달러 지수(DXY)는 수요일에 +0.51% 상승하며 전일 초반의 약세를 만회하고 강세로 전환했다. 미국의 2월 생산자물가지수(PPI·Producer Price Index)가 예상을 상회하면서 연방준비제도(Fed)의 정책 기조에 대해 매파적 신호가 강화된 것이 달러의 상승을 촉발했다. 또한 이란 전쟁의 고조 조짐이 주식시장을 약세로 밀어내면서 안전자산·유동성 수요가 달러로 쏠린 점도 달러 강세를 뒷받침했다. 이란은 남파르스(South Pars) 가스전과 아슬루예(Asaluyeh) 석유 관련 시설에 대한 미·이스라엘 공습에 대한 보복으로 사우디아라비아, 카타르, 아랍에미리트의 에너지 인프라를 표적으로 삼겠다고 밝혔다.
2026년 3월 19일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 연방공개시장위원회(FOMC)가 2026년 미국 국내총생산(GDP) 및 인플레이션 전망을 상향 조정하고 제롬 파월 연준 의장이 인플레이션에서 진전이 확인되지 않으면 금리 인하가 없을 것이라고 발언한 직후인 수요일 오후 고점까지 급등했다.
미국의 2월 PPI(최종수요 기준)는 전월비 +0.7%·전년비 +3.4%로 집계되어 시장 예상치(전월비 +0.3%·전년비 +3.0%)를 상회했다. 식품·에너지 제외 PPI는 전월비 +0.5%·전년비 +3.9%로, 예상치(전월비 +0.3%·전년비 +3.7%)를 웃돌았으며 연간 기준 +3.9%는 13개월 만에 최대 상승폭이었다. 같은 기간 미국의 1월 공장주문은 전월비 +0.1%로 예상치와 부합했다.
FOMC는 예상대로 표결에서 11-1로 연방기금금리 목표범위를 3.50%~3.75%로 동결했고, 성명에서 “미국의 경제활동은 견조한 속도로 확대되고 있으며 물가는 다소 높은 상태를 유지하고 있다”고 밝혔다. 위원회는 2026년 미국 성장률 전망을 2.3%→2.4%로 상향 조정하고, 2026년 핵심 개인소비지출(PCE·core PCE) 물가 전망을 2.5%→2.7%로 상향했다. 또한 FOMC는 2026년 말 연방기금금리를 3.375%로 제시해 올해 중 한 차례(25bp) 금리 인하를 시사했다.
파월 의장은
“에너지 가격 상승은 전체 물가를 끌어올릴 것이라고 말했으며, 물가 하향에 진전이 없으면 우리는 금리 인하를 보지 못할 것”
이라고 밝혔다. 파월 의장의 발언과 FOMC의 상향된 물가 전망은 시장으로 하여금 금리 인하 가능성의 시점이 늦춰질 수 있다는 인식을 강화했다. 이에 따라 4월 28~29일 FOMC 회의에서 -25bp 금리 인하가 단행될 확률은 스왑 시장 기준으로 0%로 가격되고 있다.
외환시장 주요 흐름을 보면 EUR/USD는 수요일에 -0.57% 하락했다. 유로화는 미국의 2월 PPI 발표에 따른 달러 강세를 견디지 못하고 하락세로 전환했다. 특히 이란 전쟁의 확전 우려로 유가가 급등하자 에너지 수입 의존도가 높은 유로존 경제에 부정적 영향을 미칠 것이라는 전망이 유로화에 추가적인 하방 압력을 가했다. 스왑 시장은 목요일 예정된 유럽중앙은행(ECB) 정책회의에서 +25bp 인상 가능성을 약 2%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 수요일 +0.50% 상승하며 엔화가 20개월 저점으로 하락했다. 엔화는 야간의 상승분을 반납했고 달러의 반등과 더불어 미국 국채 수익률 상승 여파로 추가 하락했다. 또한 원자재 가격, 특히 유가와 천연가스 상승은 에너지 수입 의존도가 높은 일본 경제에 부정적이어서 엔화에 압박을 가했다. 일본의 금융장관 카타야마 사츠키는 최근 통화 움직임이 펀더멘털과 일치하지 않는다며 언제든 대응할 준비가 되어 있다고 발언해 통화개입 가능성은 손실을 제한하는 요인으로 작용하고 있다. 일본 무역지표는 혼조였다. 2월 수출은 전년비 +4.2%로 예상(+1.9%)보다 양호했으나 2월 수입은 전년비 +10.2%로 13개월 만에 최대 증가폭을 기록했으나 예상(+11.3%)은 소폭 하회했다. 시장은 목요일 개최되는 일본은행(BOJ)의 다음 회의에서 금리인상 가능성을 약 4%로 반영하고 있다.
