPY)는 약세를 보이며 달러 대비 +0.87% 상승했다. 달러 강세와 함께 미국 국채 금리 상승이 엔화 약세를 촉발했다. 여기에 이날 유가 상승은 에너지 수입 비중이 높은 일본 경제에 대해 추가적인 악재로 작용했다(일본은 에너지 수입의 약 90%를 수입에 의존한다). 또한 일본 내 거래량은 춘분절(Vernal Equinox Day)로 인해 평소보다 낮을 수 있다. 시장은 다음 BOJ 회의(4월 28일)에서 25bp 금리 인상 가능성을 약 60%로 반영하고 있다.
금·은은 장 초반의 상승폭을 반납하고 약세로 전환했다. 4월물 COMEX 금은 -26.60달러(-0.58%), 5월물 은은 -2.040달러(-2.95%)를 기록했다. 달러 강세와 글로벌 채권 금리 상승이 귀금속 가격의 하방 요인으로 작용했고, 이란 전쟁에 따른 에너지 가격 급등이 각국 중앙은행의 매파적(긴축적) 태도를 강화하면서 귀금속에 대한 투자심리를 위축시켰다. 특히 나겔의 발언 이후 하락폭이 확대됐다.
그럼에도 불구하고 귀금속은 안전자산 수요도 지속적으로 유입되고 있다. 보도일 현재 이란과의 전쟁은 21일 차에 접어들며 장기화 조짐을 보였고, 미·중·국내 정치 불확실성, 대규모 재정적자 등은 여전히 귀금속을 가치 저장수단으로 만드는 요인으로 작용하고 있다.
최근 펀드의 귀금속 포지션 정리도 가격에 부담을 주고 있다. 금 ETF의 롱(보유) 비중은 2.5개월 최저로 하락했으며 이는 2월 27일의 3.5년 최고치 이후 나타난 매도 흐름이다. 은 ETF의 롱 보유도 6개월 최저로 내려왔다. 반면 중앙은행의 금 매수는 금 가격을 지지하는 요인으로 남아 있다. 중국 인민은행(PBOC)은 보유한 금괴량을 +40,000 온스 늘려 74.19백만 트로이온스로 집계됐으며, 이는 15개월 연속 금 보유량 증가에 해당한다.
전문가 설명 — 낯선 용어 해설
스왑(swap) 시장은 단기적으로 시장 참가자들이 향후 금리 경로에 대해 베팅하거나 헷지(위험 회피)하는 파생상품 시장의 일종이다. 여기서 반영되는 확률은 시장이 해당 시점에 금리 인상 또는 인하를 어느 정도 가격에 반영했는지를 보여준다. 생산자물가지수(PPI)는 기업이 생산하는 단계의 가격 변동을 측정하며, 소비자물가지수(CPI)보다 선행 지표로 간주된다. 티노트(T-note)는 미국 중기 국채로서 그 금리(수익률)는 글로벌 금융시장 전반에 금리 수준 신호를 준다. 이들 지표와 시장 신호는 환율, 상품가격, 자본흐름 등 광범위한 자산가격에 영향을 미친다.
정책·시장 영향 분석
단기적으로는 주식시장 변동성 확대와 전쟁 관련 지정학적 리스크가 안전자산인 달러와 일부 귀금속 수요를 동시에 자극한다. 그러나 중장기적으로는 금리 차(미국 대비 유럽·일본)의 전환 가능성이 외환시장 흐름을 바꿀 수 있다. 현재 스왑시장의 기대처럼 연준이 2026년에 금리 인하를 단행할 경우, 달러의 금리 우위는 약화될 가능성이 크다. 반대로 ECB와 BOJ가 예상대로 금리 인상에 나설 경우, 달러 강세 압력을 일부 상쇄하면서 유로화·엔화의 상대적 강세 전환을 촉발할 수 있다.
귀금속 측면에서 보면 금리 상승·달러 강세는 가격 하방 요인이지만, 지정학적 불확실성과 중앙은행의 매수(특히 중국의 지속적 매수)는 가격 바닥을 지지할 수 있다. 투자자들은 단기적 가격 급락에 대비한 리스크 관리와 함께, 지정학적 리스크가 장기화될 경우 귀금속의 포트폴리오 내 헤지(hedge) 기능을 재평가할 필요가 있다.
외환 트레이더와 자산운용사는 시장의 금리 기대(스왑 곡선), 주요국의 물가 지표(예: PPI, CPI), 지정학적 리스크(이란 전쟁)와 원자재(특히 유가) 변동성을 종합적으로 모니터링해야 한다. 중앙은행들의 정책 스탠스 변화가 환율과 자산가격에 미치는 영향은 상호작용적이므로, 빠른 포지셔닝 변경이 요구된다.
기타 사실 및 공시
보도일 기준으로, 기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본 기사에 담긴 모든 정보는 정보 제공 목적이며, 기사에 제시된 견해는 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장을 반영하지 않을 수 있다.
