뉴욕·런던 설탕 선물이 3월 18일(현지시간) 장에서 비교적 강세로 마감했다. 7월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBN25)은 전일 대비 0.37달러(+2.16%) 상승했고, 8월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWQ25)는 9.50달러(+1.96%) 상승했다.
2026년 3월 18일, Barchart의 보도에 따르면, 이날 설탕 선물의 상승은 WTI 원유의 약 +3% 랠리로 인해 숏 포지션 청산(숏 커버링)이 촉발된 영향이 컸다. 원유 가격 상승은 에탄올 가격과 수익성 개선으로 이어질 수 있고, 이로 인해 세계 설탕 원료인 사탕수수의 제당(설탕) 대신 에탄올(주정) 생산으로 전환하는 제당공장의 전환율이 높아질 우려가 있다. 제당(설탕) 공급 감소는 설탕 가격에 상승 압력을 가할 수 있다.
시장 배경과 최근 흐름
최근 몇 주간 설탕 시장은 주요 생산국의 생산 전망과 기상, 정책 변수에 따라 급변하고 있다. 지난 금요일(기사 기준) 7월 뉴욕 설탕 선물은 최근 인도·브라질 생산 전망에 따른 약세 속에서 최근 3년 3/4년(약 3년9개월) 최저치로 하락했다. 또한 수요일에는 런던 설탕 선물이 약 3.5개월 최저치로 떨어지기도 했다. 이는 브라질의 설탕 생산 증가 기대와 관련된 보고서들이 투자심리를 압박했기 때문이다.
주요 기관별 생산·수급 전망
유력 보고서와 수치로는 다음과 같은 주요 발표들이 있다. 브라질의 산업단체인 Unica는 4월 상반기(첫 4월 상반기) 센터-사우스(Center-South) 지역의 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 731,000MT였다고 보고했다. 이는 2025/26 시즌에 대한 첫 공식 보고서였다. 브라질 농업연구기관 Conab는 2025/26 시즌 브라질 설탕 생산을 전년 대비 +4.0% 증가한 45.875MMT(백만톤)으로 전망했다.
미국 농무부(USDA) 해외농업서비스(FAS)는 인도의 2025/26년 설탕 생산이 우호적 우기(몬순)와 사탕수수 재배면적 증가를 근거로 전년 대비 +26% 증가한 35MMT가 될 것으로 예측했다. 또한 USDA FAS는 4월 23일 발표에서 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT로 제시했다(이전 시즌 43.7MMT 대비).
기상 변수와 정책 요인
인도의 풍부한 우기 전망은 설탕 가격에 하락 요인으로 작용하고 있다. 인도 지구과학부(Ministry of Earth Sciences)는 4월 15일 올해 몬순 강수량이 장기 평균의 105% 수준으로 평년보다 풍부할 것이라고 전망했다. 인도의 몬순 시즌은 통상 6월~9월이다.
또한 컨설턴트 Datagro는 3월 12일 브라질 센터-사우스 지역의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +6% 증가한 42.4MMT에 이를 것으로 예상했고, Green Pool Commodity Specialists는 2월 5일 전 세계 설탕시장이 2025/26년에는 약 +2.7MMT의 잉여(서플러스)로 전환될 수 있다고 전망했다. 이는 2024/25년의 추정 적자 -3.7MMT에서 큰 폭의 변화다.
수출 규제와 인도의 조치
한편, 인도 정부는 1월 20일 제당공장에 대해 금년 시즌 1MMT의 설탕 수출을 허용하겠다고 발표했다. 이는 2023년부터 적용된 수출 제한을 완화한 조치로, 인도는 2023년 10월 이후 설탕 수출을 제한해 국내 공급을 확보해 왔다. 참고로 인도는 2022/23 시즌에는 9월 30일까지 총 6.1MMT만 수출을 허용했으며, 그 이전 시즌에는 사상 최대인 11.1MMT를 수출한 바 있다.
그러나 인도당국 및 업계의 최신 집계들은 생산 감소를 시사한다. 인도 설탕·바이오에너지제조업협회(ISMA)는 2024/25년 인도 설탕 생산을 전년 대비 -17.5% 감소한 26.4MMT(5년 내 최저치)로 전망했다. ISMA는 4월 17일 기준으로 10월1일부터 4월15일까지의 인도 설탕 생산량이 25.5MMT로 전년 동기 대비 -18% 감소했다고 보고했다. 또한 인도의 식품장관(Indian Food Secretary) 초프라(Chopra)는 최근 목요일에 2024/25년 인도 설탕 수출이 약 80만MT(0.8MMT)에 그칠 수 있다고 밝혀, 당초 기대치였던 1MMT보다 낮을 수 있음을 시사했다.
