설탕 선물 가격이 2026년 3월 중순 급등했다. 5월 뉴욕(월물) 설탕 #11(SBK26) 종가는 전일 대비 +0.35달러(+2.42%) 상승했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26)는 +11.40달러(+2.68%) 올랐다.
2026년 3월 18일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 이날 큰 폭으로 반등하면서 뉴욕 설탕은 1.5개월 만의 최고치, 런던 설탕은 약 4.75개월 만의 최고치를 기록했다. 이 같은 급등은 휘발유 가격 급등에 따른 에탄올(ethanol) 가격 상승과 연관이 깊다. 이날 휘발유 선물(RBJ26)은 3.5년 만의 고점으로 올랐으며, 이는 전 세계 사탕수수 제당(설탕) 공장들이 당(설탕)보다 에탄올 생산을 늘리는 쪽으로 유인될 가능성을 높이고 있다.
이번 랠리는 지난달과 이달 초 지속됐던 설탕 가격 하락세를 일부 되돌리는 움직임이다. 이달 초 설탕 가격은 5.25년(약 5년 3개월) 만의 근월물 저점까지 하락했었다. 당시 하락은 전 세계적인 설탕 공급 과다(서플러스) 우려가 확산된 영향이었다.
시장 전망과 주요 기관 예측
여러 전문 기관과 트레이더(거래사)들이 제시한 최근의 전망과 수치들은 다음과 같다. 2월 11일 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 초과공급(서플러스)이 +3.4백만톤(MMT)에 이를 것으로 예상했으며, 이는 2025/26의 +8.3MMT 서플러스에 이은 전망이라고 밝혔다. 그 외에도 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26에 대해 +2.74MMT의 글로벌 서플러스를, 2026/27에는 156,000톤의 서플러스를 전망했다. 또 StoneX는 2월 13일에 2025/26년 글로벌 서플러스가 +2.9MMT가 될 것으로 예상했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 보고서에서 2025-26년 전 세계 설탕 서플러스가 +1.22MMT로 전환될 것이라 전망했다. 이는 2024-25년의 -3.46MMT 적자에서의 변화이다. ISO는 이러한 서플러스 전환이 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 기인한다고 설명했으며, 2025-26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가해 181.3MMT에 이를 것으로 예측했다.
지역별 생산 동향
브라질에서는 일부 생산 둔화의 징후가 관측된다. 브라질의 설탕·알코올 연합(Unica)은 2월 18일에 브라질 센트럴-사우스(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 단지 5,000MT(미터톤)에 그쳤다고 보고했다. 다만 같은 시점까지 누계(2025-26 센트럴-사우스 누계)는 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.24MMT로 집계됐다.
인도 측 통계도 중요한 영향을 미치고 있다. 인도 설탕 및 바이오에너지 제조업자협회(ISMA)는 화요일에 발표한 자료에서 2025-26년 작황 기준인 10월 1일부터 3월 15일까지 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +10.5% 증가한 26.2MMT였다고 보고했다. 또한 ISMA는 전주 수요일에 2025/26년 인도 설탕 생산을 29.3MMT(전년 대비 +12%)로 전망했는데, 이는 앞서 제시됐던 30.95MMT 전망치보다 낮춘 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망도 7월 당시의 5MMT에서 3.4MMT로 하향 조정했다. 이로 인해 인도가 수출 여력을 일부 확보해 수출 확대에 나설 가능성이 제기된다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 2월 13일 추가로 50만톤(500,000MT)의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인한 1.5MMT에 더해진 물량이다. 인도는 2022/23년 이후 수출 쿼터 제도를 도입해 왔다.
미국 농무부(USDA)의 전망
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서에서는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 사상 최대치를 기록할 것으로 예측했다. 같은 보고서는 2025/26년 전 세계 인간용(식용) 설탕 소비가 전년 대비 +1.4% 늘어나 177.921MMT가 될 것으로 전망했으며, 2025/26년 글로벌 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 내다봤다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT, 인도는 +25% 증가한 35.25MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25MMT로 각각 예측했다.
용어 설명
에탄올(ethanol)은 사탕수수나 옥수수 등 농산물을 원료로 한 바이오연료로, 휘발유 혼합 연료 수요가 늘면 에탄올의 시장가격이 상승하고 이는 원료인 사탕수수의 수요를 높여 설탕 가격에 영향을 준다. 또한 MMT는 백만 미터톤(mega metric tons)을 의미하며, 통상 글로벌 곡물·설탕 통계에서 사용되는 단위다. ISO는 International Sugar Organization(국제설탕기구), ISMA는 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(인도 설탕 및 바이오에너지 제조업자협회)이다.
시장 영향 평가 및 향후 전망
현재 설탕 시장은 상반되는 요인들이 공존한다. 단기적으로는 휘발유 가격 급등에 따른 에탄올 수요·가격 상승이 설탕 가격을 지지하고 있다. 에탄올 생산으로의 전환은 사탕수수 원료의 설탕 전환을 감소시키기 때문에 설탕 공급 축소 요인으로 작용할 수 있다. 반면 중기·장기적으로는 다수 기관들이 제시한 글로벌 생산 증가 전망(USDA, ISO, Czarnikow 등)과 인도의 수출 확대 가능성 등으로 공급 과잉 우려가 여전히 남아 있다.
시장 참가자들은 다음과 같은 점을 주시해야 한다. 첫째, 휘발유 가격의 향방이다. 에너지 가격이 계속해서 고점을 유지하거나 추가 상승하면 설탕 대비 에탄올 전환 압력이 강해져 설탕 가격을 추가로 지지할 수 있다. 둘째, 브라질의 생산 흐름이다. 브라질은 글로벌 설탕 시장의 핵심 공급국이므로 지역별 생산 둔화(예: 언급된 1월 하반기 센트럴-사우스 생산 급감)가 누적될 경우 글로벌 공급긴축으로 이어질 수 있다. 셋째, 인도의 수출 정책 변화다. 인도의 수출 승인량 증감, 그리고 ISMA가 제시한 에탄올용 설탕 사용량 조정은 국제가격에 큰 영향을 미칠 수 있다.
전문가 관측은 분명하다. 에너지-곡물-설탕의 상호 연계성은 향후 가격 변동성을 키우는 요인이며, 특히 휘발유·원유 시장의 변동이 설탕 시장의 단기 등락을 결정짓는 주요 변수로 작용할 가능성이 높다. 다만 다수 연구 기관의 생산 증가 전망이 현실화될 경우, 현재의 랠리도 제한받을 수 있다는 점에서 중장기적으론 가격 하방 압력이 잔존한다는 관측이 지배적이다.
참고 보도일 기준 기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 보유 포지션을 가지고 있지 않다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적임을 밝힌다.
요약 및 실용적 시사점
트레이더와 리스크 매니저는 에너지 시장 지표(휘발유 및 원유 선물 가격), 브라질·인도의 계절적 생산 데이터, 주요 기관(USDA, ISO, Czarnikow, ISMA 등)의 월별·분기별 보고서를 면밀히 모니터링해야 한다. 또한 포지션 규모와 만기 구조를 조정할 때는 단기적 에너지 촉발 랠리와 중기적 공급 증가 가능성이라는 상반된 시나리오를 염두에 둔 헤지 전략 수립이 필요하다.
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