설탕 선물시장이 원유 강세와 달러 지수 변동성에 따라 혼조세를 보였다.
2026년 3월 13일, Barchart의 보도에 따르면, 5월 인도·뉴욕 월드 설탕 선물(월물 #11, SBK26)은 금요일 종가 기준으로 -0.01달러(-0.07%) 하락 마감했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕(월물 #5, SWK26)은 +0.70달러(+0.17%) 상승 마감했다. 금요일 장에서는 장초반 상승분을 포기하며 혼조 양상을 보였는데, 이는 달러지수($DXY)가 최근 3.5개월 만의 고점으로 반등한 것이 설탕 가격에 하방 압력을 가한 영향이다.
같은 시기 원유 시장에서는 3.75년 만의 고점까지 오른 원유 가격(Crude Oil, CLJ26)의 랠리가 관찰됐다. 원유 강세는 특히 브라질의 국내 휘발유 가격 인상 가능성과 연계되어 주목된다. 휘발유 가격이 오르면 사탕수수(캐나)의 제당(糖화) 대신 에탄올 생산으로 전환하는 유인이 커질 것이어서, 이는 설탕 공급 축소(또는 공급 증가 속도의 둔화)를 통해 가격을 지지하는 요인으로 작용할 수 있다.
주요 지표·발표 일지
• 2026-02-12: 설탕 가격은 5.25년 만의 근월물 최저치로 급락.
• 2026-02-11: 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27 작황 연도 글로벌 설탕 흑자 340만 톤(MMT) 전망(2025/26에는 830만 톤 흑자).
• 2026-01-29: Green Pool Commodity Specialists는 2025/26 글로벌 흑자 274만 톤, 2026/27 흑자 15.6만 톤 전망.
• 2026-02-13: StoneX는 2025/26 글로벌 흑자 290만 톤 전망.
• 2026-02-27: 국제설탕기구(ISO)는 2025/26에 122만 톤 흑자 전망, 이는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 배경.
생산 및 공급 관련 주요 국가별 동향
브라질에서는 생산 둔화 신호도 관찰된다. 브라질 사탕수수 산업 단체 Unica는 2월 18일 발표에서 중앙남부(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소한 5,000톤에 불과했다고 보고했다. 다만 누적 기준(2025/26 시즌, ~1월까지)으로는 중앙남부의 설탕 생산이 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24MMT(백만 메트릭톤)를 기록했다.
인도에서는 인도설탕·바이오에너지제조업협회(ISMA)가 3월 6일 발표한 수치에서 2025/26 회계연도(10월1일~2월28일) 기간의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +12% 증가한 24.75MMT로 집계되었다. ISMA는 이후 2025/26 연간 생산량을 29.3MMT로 전망했으며 이는 전년 대비 12% 증가한 수치지만, 당초 전망치 30.95MMT보다는 낮춘 것이다. ISMA는 또한 인도 내 에탄올용 설탕 사용량 전망을 기존 5MMT에서 3.4MMT로 하향 조정했는데, 이는 국내 잉여 물량이 수출로 전환될 가능성을 높여 설탕 공급을 증가시킬 수 있다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
미국 농무부(USDA)의 2025/26년 전망(2025년 12월 16일 발표)에서는 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318MMT에 달할 것으로 예상되며, 사람(식용) 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921MMT로 전망했다. 그 결과 2025/26년 말 전세계 설탕 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT로 예측되었다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 사상 최대 44.7MMT에 이를 것으로, 인도는 25% 증가한 35.25MMT로 전망했고, 태국은 +2% 증가한 10.25MMT를 전망했다.
수급과 가격의 상호작용 및 향후 전망
시장 참가자들은 기본적으로 두 가지 상충하는 요인 사이에서 설탕 가격의 향방을 판단하고 있다. 하나는 세계적 공급 과잉 전망이다. Czarnikow, Green Pool, StoneX, ISO, USDA 등 다수의 분석기관이 2025/26~2026/27 기간에 걸쳐 글로벌 설탕 흑자를 전망하고 있어 가격에 하방 압력이 존재한다. 다른 하나는 원유(정유) 가격 상승으로 인한 사하(사탕수수→에탄올) 전환 유인이다. 특히 브라질과 같이 사탕수수 기반 에탄올 생산이 발달한 국가에서는 휘발유 가격 상승 시 에탄올용 전환 증가로 설탕 공급이 줄어들 수 있다.
결국 단기적으로는 원유와 달러지수의 향방이 설탕 선물의 변동성을 좌우할 가능성이 높다. 원유가 추가로 강세를 보이면 브라질의 에탄올 전환 확대 기대가 강화되어 설탕 가격을 지지할 수 있다. 반대로 인도가 추가 수출 물량을 승인하거나 예상보다 생산 증가폭이 커질 경우(또는 ISMA의 에탄올 사용 전망이 더 낮아질 경우), 글로벌 공급 과잉 우려가 재부상하면서 설탕 가격에 큰 하방 압력이 작용할 수 있다.
투자자 및 실무자 관점의 시사점
원재료 및 식품 관련 기업, 정유사, 바이오연료 관련 업체는 원유-설탕-에탄올의 연계성을 주시할 필요가 있다. 예를 들어 브라질의 연료세·보조금 정책, 국제 유가의 지속 여부, 주요 생산지(인도·태국·파키스탄)의 기상 여건과 작황 통계 발표 일정은 향후 설탕 시장의 가격 전개에 중요한 트리거(촉발 요인)가 될 전망이다. 리스크 관리 측면에서는 달러 지수와 원유 가격의 민감도를 반영한 헤지 전략 수립이 권고된다. 특히 단기 포지션을 운영하는 시장 참여자는 원유 급등 시 공급 측 요인(에탄올 전환)으로 인한 가격 지지 가능성과, 인도 수출 확대 등 수급 완화 요인을 모두 고려해야 한다.
용어 설명
• MMT (Million Metric Ton): 백만 메트릭톤을 의미하는 단위로, 대형 곡물·설탕 등 글로벌 생산·재고 규모를 나타낼 때 사용된다.
• Center-South(브라질 중앙남부): 브라질의 핵심 사탕수수·에탄올·설탕 생산 지역으로 전체 생산의 상당 부분을 차지한다.
• Nearest-futures(근월물): 만기가 가장 임박한 선물 계약을 뜻한다. 시장에서 가격 변동성을 설명할 때 자주 사용된다.
• 에탄올 전환: 사탕수수 원료를 제당(설탕 생산) 대신 에탄올(바이오연료) 제조에 할당하는 것을 의미한다. 연료 가격과 정책 인센티브에 민감하다.
기타 표기 및 면책
기사 게재일 기준으로, 본 기사 원문 필자인 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 기사 내용은 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 투자 추천이나 거래 권유를 의미하지 않는다.
