9월 ICE 뉴욕 코코아(코드: CCU24)은 오늘 +194포인트(+2.22%) 상승했고, 9월 ICE 런던 코코아 #7(코드: CAU24)는 오늘 +16포인트(+0.25%) 상승했다. 이번 가격 움직임은 주로 달러 약세에 따른 숏 커버링(short covering)이 촉발된 영향으로 분석된다. 다만, 영국 파운드(GBP/USD)의 1주일 최고치 반등은 스털링화 기준으로 표시되는 런던 코코아 가격의 상승폭을 제약하고 있다.
2026년 3월 16일, 나스닥닷컴(게재: Barchart)의 보도에 따르면, 약한 달러는 코코아 선물에서 일부 숏 커버링을 촉발해 가격을 밀어올렸다. 그러나 같은 시각 파운드화 강세는 스털링화 표시 물량의 경쟁력을 떨어뜨려 런던 시장의 상승폭을 제한하는 상충 요인이 되고 있다.
지난 금요일, 뉴욕 코코아는 7주 내 최고치까지 급등했는데, 이는 서아프리카의 건조한 날씨가 해당 지역의 코코아 생산을 둔화시킬 수 있다는 우려에서 비롯됐다. 기상 예보업체인 맥사(Maxar Technologies)는 지난 금요일
“상위 코코아 생산국인 코트디부아르(Ivory Coast)와 가나(Ghana)는 지난 한 달 동안 강우 활동의 현저한 감소(significant decrease in shower activity)를 보였으며, 이로 인해 토양 수분이 정상 이하로 떨어지고 작물 성장에 제약이 발생했다.”
생산지 측면에서의 하향 리스크는 특히 세계 최대 생산국인 코트디부아르의 생산 감소 우려로 이어져 코코아 가격에 추가적인 상승 압력을 제공하고 있다. 정부 집계에 따르면 10월 1일부터 8월 11일까지 코트디부아르 농가의 항구 출하량은 1.67백만 톤(MMT)으로 전년 동기 대비 -28% 감소했다.
미국 내 재고 측면에서도 공급 긴축 신호가 관측된다. ICE가 모니터링하는 미국 항구 보관 코코아 재고는 27일 기준(기사 기준 월요일) 2,789,343가방으로 4년 반(4-1/2년) 만의 최저 수준으로 집계됐다.
반면, 가격을 눌러오는 비우호적 요인도 존재한다. 엘니뇨(El Niño) 기상 패턴의 종료와 잠재적 라니냐(La Niña) 전환 가능성은 코트디부아르와 가나 지역의 강수량 증가를 촉진해 토양 수분을 회복시키고 코코아 수확량을 끌어올릴 수 있다.
또 다른 공급 확대 신호로는 카메룬(Cameroon)의 생산 증가와 나이지리아의 수출 증가가 있다. 카메룬 국가 코코아·커피 위원회(National Cocoa and Coffee Board)는 지난 수요일 2023/24(8월-7월) 카메룬 코코아 생산이 전년 대비 +1.2% 증가한 266,725톤이라고 보고했다. 이어 나이지리아는 지난 월요일 6월 코코아 수출이 전년 대비 +18% 증가한 14.465천 톤(14.465 MT)을 기록했다고 발표했다.
가나 측의 예상 회복 전망은 약세 요인이다. 가나의 코코아 규제 당국은 2024/25 시즌 생산이 700,000톤으로 반등할 것이라고 6월 13일 전망했으며, 이는 2023/24 시즌의 425,000톤에서 회복되는 수치다. 가나의 2024/25 수확은 10월에 시작된다.
시장 참여자별 예측치는 엇갈린다. 무역업체인 Ecom Agroindustrial는 코트디부아르의 2023/24 마케팅 연도(9월 종료) 생산량이 전년 대비 -21.5% 감소한 1.75MMT(8년 내 최저)로 떨어질 것으로 전망했다.
수요 측면에서는 기대보다 양호한 실적이 코코아 가격을 지지해 왔다. National Confectioners Association(미국 과자류협회)는 7월 18일 발표에서 북미지역의 2분기 코코아 그라인딩(grindings)이 전년 동기 대비 +2.2% 증가한 104,781톤으로, 소폭 감소 예상보다 강한 수요를 보였다고 전했다. 아시아 코코아 협회는 7월 18일 아시아 2분기 그라인딩이 -1.4% 하락한 210,958톤으로 예상(-2.0%)보다 적은 하락을 기록했다고 보고했다. 유럽 코코아 협회는 7월 11일 유럽의 2분기 코코아 그라인딩이 전년 대비 +4.1% 증가한 357,502톤으로 예상(-2% 하락)과는 반대의 결과를 보였다고 발표했다.
공급 가용성에 대한 우려도 여전하다. 로이터는 6월 12일 보도를 통해 가나가 작황 부진으로 인해 최대 350,000톤의 코코아 원두 인도를 다음 시즌으로 연기하는 방안을 검토 중이라고 보도했다. 이와 더불어 코트디부아르 규제 당국인 Le Conseil du Cafe-Cacao는 6월 7일 국내에 가공 시설이 없는 기업들은 중간 작물(mid-crop) 물량을 7월 말까지 구매할 수 없도록 제한했으며, 7월 11일에는 국내 가공 공장을 보유한 구매자에 한해 2024/25 작물에 대한 선도(Forward) 판매를 재개하도록 허용했다.