상품시장에서는 4월 인도분 COMEX 금값(GCJ26)이 수요일 종가 기준 -112.00달러(-2.24%) 하락했고, 5월 인도분 은(SIK26)은 -2.329달러(-2.91%) 하락했다. 금은 한 달 보름(약 1.25개월) 만의 저점으로, 은은 한 달 만의 저점으로 밀려났다. 미국의 2월 PPI가 매파적 신호를 보이자 달러와 미 국채 수익률이 동반 상승했고, 이는 고금리 기조 유지 우려로 금·은 등 귀금속에 대한 대규모 롱포지션 청산(롱 리퀴데이션)을 촉발했다. FOMC의 금리 동결과 2026년 GDP·물가 전망 상향은 귀금속에는 전반적으로 부정적으로 작용했다.
다만 지정학적 리스크(이란 전쟁 장기화), 미국의 관세 불확실성, 정치적 혼란, 대규모 재정적자 및 정책 불확실성 등 요인들이 귀금속의 안전자산 수요를 지지하고 있다. 실제로 최근 몇 주간 금 ETF의 순롱(long) 보유는 2개월 내 최저로 떨어졌고(2월 27일에는 3.5년 내 최고 기록), 은 ETF의 순롱 보유도 4개월 내 최저 수준으로 축소되었다. 반면 중앙은행의 금 수요는 강세를 지지하는 요인으로 남아 있다. 중국 인민은행(PBOC)은 1월에 보유 금을 40,000온스 증가시켜 총 74.19백만 트로이온스로 확대했으며 이는 15개월 연속 보유고를 늘린 것이다.
전문 용어 설명
DXY(달러 인덱스)는 주요 통화에 대한 미국 달러의 가중 평균 가치를 보여주는 지표다. PPI(생산자물가지수)는 생산자 단계에서의 물가 변동을 측정하며, 소비자물가(CPI)에 선행하는 경향이 있어 통화정책에 중요한 참고지표다. 핵심 PPI 또는 핵심 PCE는 변동성이 큰 식품·에너지를 제외한 근원 물가 지표로, 연준의 물가 목표와 정책 판단에서 중시된다. 스왑 시장의 가격은 향후 금리 수준에 대한 시장의 기대를 반영하며, 여기서 표시되는 확률은 투자자들이 매입매도 포지션을 통해 가격에 반영한 전망치다. COMEX는 금·은 선물의 주요 거래소다. 또한 롱 리퀴데이션은 가격 하락으로 인해 매수(롱) 포지션이 강제 청산되는 현상을 뜻한다.
시장 및 경제에 미칠 영향 분석
단기적으로는 미국의 2월 PPI 상향과 연준의 매파적 발언으로 달러와 국채 수익률이 강세를 보일 가능성이 크다. 이는 유로·엔화 등 주요 통화에 일시적 약세를 유발하고, 에너지 가격 상승이 동반될 경우 유로존과 일본 같은 에너지 수입 의존도가 높은 경제에 성장률 하방 리스크로 작용할 수 있다. 귀금속은 금리 상승과 달러 강세에 의해 가격 하방 압력을 받으나, 지정학적 위험 고조와 중앙은행의 지속적인 매수 수요는 하단을 지지하는 요인이 된다.
중기적 관점에서는 연준의 2026년 성장률·물가 전망 상향이 금리 인하 기대를 지연시키는 결과를 초래하면, 자금 흐름은 위험자산에서 달러 및 안전자산으로 재편될 수 있다. 반면, 스왑 시장에서 연준의 2026년 중 금리 인하 기대가 여전히 남아 있는 점은 향후 경기 둔화 시점에서 다시 리스크 온(위험선호)으로의 전환 가능성을 시사한다. 특히 유가의 추가 급등은 인플레이션 상방 압력으로 작용해 연준이 예상보다 더 오랜 기간 긴축을 유지하게 만들 수 있고, 이는 글로벌 성장 둔화 우려로 연결될 수 있다.
기자적 통찰 및 전망
금융시장 참가자들은 현재 연준의 발언과 실물 지표의 엇박자, 그리고 지정학적 리스크라는 세 가지 축을 주시해야 한다. 연준이 물가에 대해 보다 민감한 입장을 유지하는 한 달러 우위는 지속될 가능성이 높으며, 특히 단기 금리 및 수익률 곡선의 움직임이 환율·상품가격·국제자본 흐름에 즉각 반영될 전망이다. 투자자와 정책 담당자 모두 향후 발표되는 물가 지표, 연준 위원 발언, 중동의 군사적 긴장도 및 각국 중앙은행의 정책 이벤트(ECB·BOJ 회의 등)를 면밀히 관찰해야 한다.
참고: 본 기사 작성 시점에 원문 기사 저자 Rich Asplund는 본문에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않은 것으로 명시되어 있다. 모든 데이터와 수치는 기사 원문과 공개 자료를 바탕으로 작성되었다.
핵심 키워드: 달러(DXY), 2월 PPI +0.7% / +3.4%, 핵심 PPI +0.5% / +3.9%, FOMC 11-1, 연준 금리범위 3.50%-3.75%, 2026년 GDP 전망 2.4%, 핵심 PCE 2.7%, 금·은 급락, 이란-중동 지정학 리스크
