국제 설탕 선물 가격이 급등하며 5개월 만의 최고치를 기록했다. 5월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBK26)은 목요일 종가 기준 +0.57달러(+3.85%) 상승 마감했고, 5월 런던 ICE 백설탕 #5(SWK26)은 +13.80달러(+3.16%) 상승 마감했다.
2026년 3월 19일, Barchart의 보도에 따르면, 이번 주 설탕 급등세는 특히 휘발유 가격 급등과 연관이 깊다. 휘발유 선물(RBJ26)은 목요일에 3.5년 만의 최고치로 치솟았으며, 이로 인해 에탄올(ethanol) 가격이 상승
공급 측면의 불안도 가격 상승을 지지하고 있다. Covrig Analytics는 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 봉쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 억제해 정백당(refined sugar) 공급을 제약하고 있다고 분석했다. 해상 통로의 차단은 주요 수출입 항로의 용량을 줄이며 정제설탕의 물리적 흐름을 방해할 수 있다. 다만 가격 변동성은 여전히 크다. 이달 초 설탕 가격은 근월물 기준 5.25년 만의 최저치까지 급락했는데, 당시에는 글로벌 설탕 공급 과잉 우려가 주요 원인이었다. 설탕 시장의 전반적 균형에 관해 다양한 기관의 전망이 엇갈리고 있다. 설탕 무역 및 시장 분석가들의 주요 전망은 다음과 같다. 분석 기관별 공급 전망(요약) 국제기구의 전망도 제시되어 있다. International Sugar Organization(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025/26년도를 +1.22 MMT의 잉여로 전망했으며, 이는 2024/25년도의 -3.46 MMT 적자에 이은 변화라고 설명했다. ISO는 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 상승하여 181.3 million MMT에 이를 것으로 예측했다. 한편, 생산지별로 상반된 신호가 관찰된다. 브라질에서는 일부 지역의 생산 둔화가 보고됐다. Unica는 2월 18일 발표에서 브라질 센트럴-사우스(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 단 5,000 MT에 그쳤다고 보고했다. 다만 2025/26 회계연도 누적 기준으로는 센트럴-사우스의 1월까지 누적 산출량이 40.24 MMT로 전년 동기 대비 +0.9% 증가했다고도 집계했다. 인도 관련 통계도 시장에 중요한 영향을 미쳤다. Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 화요일 보고에서 2025/26 회계연도(10월 1일~3월 15일) 기준 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT에 이르렀다고 밝혔다. 이어 지난주 수요일 ISMA는 2025/26 회계연도 인도 설탕 생산 전망을 29.3 MMT(전년 대비 +12%)로 제시했는데, 이는 이전의 30.95 MMT 전망을 하향 조정한 수치다. 또한 ISMA는 에탄올 생산용으로 전용될 설탕량 전망을 기존 7월 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 축소해, 잉여 물량의 수출 전환 가능성이 높아졌다고 해석된다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다. 수출 정책 측면에서도 변수가 있다. 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌에 대해 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 규모다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 할당(quota) 제도를 도입해 국내 공급 상황과 수출 승인량을 관리해 왔다. 미국 농무부(USDA)의 외국농업국(FAS)이 12월 16일 발표한 반기 보고서에서는 전 세계 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수준인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 인간 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 내다봤다. FAS는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT(전년 대비 +2.3%), 인도는 35.25 MMT(전년 대비 +25%), 태국은 10.25 MMT(전년 대비 +2%)로 각각 전망했다. 용어 설명 에탄올(ethanol)은 사탕수수·옥수수 등 식량 작물에서 생산되는 알코올 계 연료로, 휘발유에 혼합해 사용한다. 휘발유 가격이 오르면 에탄올의 상대적 수익성이 개선되어 제당 공장이 설탕 대신 에탄올 생산을 늘릴 유인이 커진다. MMT는 million metric tons(백만 메트릭톤)을 의미한다. ICE는 국제상품거래소(Intercontinental Exchange)를 가리키며 ‘근월물(nearest-futures)’은 만기가 가장 가까운 선물계약을 뜻한다. 호르무즈 해협은 중동 산유국의 원유와 정유제품 수출에 중요한 해상 교통로로, 이 지역의 통행 차단은 광범위한 공급 차질을 유발할 수 있다. 시장 영향과 전망(분석) 현재 시장은 상승 요인(휘발유 급등·해상 공급 차질·브라질 일부 지역 생산 감소)과 하방 압력 요인(국제적 잉여 전망·인도의 수출 가능성)이 서로 상충하는 국면에 있다. 휘발유가 높은 수준을 유지하면 에탄올 수요와 가격이 지속해서 설탕 공급을 흡수해 설탕 가격의 우상향 압력이 강화될 가능성이 크다. 반면 인도의 수출량 확대와 USDA·다수 기관의 잉여 전망은 중장기적으로 가격을 억누를 수 있는 요인이다. 단기적으로는 다음과 같은 변수가 가격 방향을 결정할 것으로 보인다. 첫째, 휘발유 가격의 지속성이다. 휘발유가 고점을 유지하면 제당공장의 에탄올 배분 확대로 설탕 공급이 줄어들 수 있다. 둘째, 호르무즈 해협의 봉쇄 지속 여부다. 해협이 장기간 봉쇄될 경우 정제설탕의 물리적 공급 제한이 더욱 심화되어 스팟 및 선물가격의 추가 상승을 초래할 수 있다. 셋째, 인도의 수출 허가 및 기상(몬순) 상황이다. 인도가 수출을 확대하면 단기적인 글로벌 공급 과잉 우려를 완화시킬 수 있다. 거시적 측면에서 설탕 가격의 변동성 증가는 식품 인플레이션, 바이오연료 산업의 원가구조, 그리고 설탕 수출 의존도가 높은 국가들의 무역수지에 영향을 줄 수 있다. 특히 설탕을 원료로 하는 가공식품 업계와 에탄올 혼합 정책을 운영하는 국가들에서는 원가관리와 정책 대응이 중요해질 전망이다. 리스크와 관찰 포인트 투자자와 정책 결정자들은 다음 리스크를 주시해야 한다. 휘발유 수요 회복 여부, 해상교통로의 복원 시점, 주요 생산국의 기후(특히 인도의 몬순과 브라질의 작황), 그리고 각국의 수출 규제·지원 정책 변화다. 이러한 변수들은 단기간 내 설탕 선물 가격의 급등락을 유발할 수 있다. 투명성 공시: 기사 작성 시점에 본 기사에 언급된 증권에 대해 Rich Asplund은 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 제공된 모든 정보와 데이터는 정보 제공의 목적으로만 제시된다.
• 2월 11일, 설탕 거래업체 Czarnikow는 2026/27 회계연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4 MMT(백만 메트릭톤)에 이를 것으로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 수치라고 밝혔다.
• 1월 29일, Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74 MMT 잉여, 2026/27에 156,000 MT(메트릭톤) 잉여를 전망했다.
• 2월 13일, StoneX는 2025/26에 2.9 MMT 잉여를 예상했다.