태국·브라질 등 주요 생산국 동향
태국도 설탕 공급에 영향을 미치는 변수다. 태국 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 2024/25년 태국 설탕 생산량이 전년 대비 +14% 증가한 10.00MMT였다고 보고했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로서 시장에 중요한 영향을 준다.
브라질의 경우에는 상반기 지표들이 엇갈린다. Unica는 4월 14일 누적 2024/25년 센터-사우스 지역의 3월까지 설탕 생산이 전년 대비 -5.3% 감소한 40.169MMT라고 집계했다. 반대로 Conab는 가뭄과 한파·고온으로 인한 수확 손상 등의 요인을 반영해 2024/25년 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.4% 감소한 44.118MMT가 될 것으로 전망했다. Green Pool는 브라질에서 발생한 산불로 인해 최대 5MMT 상당의 사탕수수가 손실됐을 가능성이 있다고 지적했다.
국제기구의 전망
국제설탕기구(ISO)는 3월 6일 전 세계 2024/25년 설탕 적자를 -4.88MMT로 상향 조정했으며(11월 전망치는 -2.51MMT), 동 기간 전 세계 설탕 생산 전망치는 179.1MMT에서 175.5MMT로 하향 조정했다. 반면, USDA는 2024/25년 전 세계 설탕 생산을 전년 대비 +1.5% 증가한 186.619MMT로, 소비는 +1.2% 증가한 179.63MMT로 전망하면서 전반적으로는 높은 생산 수준과 함께 재고는 -6.1% 감소한 45.427MMT로 예측했다(USDA의 11월 반기 보고서 기준).
전문가적 해설: 용어와 메커니즘 설명
ICE 화이트 설탕은 런던 ICE 거래소에서 거래되는 백색 설탕 선물 계약을 의미하고, WTI는 미국 서부텍사스산 원유(West Texas Intermediate) 가격을 가리킨다. MMT는 백만메트릭톤(Million Metric Tons)을 뜻한다. 또한 센터-사우스(Center-South)는 브라질의 주요 사탕수수 산지로, 전 세계 설탕 공급에 큰 영향을 미친다. 숏 커버링(Short covering)은 매도 포지션 보유자가 손실 확대를 막기 위해 매수로 포지션을 청산하는 과정을 의미하며, 가격 급등을 불러올 수 있다.
시장 영향과 향후 리스크
이번 원유 상승은 단기적으로 설탕 가격을 지지하는 요인이다. 원유 가격이 상승하면 에탄올의 수익성이 개선되어, 사탕수수가 설탕 대신 에탄올용으로 전환되는 비중이 늘어날 수 있다. 이는 설탕 공급을 줄여 가격 상승 압력을 가할 수 있다. 그러나 중장기적으로는 브라질과 인도, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 인도의 수출 허용 확대(1MMT 허용) 같은 정책적 완화가 하방 압력으로 작용할 가능성이 크다.
기상 요인은 여전히 중요한 변수다. 인도의 풍부한 몬순 전망은 생산 증가를 뒷받침할 수 있어 가격 하방 요인이며, 반대로 브라질의 가뭄·고온·산불은 공급 차질을 유발해 가격을 지지한다. 따라서 단기적으로는 원유 가격·에탄올 마진·브라질 기상·인도 몬순·수출 규제 완화 여부를 주시해야 한다.
실무적 시사점
무역업자와 위험관리 담당자는 원유 및 에탄올 마진 움직임을 모니터링하고, 브라질의 센터-사우스 생산 리포트(예: Unica, Conab 발표)를 정기적으로 확인할 필요가 있다. 정책 리스크 측면에서는 인도 수출 허용량 변화와 태국의 생산 동향을 계속 관찰해야 한다. 시장이 공급 증가 기대와 원유 기반 수요(에탄올 전환) 사이에서 큰 폭으로 등락할 가능성이 있어 가격 변동성(볼래틸리티)이 높아질 전망이다.
요약적 핵심: 원유 강세가 단기적으로 설탕 선물의 숏 커버링을 유도해 가격을 끌어올렸으나, 브라질·인도·태국의 생산 전망과 인도의 수출 정책 완화는 중장기적으로 가격 하방 요인으로 작용할 여지가 있다.
참고 및 공시
기사의 원문 저자인 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 혹은 간접적인 포지션을 보유하고 있지 않다. 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 특정 투자 권유가 아니다. 본 기사에 언급된 수치와 전망은 각 기관의 발표 및 업계 보고서를 기반으로 정리된 것이다.
