5월 ICE 뉴욕 코코아(티커 CCK26)은 금요일 뉴욕장에서 -18포인트(-0.54%) 하락 마감했고, 5월 ICE 런던 코코아 #7(티커 CAK26)은 같은 날 +7포인트(+0.29%) 상승 마감했다.
2026년 3월 13일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 통화(환율) 변동에 따라 금요일에 혼조로 마감했다. 뉴욕 코코아는 달러 지수($DXY)가 3.5개월 만의 고점으로 급등^GBPUSD)가 3.25개월 만의 저점으로 하락하면서 파운드 기준으로 가격이 상승해 회복세를 보였다.
금융·환율 요인
달러 강세는 해외 원자재, 특히 달러 표시 상품의 매수 심리를 위축시키는 요인으로 작용한다. 반대로 파운드 약세는 파운드로 가격이 매겨지는 코코아의 구매력을 높여 런던시장에서의 가격 상승을 유도한다. 여기서 달러 지수(DXY)는 여러 주요 통화 대비 미국 달러 가치를 종합적으로 보여주는 지표이다.
기상·공급 요인
일부 낙관적 전망은 서아프리카의 강우가 코코아 생산성(수확·개화)을 지원할 것이라는 점이다. 기상 예보업체 Vaisala는 대부분의 서아프리카 지역에서 강우가 다음 주까지 이어질 것으로 예상한다고 밝혔다. 이러한 강우는 코코아 작물의 개화(꽃 피는 시기)를 돕기 때문에 장기적으로 수확량 증가와 가격 하방 요인으로 작용할 수 있다.
재고 증가도 가격 하방 압력
ICE(인터컨티넨탈 익스체인지)의 코코아 재고는 금요일 기준 226만4,8484표(2,264,484)백(?), 정확 표기: 2,264,484개 포대로 보고되어 7개월 만의 최고치를 기록해 공급 우위 신호로 작용했다.
수요 회복 기대와 최근 거래
한편, 뉴욕 코코아는 수요일에 3주 만의 최고치로 반등했는데, 이는 로이터의 보도가 계기가 됐다. 보도에 따르면 아이보리코스트(코트디부아르) 현지 그라인더(grinder, 제분업체)들이 중간 작물(mid-year crop) 구매 재개 이후 10일 동안 40만 메트릭톤(400,000 MT) 이상의 수출 계약을 매입한 것으로 전해졌다. 이 같은 움직임은 최근의 가격 하락 뒤에 수요가 일부 회복하고 있음을 시사했다.
현지 정책 변화
현지정책도 가격에 큰 영향을 미치고 있다. 가나는 2025/26 재배시기에 대해 농가 지불 공식가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트는 지난 수요일 중간 수확분에 대해 농가 지불액을 57% 삭감한다고 발표했다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다는 점에서 이들의 가격·지급정책 변화는 글로벌 시장에 중대한 영향을 미친다.
운송·보험 비용 상승
전략적 해협인 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 폐쇄(또는 항로 차질)는 글로벌 해상 운임, 해상 보험료, 연료비를 상승시키며 코코아 수입업체들의 물류비용을 증가시켜 가격을 지지하는 요인으로 작용했다.
아이보리코스트 항구 공급 둔화
또한 아이보리코스트의 항구로의 코코아 반입(선적) 둔화가 가격 지지 요인으로 작용하고 있다. 아이보리코스트의 누계 자료(월요일 기준)는 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 1일)에 농가들이 항구로 선적한 코코아 물량이 1.35 MMT(메가 메트릭톤, 즉 1.35백만 메트릭톤)로, 전년 동기 1.40 MMT 대비 -3.6% 감소했다고 보고했다. 여기서 MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)을 의미한다.
수요 약화 신호
소비자들의 높은 초콜릿 가격에 대한 저항은 수요 둔화를 가져왔다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 바리칼레보(Barry Callebaut AG)는 1월 28일 공시에서 11월 30일로 종료한 분기 동안 자사 코코아 부문의 판매량이 -22% 감소했다고 밝혔다. 회사는 이 같은 감소를 “부정적 시장 수요와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로의 물량 우선 배정” 때문이라고 설명했다.
