5월 거래되는 ICE 뉴욕 코코아 (CCK26)는 오늘 +147 포인트(+4.47%) 상승했으며, 5월 ICE 런던 코코아 #7 (CAK26)는 오늘 +115 포인트(+4.88%) 상승했다.
2026년 3월 10일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 약 1.5주간 이어진 숏커버링(공매도 청산) 랠리로 인해 뉴욕 코코아 가격이 급등했다. ongoing 중동의 전쟁 상황, 특히 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 폐쇄 우려이 확산되면서 해상 운송비와 보험료, 연료비 상승이 예상되어 코코아 수출 지연 및 공급 제약 우려가 커졌다. 이로 인해 수입업체들의 비용 부담이 증가하고 있으며, 선물시장에서는 숏 포지션을 청산하는 움직임이 진행되고 있다.
해상 운송 차질 외에도 코트디부아르(아이보리코스트) 항구로의 코코아 납품이 둔화되고 있다는 점이 가격을 지지했다. 코트디부아르의 누적 자료에 따르면, 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 3월 1일)에 농민들이 항구로 출하한 코코아 물량은 1.35백만 톤(MMT)으로, 같은 기간 전년의 1.40MMT 대비 -3.6% 감소했다.
지난 월요일, 5월물 뉴욕 코코아는 계약가 저점을 기록했고, 근월물 런던 코코아(H26)는 3년 만의 저점까지 하락했다. 이는 국제코코아기구(ICCO)가 2024/25년 전 세계 코코아 잉여량 전망을 기존 11월의 +49,000톤에서 +75,000톤으로 상향 조정하면서 발생한 결과였다. ICCO는 또한 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +8.4% 증가한 4.7MMT가 될 것으로 전망했다. 한편, StoneX는 1월 29일 2025/26 시즌 전 세계 잉여량을 287,000톤으로, 2026/27 시즌은 267,000톤의 잉여를 전망했다.
국제 구매자들은 코트디부아르와 가나의 공식 농장가격(팜게이트 가격)을 지불하는 데 소극적이다. 이들 국가의 공식 가격은 현재 세계 시장 가격보다 상당히 높은 수준이며, 구매자 부재는 현물 공급 증가로 이어지고 있다. 이에 따라 ICE의 코코아 재고는 2,220,846 포대로 집계되어 6.75개월 최고치를 기록했다.
가나와 코트디부아르의 농가 지급가격 조정도 시장에 큰 영향을 미쳤다. 지난달 가나는 2025/26 작황을 위한 농가 지급가격을 거의 -30% 인하했으며, 코트디부아르는 지난 수요일 농가 지급금액을 57% 삭감한다고 발표했다. 이 조치는 3월 시작되는 중간 수확(미드크롭)부터 적용될 예정이다. 코트디부아르와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다.
수요 부족 우려는 코코아 가격을 압박해 왔다. 세계 최대 벌크 초콜릿 생산업체인 Barry Callebaut AG는 11월 30일 종료 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며, “부정적인 시장 수요와 높은 수익률 세그먼트를 우선시한 결과”라고 밝혔다. 또한 제분(grinding) 지표들도 약세를 보였다. 유럽코코아협회는 4분기 유럽 코코아 제분량이 -8.3% y/y로 304,470톤을 기록해 12년 만에 가장 낮은 Q4 수치를 기록했다고 발표했다. 아시아 코코아 협회는 12월 16일 발표에서 4분기 아시아 코코아 제분량이 -4.8% y/y로 197,022톤에 그쳤다고 밝혔다. 북미에서는 National Confectioners Association이 4분기 코코아 제분량이 +0.3% y/y로 103,117톤이라고 보고했다.
가격 하방 요인으로는 나이지리아의 수출 증가도 꼽힌다. 블룸버그는 2월 17일 보도에서 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799톤을 기록했다고 보도했다. 그러나 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 전망하며, 이는 2024/25년 추정치인 344,000톤에서 급감한 수치라고 밝혔다.
