원유 강세가 설탕 가격을 밀어올렸다. 5월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBK26)은 화요일 종가가 +0.26 포인트(+1.83%) 상승 마감했고, 5월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26)은 +12.30 달러(+2.97%) 상승 마감했다.
2026년 3월 17일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 화요일 상승했으며 런던 설탕은 1주 최고가를 기록했다. WTI 원유는 화요일에 2% 이상 상승했고, 이는 에탄올 가격을 끌어올렸다. 기사 본문은 원유 상승이 세계 설탕 공장들에게 에탄올 생산 확대를 촉진해 설탕 생산에 영향을 줄 수 있음을 지적했다.
기사 원문에는 두 가지 상반된 진술이 동시에 존재한다. 한 문장에서는 “원유 가격 상승은 세계 설탕 공장들이 설탕을 희생하면서 에탄올 생산을 늘리도록 장려한다”고 설명했고, 다른 문장에서는 “WTI 상승은 에탄올 가격을 끌어올려 공장들이 당(糖) 생산보다는 에탄올 대신 설탕 생산으로 당대(甘蔗) 가공을 전환하도록 유도할 수 있다”고 기술했다. 본 보도는 이 부분을 정리해 설명한다: 일반적으로 원유와 연동된 에탄올 가격이 오르면, 사탕수수(또는 사탕무)에서 에탄올을 생산하는 경제적 유인이 커지므로 공장들은 설탕 생산을 줄이고 에탄올을 늘려 설탕 공급을 축소할 가능성이 크다. 반대로 에탄올 가격이 상대적으로 낮거나 설탕 가격이 매력적이면 설탕 생산으로 전환해 공급이 늘어날 수 있다.
시장 배경 및 최근 통계
올해 초 설탕 가격은 5년 3개월(=5.25년) 내 최저치로 급락한 바 있다. 시장의 우려는 전 세계적인 설탕 공급 과잉이 지속될 것이라는 점이었다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 2월 11일 보고서에서 2026/27 작황연도에 전 세계 설탕 공급 과잉을 340만 메트릭톤(MMT)으로 전망하면서, 2025/26에는 830만 MMT의 과잉이 있었다고 밝혔다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 보고서에서 2025/26년 과잉을 274만 MMT, 2026/27년 과잉을 15.6만 MT으로 예상했다. StoneX는 2월 13일에 2025/26년 과잉을 290만 MMT로 전망했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025/26년 전 세계 설탕 과잉을 122만 MMT으로 전망했다. 이는 2024/25년 -346만 MMT의 적자에서의 반등이다. ISO는 이러한 과잉의 원인으로 인도, 태국, 파키스탄의 설탕 생산 증가를 지목했으며, 2025/26년 전 세계 설탕 생산량이 전년 대비 +3.0% 증가한 1억 8,130만 MMT가 될 것으로 예측했다.
지역별 생산 동향
브라질의 경우, 유니카(Unica)는 2월 18일 발표에서 중남부(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 단지 5,000 MT에 불과했다고 보고했다. 다만 누적 기준으로는 2025/26년 중남부 누적 생산량이 1월 말까지 전년 대비 +0.9% 증가한 4,024만 MMT를 기록했다.
인도에서는 인도 설탕·바이오에너지 제조업체 연합(ISMA)2025/26년 산출(10월 1일~3월 15일)이 전년 동기 대비 +10.5% 증가한 2,620만 MMT로 집계됐다고 밝혔다. ISMA는 전주 수요일에 2025/26년 인도 설탕 생산을 2,930만 MMT(전년 대비 +12%)로 전망했으나 이는 이전에 제시한 3,095만 MMT의 전망치보다 낮은 수치다. ISMA는 또한 7월 전망치였던 5.0 MMT에서 에탄올용 설탕 사용량을 3.4 MMT로 하향 조정했으며, 이는 인도가 수출을 확대할 여지를 남길 수 있다는 분석으로 연결된다.
인도 정부는 2월 13일에 2025/26 시즌 수출용 설탕 추가 50만 MT을 승인했으며, 이는 11월에 승인한 150만 MMT을 합친 규모다. 인도는 2022/23년 이후 수출 쿼터제를 도입했다.
미국 농무부(USDA) 전망
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산은 전년 대비 +4.6% 증가한 사상 최대치 1억 8,931.8만 MMT를 기록하고, 사람용(휴먼) 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 사상 최대치 1억 7,792.1만 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 세계 설탕 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 4,118.8만 MMT로 예측했다. USDA 산하 외국농업청(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 MMT, 인도의 2025/26년 생산은 +25% 증가한 3,525만 MMT, 태국은 +2% 증가한 1,025만 MMT로 각각 전망했다.
용어 설명
M-M-T(또는 MMT)는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약어로, 설탕 등 곡물·원자재의 전 세계 물량을 표기할 때 사용되는 단위이다. 또한 설탕 선물 표기 #11(#11)과 #5(#5)는 국제 상품거래에서 거래되는 표준 규격의 설탕 선물 계약을 의미한다. 일반적으로 #11은 뉴욕·미국 중심의 설탕 선물을, #5는 런던 ICE의 화이트 설탕 선물을 지칭한다. 에탄올은 사탕수수나 옥수수 등으로 생산되는 알코올 연료로, 원유 가격과 연계되어 에탄올의 시장가격 형성에 영향을 미친다. 에탄올 가격이 오르면 사탕수수를 에탄올용으로 돌리는 유인이 커져 설탕 생산량이 감소할 수 있다.
전망 및 시장 영향 분석
단기적으로는 원유가 강세를 보이면 에탄올 가격이 동반 상승해 사탕수수를 에탄올용으로 전환하려는 유인이 커지는 경향이 있다. 이 경우 설탕 공급이 축소되며 가격 상승 압력을 받을 수 있다. 다만 현재 전 세계적인 수급지표는 혼조 양상이다. ISO와 USDA, 민간 애널리스트들의 다수 전망이 2025/26~2026/27년에 걸친 전 세계 설탕 생산 증가와 일부 과잉을 제시하고 있어, 장기적으로는 공급 과잉 우려가 가격 상승을 제한할 수 있다.
특히 인도의 생산 증가와 수출 승인 확대(총 200만 MT 이상의 쿼터 포함 가능성)는 국제 설탕 가격을 하방압력에 노출시킬 수 있다. 반면 브라질의 특정 기간(예: 1월 하반기) 생산급감 사례는 공급 우려를 부각시키며 가격 상승을 지지하는 요인이다. 시장은 이러한 지역별 편차와 원유·에탄올 가격 흐름, 정부의 수출규제·쿼터 정책, 기상(몬순의 영향) 등을 종합적으로 반영해 단기 변동성을 나타낼 것으로 보인다.
투자자와 트레이더는 다음 요소를 주의해야 한다: 1) 원유 및 연관 에너지 가격 흐름(에탄올 가격과의 연동성), 2) 인도·브라질·태국의 생산 및 수출 정책 변화, 3) 국제기구(ISO)와 USDA 등 주요 기관의 계절별 전망치 변화, 4) 주요 수출국의 기상 리스크 및 수확 진척 상황. 이러한 변수들이 향후 몇 달간 설탕 선물 가격의 방향성을 결정할 가능성이 크다.
공식 고지: 본 보도에서 인용한 자료는 Barchart의 리포트와 국제기구·연구기관 및 업계 보고서를 기반으로 했다. 기사 발행일 현재 저자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다.
