5월 뉴욕 월드 설탕 #11 (SBK26)은 -0.21 포인트(-1.44%) 하락했고, 5월 런던 ICE 백설탕 #5 (SWK26)은 -2.40 포인트(-0.57%) 하락했다.
2026년 3월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 이날 국제 원유 가격이 약 -11% 급락하면서 설탕 선물 가격이 하락세를 보였다. 원유 급락은 에탄올 가격을 낮추어 사탕수수 제당(제당·설탕 생산)과 에탄올(연료용 알코올) 간의 경제적 유인을 변화시킨다. 이러한 변화로 세계 사탕공장들이 당(설탕) 생산 쪽으로 가공을 전환하면 설탕 공급이 늘어나 가격 하방 압력이 커진다.
“원유 가격 급락은 에탄올 경쟁력을 약화시켜 제당 전환을 촉진한다.”
원유 가격의 급락은 최근 1주 반 동안 이어진 가파른 상승 일부를 되돌린 것이다. 보도에 따르면 이날 유가 하락은 대통령 도널드 트럼프가 전쟁이 “매우 곧 끝날 것”이라고 발언한 것과, 주요 7개국(G7)이 필요 시 전략비축유를 공동으로 방출하는 방안을 계획하고 있다는 소식에 따른 것이다.
금융·상품 시장에서는 원유와 에탄올 가격의 연계성에 주목한다. 에탄올은 사탕수수(또는 옥수수 등)를 원료로 생산되는 연료성 알코올로, 브라질 등 일부 국가에서는 에너지·연료 시장과 설탕 시장이 밀접하게 연결되어 있다. 원유가 하락하면 에탄올 가격이 하락하여 에탄올 생산을 위한 사탕수수 회전이 줄고, 그 결과 제당(설탕) 쪽으로 원료(사탕수수) 배분이 늘어 설탕 공급이 증가할 수 있다.
시장 데이터와 분석에 따르면, 올해 2월 12일에는 설탕 가격이 근월물 기준으로 5년 3개월(5.25년) 만의 저점으로 급락한 바 있다. 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 과잉이 지속될 것이라는 우려가 주된 배경이다. 설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2월 11일 보고서에서 2026/27 작물연도 전 세계 설탕 과잉을 3.4 MMT(백만 미터톤)으로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 과잉에 이은 수치라고 밝혔다.
또한, Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 전 세계 설탕 과잉을 2.74 MMT로, 2026/27년 과잉을 156,000 MT(톤)으로 예상했다. 선물·상품 분석업체 StoneX는 2월 13일에 2025/26 작물연도의 전 세계 설탕 과잉을 2.9 MMT으로 전망했다.
국제설탕기구(ISO: International Sugar Organization)는 2월 27일 전망에서 2025/26년 전 세계 설탕이 +1.22 MMT(백만 미터톤)의 과잉을 기록할 것으로 예측했다. ISO는 이 같은 과잉 현상이 인도, 태국, 파키스탄에서의 생산 증가에 기인한다고 설명했고, 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가하여 181.3 MMT에 이를 것으로 전망했다.
한편, 브라질의 생산 둔화 징후는 설탕 가격을 일정 부분 지지한다. 브라질의 설탕·에탄올 연합인 Unica는 2월 18일 보고서에서 브라질 중남부(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 단지 5,000 MT에 그쳤다고 발표했다. 다만 누적 기준으로는 2025/26년 1월까지의 중남부 누적 설탕 생산량이 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT로 집계되었다.
인도 측 자료도 중요한 공급 변수다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업자협회(ISMA)는 3월 6일 발표에서 2025/26 회계연도(10월 1일~2월 28일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +12% 증가한 24.75 MMT라고 밝혔다. 또한 ISMA는 최근(보도 기준 지난 수요일) 2025/26년 인도 전체 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망해 전년 대비 +12%를 예상했으나 이는 이전의 30.95 MMT 전망치보다는 낮춘 수치다.