서아프리카의 중간 작물(mid-crop)은 연중 두 차례 수확 중 소규모인 만큼 이번 시즌의 부진은 시장 긴장을 높이고 있다. 구체적으로 가나의 중간 작물(7월 시작) 전망치는 기존 150,000톤에서 25,000톤으로 대폭 하향 조정되었고, 코트디부아르의 중간 작물은 전년 600,000톤에서 -33% 감소한 400,000톤으로 예상되며, 나이지리아의 중간 작물 전망도 기존 90,000톤에서 76,500톤으로 축소됐다. 또한 가나 코코아 위원회(Cocobod)는 3월 25일 가나의 2023/24 수확이 422,500 MMT에서 425,000 MT 수준에 그칠 것이라고 발표해 초기 전망의 절반 수준이자 22년 만의 최저치라고 밝혔다.
국제기구의 분석도 공급 부족 우려를 뒷받침한다. 국제코코아기구(ICCO)는 5월 31일 발표에서 2023/24시즌의 코코아 공급 부족(Deficit)을 439,000톤으로 전망했고, 이는 2월의 374,000톤 전망보다 17% 확대된 수치이다. ICCO는 또한 2023/24 코코아 생산이 전년 대비 -11.7% 감소한 4.461MMT로 추정했으며, 전 세계 재고/그라인딩 비율(stocks/grindings ratio)이 46년 만의 최저인 27.4%에 이를 것으로 전망했다.
용어 설명(정의 및 시장 메커니즘)
숏 커버링(short covering)은 선물시장 참여자가 하락을 예상하고 보유한 매도(숏) 포지션을 포지션 정리를 위해 다시 사들이는 행위로, 해당 자산의 매수 수요를 일시적으로 증가시켜 가격을 상승시키는 요인이다. 중간 작물(mid-crop)은 연간 두 차례 수확 중 규모가 작은 쪽의 수확을 의미하며, 서아프리카에서는 중간 작물의 부진이 연간 총생산에 큰 영향을 미칠 수 있다. 그라인딩(grindings)은 코코아콩을 가공해 코코아 매스나 분말로 만드는 처리를 의미하며, 제과·제빵·초콜릿 제조사의 원자재 수요를 가늠하는 지표로 사용된다. 재고/그라인딩 비율(stocks/grindings ratio)은 시장의 재고량을 연간 소비(또는 그라인딩) 수준으로 나눈 것으로, 값이 낮을수록 공급 긴장이 크다는 것을 의미한다.
시장 영향 및 향후 전망 분석
종합적으로 보면 최근 코코아 가격 상승은 달러 약세에 따른 숏 커버링, 서아프리카의 기상 악화로 인한 실질적 생산 위험, 그리고 예상보다 양호한 그라인딩 수요가 복합적으로 작용한 결과다. 단기적으로는 달러-파운드 등 환율 변동성이 가격 방향을 좌우할 가능성이 크다. 즉, 달러 약세가 지속되면 뉴욕 시장 중심의 상승 압력은 이어질 수 있으나 파운드 강세가 유지되면 런던 시장의 스털링 표시 가격은 상쇄될 수 있다.
공급 측면에서는 코트디부아르와 가나의 중간 작물 및 연간 생산 전망이 가격의 주요 결정변수다. 만약 엘니뇨 종료와 라니냐 전환으로 강수량이 회복되어 토양 수분이 정상 수준으로 돌아온다면 하반기부터 생산 여건이 호전될 수 있어 가격 하방 압력으로 작용할 가능성이 있다. 반대로 예상보다 강한 건조 현상이 계속되거나, 가나·코트디부아르에서의 출하 지연·수출 규제(예: 선적 제한 또는 선도 판매 규정 강화) 등이 이어지면 공급 긴장은 더욱 심화돼 가격이 상방으로 재차 급등할 여지가 있다.
수요 측에서의 관건은 중간재 제조업체의 재고 운용과 제조업체들이 향후 원가 상승을 제품 가격에 얼마나 전가할 수 있느냐이다. 그라인딩 수치가 예상보다 견조하게 유지된다면 가격의 기반은 견고할 수 있으나, 경기둔화나 소비자 수요 약화가 발생하면 수요 측면에서의 약화가 가격을 제약할 수 있다.
투자자 및 업계 참여자들에게는 다음과 같은 점들이 중요하다. 첫째, 기상 데이터와 지역별 출하 통계(예: 코트디부아르의 항구 출하량 집계, 가나의 수출·공급 조치)를 면밀히 모니터링할 필요가 있다. 둘째, 환율(달러·파운드·유로)의 단기 변동성은 뉴욕·런던 시장 간 가격 괴리를 확대하거나 축소할 수 있어 헤지 전략 수립 시 통화 리스크 관리를 병행해야 한다. 셋째, ICCO와 주요 국가 규제 기관의 계절별 전망 업데이트는 수급 균형에 대한 중요한 신호로 작용하므로 정기적으로 참조해야 한다.
마지막으로 본 기사 작성일 기준의 주목할 만한 수치와 발표를 정리하면 다음과 같다: 뉴욕 9월 CCU24 +194(+2.22%), 런던 9월 CAU24 +16(+0.25%), 코트디부아르 항구 출하 1.67MMT(-28% y/y, 10월1일~8월11일), ICE 미국 항구 재고 2,789,343가방(4-1/2년 저점), 카메룬 생산 266,725톤(+1.2% y/y), 나이지리아 6월 수출 14.465MT(+18% y/y), ICCO 2023/24 적자 439,000톤, ICCO 2023/24 생산 전망 4.461MMT(-11.7% y/y), ICCO 재고/그라인딩 비율 27.4%(46년 저점).
본 보도는 2026년 3월 16일 Barchart에 게재된 Rich Asplund의 기사 내용에 근거하며, 기사 원문 작성자는 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시했다. 또한 해당 작성자의 견해는 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장과 일치하지 않을 수 있다.
