스페인 통신탑 운영사 셀넥스(Cellnex)의 최고경영자(CEO) 마르코 파투아노(Marco Patuano)는 중동 분쟁 이후의 시장 변동성으로 인해 통신탑 업계의 통합 속도가 이전에 예상했던 것보다 느려질 것이라고 밝혔다.
2026년 3월 11일, 로이터 통신의 보도에 따르면 파투아노는 지난해 입찰이 기대에 미치지 못해 중단됐던 셀넥스의 스위스 자회사 매각 추진을 다시 검토할 의향이 있다고 말했다. 그는 “적절한 제안이 들어오면 우리 포트폴리오에서 건드릴 수 없는 자산은 없다”고 밝혀 매각 가능성을 열어뒀다.
“Nothing in our portfolio is untouchable,” provided the company receives a suitable offer.
파투아노는 또한 업계 통합을 위해서는 환경적 여건과 금융시장 상황이 양호해야 한다며 “오늘날은 그 조건이 매우 좋지 않다”고 지적했다. 이 발언은 셀넥스가 과거 제기했던 인수·합병(M&A) 가능성, 예컨대 전임 CEO가 추진했던 도이체텔레콤(Deutsche Telekom)의 통신탑 사업(GD Towers)에 대한 2022년 인수 시나리오의 잠재적 재검토와 연관된다. 다만 그는 최근 도이체텔레콤과 관련 논의를 한 바는 없다고 덧붙였다.
파투아노는 통신탑 기업들 간의 합병이 여전히 필요하다고 강조했다. 그 이유로는 프랑스 통신사들인 오랑주(Orange), 부이그 텔레콤(Bouygues Telecom), 프리(Free) 등이 경쟁사 SFR 인수를 시도하면서 유럽 내 모바일 네트워크 사업자(MNO) 수가 줄어들 가능성이 높아 셀넥스의 고객 기반이 축소될 수 있다는 점을 들었다.
파투아노는 또한 미·이스라엘과의 전쟁이 이란에 미치는 영향은 주로 금리 상승 압력이라고 설명했다. 그는 셀넥스가 약 200억 유로(약 230억 달러) 규모의 부채를 보유하고 있어 금리 변동에 민감하다고 말했다. 그는 “국제 분쟁은 원유가격 상승으로 이어졌고, 이는 물가를 자극해 유럽중앙은행(ECB)의 금리 정책에 압박을 가할 수 있다”고 언급했다.
실제로 기사 작성 시점에 원유 가격은 연초 대비 거의 50% 상승한 것으로 전해졌으며, 이는 인플레이션을 높여 중앙은행들의 통화정책 정상화 기조를 강화할 가능성을 시사한다.
파투아노는 셀넥스가 필요한 자산 매각을 마무리했고, 단기 만기 채무는 재융자(refinancing)했다고 밝혀 스페인 기업의 전략에 대한 자신감을 표명했다. 그는 시장 심리가 약하더라도 이러한 재무적 정비가 회사의 위험을 낮춘다고 평가했다.
셀넥스의 시가총액은 2021년 약 400억 유로 수준에서 지금은 절반으로 줄었다. 이는 투자자들이 회사의 높은 부채와 고객사 통합 가능성에 따른 리스크를 우려한 결과다. 파투아노는 “지금은 개별 기업 문제라기보다 업계 전체가 더 고통받고 있다”고 말했다.
“It’s the entire sector that is at this moment suffering more than being a company specific element.”
방위적 관점에서의 통신 네트워크
유럽에서 방위비가 증가하는 가운데 파투아노는 통신 네트워크를 전략적 방위 자산으로 분류할 것을 정부에 촉구하고 있다. 그는 “방위는 로켓과 미사일, 폭탄뿐만 아니라 사건 발생 시 연결 상태를 유지하는 것”이라며 주기적으로 각국 정부와의 회의에서 이 메시지를 전달한다고 말했다.
예시로 그는 정부가 스펙트럼 라이선스 갱신 수수료를 포기하는 대신 기업들이 통신 인프라에 투자하도록 유도할 수 있다고 제안했다. 이는 공공 안전과 국가안보 차원에서 통신 인프라의 강화를 목표로 한 정책적 대안으로 이해된다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어에 대한 설명은 다음과 같다. 통신탑(타워) 운영사는 이동통신 신호를 송수신하는 물리적 구조물과 관련해 인프라를 소유·운영하며 이동통신사업자(MNO)에 공간·설비를 임대하는 기업을 말한다. 스펙트럼 라이선스는 이동통신사가 특정 주파수 대역을 사용할 권한으로, 갱신 수수료나 라이선스 비용이 기업의 투자 여력을 좌우할 수 있다. 시장 자본화(시가총액)는 상장기업의 주가에 발행주식 수를 곱한 값으로 기업 가치의 시장 평가를 의미한다.
전문적 분석 및 향후 영향 전망
첫째, 금융시장 불안과 지정학적 리스크 증가는 할인율(디스카운트율)의 상승을 초래해 인프라 자산의 현재가치를 낮출 가능성이 크다. 채권금리 상승은 기업의 자금조달 비용을 늘리고, 이는 특히 고(高)부채 구조를 가진 통신탑 운영사들의 기업가치에 부정적 영향을 미친다. 셀넥스의 경우 단기 만기 채무를 재융자했다고 하나 총 부채 200억 유로는 시장금리 상승 시 재무비용을 증가시키는 요인이다.
둘째, 모바일 사업자들의 추가적인 합병·인수(M&A)가 진행될 경우 고객사 축소에 따른 매출 기반 약화가 우려된다. 통신탑 운영사는 다수의 네트워크 사업자로부터 임대료 수익을 얻는 구조이므로 고객 다변화가 줄어들면 특정 대형 고객에 대한 의존도가 높아진다. 반대로 통합이 이루어지지 않을 경우에는 업계 내 경쟁이 이어져 인프라 사용료 협상력 측면에서 통신탑 사업자의 우위가 제한될 수 있다.
셋째, 정부의 정책적 개입 가능성은 단기적 리스크를 완화하는 요인이 될 수 있다. 예컨대 스펙트럼 수수료 감면이나 규제상 인센티브 제공은 통신 인프라 투자 촉진으로 이어져 장기적 수익성 개선에 기여할 수 있다. 파투아노가 주장하는 통신망을 ‘방위 자산’으로 분류하는 논의는 비상 시 공공 투자나 보조금 등의 형태로 현실화될 가능성이 있어 주목된다.
넷째, 단기적으로는 시장 심리 약화가 주가에 부담을 주겠지만, 셀넥스가 이미 단기 만기를 재융자하고 필요 자산 매각을 완료했다는 점은 유동성 리스크를 완화하는 요인이다. 중기적으로는 금리 및 지정학적 불확실성이 완화될 때까지 업계 통합은 지연되겠으나, 자산 가치가 조정되는 시점에서 선택적 매물이 출현할 가능성이 있어 M&A 재개 시점은 자금조달 비용과 시장 심리 개선에 크게 좌우될 것이다.
결론
요약하면, 셀넥스는 포트폴리오 매각 가능성을 열어두면서도 업계 전반의 시장·금융 환경 악화로 인해 통합 속도가 둔화될 것으로 보고 있다. 부채 규모, 금리 동향, MNO들의 통합 움직임과 정부의 정책 대응 여부가 향후 업계 판도를 결정할 주요 변수이다. 달러-유로 환율은 기사 기준으로 $1 = 0.8641 유로이다.