ISMA는 또한 에탄올 생산을 위한 설탕 사용량 추정치를 7월 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했다. 이는 인도가 국내 에탄올용 설탕 사용을 줄이면 수출 여력이 늘어날 수 있음을 시사한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 수출 확대 전망도 설탕 가격 하방 압력의 한 요인이다. 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌의 추가 수출 할당량으로 50만 MT(500,000 MT)을 승인했으며, 이는 11월에 승인한 150만 MT(1.5 MMT)에 추가된 것이다. 인도는 2022/23년에 생산 감소와 국내 공급 제약을 이유로 설탕 수출에 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
미 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일 발표)는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 역대 최대인 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했다. 또한 인류 설탕 소비는 +1.4% 증가해 177.921 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 전망했고, 2025/26년 세계 설탕 기말재고는 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예측했다.
동 보고서의 USDA 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가해 역대 최대인 44.7 MMT가 될 것으로 보았고, 인도의 2025/26년 설탕 생산은 몬순 호우와 재배면적 증가로 +25% 증가한 35.25 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국의 생산도 전년 대비 +2% 증가해 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
보도 시점에 이 기사의 작성자인 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다. 이 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적에 한정된다.
전문 용어 설명
설탕·원료 관련 주요 용어의 이해를 돕기 위해 다음을 설명한다. MMT는 Million Metric Ton의 약어로 백만 미터톤을 의미한다. 에탄올(ethanol)은 사탕수수나 옥수수를 발효·증류하여 얻는 연료용 알코올로, 일부 국가(예: 브라질)에서는 휘발유 대체 또는 혼합 연료로 널리 사용된다. 선물(nearby/nearest futures)은 가까운 만기 계약의 가격을 뜻하며, 거래소 별로 뉴욕 월드 설탕 #11과 런던 ICE 백설탕 #5 같은 표준화된 계약으로 거래된다. ICE는 인터컨티넨탈 익스체인지(Intercontinental Exchange)를 의미하는 거래소 약칭이다.
향후 전망 및 분석
이번 원유 급락은 단기적으로 설탕 가격에 하방 압력을 강화한다. 에탄올 가격 하락은 가공업체의 원료 배분을 제당(설탕) 쪽으로 전환하도록 유도해 즉시적인 공급 증가로 이어질 수 있기 때문이다. 이러한 기전은 특히 브라질과 인도처럼 에탄올 생산과 설탕 생산이 경쟁 관계인 국가에서 두드러진다.
중기적 관점에서는 다음과 같은 시나리오를 고려할 수 있다. 첫째, 원유가 반등하거나 지정학적 불안(예: 중동 긴장)이 재점화되면 에탄올 가격이 회복되며 설탕으로의 원료 전환이 재차 줄어들어 설탕 가격은 반등할 수 있다. 둘째, 인도가 수출을 확대하면 전 세계 공급 과잉 우려가 강화되어 가격은 추가 하락할 가능성이 있다. 셋째, 브라질의 생산 변수(예: 기후, 재배면적 변화)가 공급을 불안정하게 하면 가격 하방이 제한될 수 있다.
거시경제적 영향 측면에서 설탕 가격 하락은 설탕 수입국의 식료품 물가 억제 요인이 될 수 있으나, 설탕 생산·가공 산업에 종사하는 지역에서는 수익성 악화로 이어질 수 있다. 또한 에탄올 수요가 기대보다 약화되면 곡물 및 원자재 수급 재배치가 발생해 농업 관련 연쇄적인 가격 변화가 발생할 수 있다.
투자자와 무역업체는 다음 사항을 주시해야 한다. 원유 가격의 추가 변동성, 주요 생산국(인도·브라질·태국·파키스탄 등)의 수출 정책 및 기상 리스크, 국제기구(ISO, USDA 등)의 전망치 업데이트, 그리고 주요 거래소의 근월물·장월물 스프레드(기간 구조) 변화를 지속 관찰하는 것이 중요하다. 이들 변수의 결합에 따라 향후 수개월간 설탕 가격 방향성이 결정될 가능성이 크다.
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