5월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물은 목요일 종가 +71포인트(+2.18%) 상승으로 마감했고, 5월 ICE 런던 코코아 #7은 같은 날 종가 +52포인트(+2.16%) 상승으로 마감했다.
2026년 3월 20일, Barchart의 보도에 따르면 코코아 가격은 장중 초기 하락분을 회복해 상승 마감했다. 이는 달러 약세(미국 달러 지수 $DXY)의 영향으로 단기 숏 포지션 커버링(short covering)이 촉발된 데 따른 것으로 분석된다.
코코아 가격은 목요일 장 초반 하락세를 보였으며, 이번 주 들어 공급 전망 개선으로 압력을 받아왔다. 서아프리카의 농가 보고에 따르면, 코트디부아르(아이보리코스트)와 가나에서 지속적인 강우가 코코아 나무의 꼬투리(pod) 발달을 촉진해 수확과 공급에 긍정적인 신호로 받아들여졌다. 또한 ICE 보관 재고는 수요일 기준 230만7,127개 가방으로 7.5개월 만에 최고치를 기록해 풍부한 공급이 가격에 부담으로 작용했다.
이번 주 수요일 뉴욕 선물은 한 달 만에 최고 수준으로 급등했는데, 이는 화요일에 보도된 로이터 통신의 보도로 촉발되었다. 해당 보도는 현지 정제업체(grinders)가 중간작물(mid-year crop) 구매 재개 이후 10일 동안 40만 메트릭톤 이상의 코트디부아르산 코코아 수출계약을 매입했다고 전했다. 이 같은 매수는 최근의 코코아 가격 하락 이후 새로운 수요가 나타나고 있음을 시사한다.
가격 압박의 한 원인은 농민에 대한 지불가격 인하이다. 가나는 2025/26 재배시즌 공급분에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했다고 보고되었고, 코트디부아르는 지난 수요일 농민 지급액을 57% 인하한다고 발표했으며 이는 3월에 시작된 중간수확분부터 적용된다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다.
운송·보험·연료비 상승도 가격의 상방 요인으로 작용했다. 호르무즈 해협의 통행 차단은 글로벌 선복 비용과 보험료, 연료비를 끌어올려 수입업체의 비용 부담을 증가시켰고, 이는 코코아 수입비용 상승으로 이어져 가격을 지지했다.
또한 코트디부아르 항구로의 코코아 반입 지연도 가격을 지지하는 요인이다. 코트디부아르의 누계 자료에 따르면, 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 15일) 동안 농가의 항구 반출량은 137만 톤으로 전년 동기(141만 톤) 대비 -2.8% 감소했다.
수요 측면에서는 소비자들이 고가의 초콜릿 구매를 꺼리며 코코아 가격을 압박하고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 배리 칼리보(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 공시에서, 11월 30일로 끝난 분기 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 밝혔다“시장 수요 약화 및 코코아 내 수익률이 높은 구간으로의 물량 우선 배분”이라고 설명했다.
코코아 가공(그라인딩) 통계도 수요 약화를 보여준다. 유럽코코아협회가 1월 15일 발표한 자료에서는 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3%로 304,470톤으로 집계되었으며, 이는 12년 만에 4분기 기준 최저치였다. 아시아 코코아협회는 12월 16일 발표에서 4분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 -4.8%로 197,022톤이라고 보고했다. 반면 전미과자협회(National Confectioners Association)는 북미 4분기 그라인딩이 전년 대비 +0.3%로 103,117톤에 그쳤다고 발표했다.
수출 측면의 변화도 가격에 영향을 미쳤다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아는 2월 17일 블룸버그 보도에 따르면 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799톤을 기록했다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 수확연도 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 전망한다고 밝혔다(2024/25년 전망치 344,000톤).