제분(그라인딩) 통계
제분(Grindings, 코코아 원두를 분쇄해 코코아 매스·분말 등을 생산하는 활동)은 실제 소비 기반을 보여주는 핵심 지표다. 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 제분량이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470 MT로, 당초 예상(-2.9%)보다 큰 폭의 감소였으며 최근 12년 내 Q4 최저치라고 보고했다. 아시아 코코아 협회는 12월 16일에 4분기 아시아 제분이 전년 동기 대비 -4.8% 하락한 197,022 MT라고 발표했다. 반면 미국 제과업협회(National Confectioners Association)는 북미의 4분기 제분량이 전년 동기 대비 소폭 증가한 103,117 MT(+0.3%)라고 밝혔다.
나이지리아의 수출 증가
세계 5위 생산국인 나이지리아의 수출 증가도 가격 하방 요인으로 작용했다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799 MT였다고 전했다. 다만 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산을 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT로 전망했다(2024/25년 예상치 344,000 MT 대비).
공급 축소 전망과 잉여 추정
한편, 강세 재료도 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 줄어 1.65 MMT가 될 것이라고 발표했다(2024/25년 1.85 MMT 대비). 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일에 2025/26년 전세계 코코아 잉여량 전망을 11월 전망치 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향 조정했다.
반면 기관별 상반된 잉여 전망
국제코코아기구(ICCO)는 3월 2일 발표에서 2024/25년 글로벌 코코아 잉여량 추정치를 11월의 49,000 MT에서 75,000 MT으로 상향 조정했다. ICCO는 2024/25년 전세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7 MMT라고 추정했다. 또한 StoneX는 1월 29일에 2025/26 시즌 글로벌 코코아 잉여를 287,000 MT, 2026/27 시즌에는 267,000 MT의 잉여를 전망했다.
기사 말미의 고지
기사 작성일 기준으로 필자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권 중 어느 쪽에도 직접·간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이라는 고지가 첨부됐다.
전문가 관점의 시장 영향 분석
단기적으로는 통화 변동성(달러 강세 및 파운드 약세)과 재고 증가가 코코아 가격에 혼조세를 초래할 가능성이 크다. 중기적으로는 서아프리카의 기상 여건 개선이 생산성(개화·수확)에 긍정적 영향을 줄 수 있어 추가적인 가격 하락 압력으로 작용할 수 있다. 반면 아이보리코스트와 가나의 농가 지불 정책 변화, 항구 반입 둔화 및 호르무즈 해협 관련 운임·보험료 상승 등은 공급·물류 측면에서 가격 상방 요인으로 작동한다.
시장 관계자들과 분석가들은 다음과 같은 시나리오를 제시한다. 수요가 회복되지 않는 상황에서 재고 수준이 계속 올라가면 가격은 추가 하락할 가능성이 높다. 그러나 서아프리카의 생산량이 예상보다 크게 줄이거나 해상 운송 리스크가 장기화되면 공급 제약으로 인해 가격이 재차 반등할 수 있다. 기관별 잉여 전망이 엇갈리는 만큼, 향후 가격 방향성은 기상, 현지정책, 주요 소비국의 제분량 변화 및 지정학적 리스크의 상호 작용에 의해 결정될 전망이다.
실무적 시사점
무역업자 및 제과업체는 환율 변동성과 해상 운임 상승에 따른 비용 변동을 감안한 리스크 관리가 필요하다. 특히 장기 구매계약과 헤지전략을 적절히 병행하고, 제분량·판매량 데이터(분기별 제분 통계)를 주기적으로 점검해 수요 변화를 예의주시할 것을 권고한다. 또한 현지 생산자 지원과 가격 신호에 민감한 근원적 요인(기상, 농가 지급정책)에 대한 모니터링이 중요하다.
주요 수치 요약
뉴욕 코코아(5월): -18(-0.54%) 마감. 런던 코코아(5월 #7): +7(+0.29%) 마감. ICE 재고: 2,264,484포대로 7개월 최고. 아이보리코스트 누계 선적: 1.35 MMT(2025/26 마케팅 연도, 10월1일~3월1일), 전년 동기 1.40 MMT 대비 -3.6%. 바리칼레보 판매량: 코코아 부문 분기 판매량 -22%. 유럽 Q4 제분: 304,470 MT(-8.3% y/y). 아시아 Q4 제분: 197,022 MT(-4.8% y/y). 북미 Q4 제분: 103,117 MT(+0.3% y/y). 아이보리코스트 생산 전망(2025/26): 1.65 MMT(-10.8% y/y). 라보뱅크 잉여 전망: 250,000 MT(2025/26). ICCO 잉여(2024/25): 75,000 MT.