한편 강세 요인으로는 코트디부아르의 생산 감소 전망과 일부 기관의 잉여 축소 전망이 있다. 코트디부아르는 2025/26년 코코아 생산이 전년의 1.85MMT에서 -10.8% 감소한 1.65MMT가 될 것으로 전망했다. 또한 Rabobank는 2월 10일에 2025/26년 전세계 코코아 잉여량 전망을 기존 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
참고 및 공시: 이 기사 작성일 기준, Rich Asplund는 본 기사에서 언급한 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, Barchart의 공개 정책에 따른다.
용어 설명(독자를 위한 보충 설명)
숏커버링(Short covering)은 공매도(미리 팔아놓은 포지션)를 청산하기 위해 해당 자산을 매수하는 행위를 말한다. 가격 하락을 기대했던 매도 포지션이 손실을 줄이기 위해 매수로 전환되면 가격이 급등할 수 있다. 제분(grinding)은 코코아 빈을 분쇄하여 코코아 매스·분말·버터 등 원재료로 가공하는 공정으로, 제분량은 실제 소비 수요의 선행 지표로 사용된다. 팜게이트 가격(farm-gate price)은 농장에서 산지에서 거래되는 가격을 뜻하며, 여러 비용과 수출 가격에 직접적인 영향을 미친다. MMT는 백만 톤을 의미하고, MT는 톤(메트릭톤)을 뜻한다.
시장 영향 및 전문적 분석
단기적 관찰: 해상 운송 차질 우려와 숏커버링이 결합되며 선물시장에서 급격한 가격 상승이 발생했다. 특히 호르무즈 해협과 같은 전략적 통로의 봉쇄 우려는 보험료와 해상운임을 즉시 상승시켜 수입업체의 물류비용을 증가시키므로, 단기적으로는 선물 프리미엄(운송 프리미엄 포함)과 현물가격 모두를 밀어 올릴 가능성이 크다.
중기적 관찰: 코트디부아르의 출하 둔화와 생산 전망 하향, Rabobank의 잉여 축소 전망은 공급 측의 긴축 가능성을 시사한다. 반면 유럽·아시아·북미의 제분 감소 및 Barry Callebaut의 판매량 급감은 수요 측면에서 구조적 약화가 존재한다는 점을 보여준다. 수요 약화와 공급 불안이 동시에 존재하는 상황에서 가격 변동성은 확대될 전망이다.
정책 및 실무자 관점: 코트디부아르와 가나의 농가 가격 조정은 정부의 재정·농정 상황을 반영하는 조치로, 단기적으로는 농민의 출하 인센티브를 약화시켜 공급 감소로 이어질 수 있다. 다만 글로벌 잉여 전망(예: ICCO, StoneX)은 여전히 잉여를 가정하고 있어, 실제 생산·출하 데이터가 재무적·정책적 변동을 어떻게 반영하는지가 향후 가격 방향성을 결정할 핵심 요소다.
소비재(초콜릿) 산업 영향: 제조업체들은 원재료 가격 상승을 소비자 가격에 즉시 전가하기 어려운 환경에 있다. 이미 수요 둔화가 확인된 상태에서 원재료 가격 상승은 제조사의 마진을 압박할 수 있고, 이는 제품 포트폴리오 재편(고부가가치 제품 중심)과 비용 절감 압력으로 이어질 가능성이 있다.
투자자·거래자에 대한 시사점: 높은 변동성 환경에서는 리스크 관리가 중요하다. 단기적으로는 운송 리스크 관련 뉴스와 코트디부아르·가나의 출하 데이터, ICCO·Rabobank·StoneX 등의 업데이트를 주시해야 하며, 제분 통계와 주요 구매업체(예: Barry Callebaut)의 실적 발표 또한 시장 심리를 좌우할 변수다.
요약적 전망: 운송 위협이 실물 공급에 직접적인 충격을 주면 가격 상승 압력이 이어질 수 있으나, 수요 약화와 글로벌 잉여 전망은 상방을 제한할 수 있다. 따라서 향후 가격 흐름은 운송 리스크의 실효성(예: 해협 봉쇄의 지속 여부), 주요 생산국의 출하 속도, 그리고 제분·소비 지표에 따라 방향성이 크게 달라질 것이다.