공급 측의 비관적 전망도 존재한다. 코트디부아르는 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 165만 톤으로 내려갈 것이라고 발표했다. 한편 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 전 세계 2025/26 코코아 잉여 추정치를 기존 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
하지만 국제기구들의 상반된 통계도 존재한다. 국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일(발표) 2024/25 전세계 코코아 잉여 추정치를 기존 11월의 49,000톤에서 75,000톤으로 상향 조정했다며 이는 4년 만에 처음으로 기록된 잉여라고 밝혔다. ICCO는 2024/25 전세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 470만 톤으로 추정했다. 이와 동시에 스톤엑스(StoneX)는 1월 29일 발표에서 2025/26 시즌 전세계 코코아 잉여를 287,000톤, 2026/27 시즌을 267,000톤으로 예측했다.
요약하면, 단기적으로는 달러 약세와 운송비 상승, 일부 수요 회복 신호가 코코아 가격을 지지했으나, 전반적인 수요 약화와 충분한 재고, 일부 기관의 잉여 전망 등은 가격 상승의 지속을 제약할 가능성이 있다.
용어 설명
ICE(Intercontinental Exchange)는 글로벌 선물·옵션 거래소 중 하나로, 본문에서 언급된 코코아 선물 가격·재고 데이터의 출처이다. DXY는 미국 달러 인덱스(US Dollar Index)를 의미하며, 달러 강·약세는 국제 원자재 가격에 큰 영향을 준다. 그라인딩(grindings)은 코코아 콩을 원료로 초콜릿 등 제품을 만들기 위해 원료를 분쇄·정제하는 과정으로, 산업 수요를 가늠할 수 있는 지표다. 가방(bag)은 선물 재고 집계에 사용되는 단위로 본문에서는 ICE의 재고 단위를 의미한다.
시장 영향과 향후 전망
단기적 관점에서는 달러 약세가 상품 전반의 가격 상승을 촉발하는 전형적인 채널로 작용했다. 달러 가치가 하락하면 달러화 표시 원자재를 보유한 투자자들이 상대적으로 싼 가격으로 평가되는 통화를 이용해 매수에 나서며, 이는 단기적인 숏 커버링을 유도할 수 있다. 또한 해상 운임 및 보험료 상승은 실수요자(임포터)의 비용 구조를 악화시켜 수입 가격을 높이고, 결과적으로 현물 및 선물 가격의 하방을 제한한다.
중기·장기적 관점에서는 공급·수요의 구조적 변화가 보다 중요하다. 서아프리카 지역의 강우로 인한 생산성 회복 신호와 ICE 재고의 다소 높은 수준은 공급 압력으로 작용할 수 있다. 반대로 코트디부아르와 가나의 농민 지급액 대폭 인하는 농가의 생산 인센티브를 저해해 향후 생산 감소로 이어질 가능성이 있어 공급 축소 요인으로 작용할 수 있다. 따라서 향후 가격 방향은 수확 상황, 농가 지불 정책, 글로벌 소비 회복 여부, 그리고 해상 운송비 변화 등에 좌우될 전망이다.
수요 측면의 약화는 가격 상승을 제한하는 핵심 리스크다. 주요 가공업체의 판매량 감소와 유럽·아시아의 그라인딩 감소는 소비자 수요가 아직 완전 회복되지 않았음을 보여준다. 기업 실적과 그라인딩 통계는 향후 몇 분기 동안 가격 모멘텀을 평가하는 데 핵심 지표가 될 것이다.
정책·거시 변수의 변화도 주목해야 한다. 예컨대 달러의 방향성이 반전되면 단기적으로는 가격 조정이 나올 수 있고, 지정학적 리스크(해협 차단 등)가 지속되면 운임·보험비 부담은 장기화될 수 있다. 대표적으로 호르무즈 해협의 봉쇄 상황은 전 세계 해상 물류 비용을 올려 원자재 수입 비용을 증가시킨다.
결론적으로, 현재의 코코아 시장은 달러 약세·운임 상승으로 인한 단기적 지지와 수요 약화·충분한 재고로 인한 하방 압력이 공존하는 양상이다. 향후 가격 방향을 판단하기 위해서는 서아프리카의 기상 상황, 항구 반출 속도, 그라인딩 통계의 추이, 그리고 주요 시장의 소비 회복 강도 등을 종합적으로 관찰해야 한다.
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