골드만삭스가 헤지펀드들을 상대로 기업대출(corporate loans)에 대한 숏(가격 하락에 베팅하는) 전략을 제안했다고 파이낸셜타임스(FT)가 보도했다.
2026년 3월 10일, 인베스팅닷컴은 파이낸셜타임스를 인용해 이같이 전했다. 보도에 따르면 골드만삭스는 최근 수주 동안 기업 고객과 헤지펀드에 복잡한 트레이드 구조를 제시하면서, 특히 엔터프라이즈 소프트웨어(enterprise software) 업체 대출에 대한 가격 하락에 베팅할 수 있는 방안을 설명했다고 한다.
FT의 취재원들은 이러한 거래가 토탈 리턴 스왑(total return swaps) 등 파생상품을 중심으로 구성돼 있다고 전했다. 토탈 리턴 스왑은 기초자산(이 경우에는 기업대출 또는 그에 연계된 채권·부채 상품)의 총수익을 한쪽이 다른 쪽에 이전하는 계약으로, 기초자산 가격이 하락하면 숏 포지션을 취한 투자자가 이익을 얻을 수 있다.
보도는 또한 많은 대상 기업들이 사모펀드(Private Equity)에 의해 인수된 경우가 많다고 지적했다. FT는 2020년부터 2024년 사이에 사모펀드들이 엔터프라이즈 소프트웨어 업체들 인수에 수천억 달러(수백억 달러 단위)를 지출했다고 전했다. 이러한 인수 활동은 2020~2024년 동안 기록적인 규모로 진행돼 왔으며, 이제 AI(인공지능) 기술 발전으로 인해 일부 소프트웨어 사업 모델이 위협받으면서 채무 상환능력과 대출 가격에 대한 우려가 커지고 있다.
“골드만삭스는 최근 몇 주간 고객들로부터 이 스왑에 대한 문의를 받았으며, 대출 가격 하락에 베팅하려는 헤지펀드들에 비공식적으로 연락을 취하기 시작했다”고 FT는 전했다.
골드만이 제시한 전략은 전통적 현물 매도(숏판매)와 달리, 직접적인 대출 보유자가 아닌 투자자도 파생상품을 통해 대출 가격 하락에 연계된 수익을 얻을 수 있게 설계돼 있다. 이는 대출 시장의 유동성, 가격 발견 메커니즘, 그리고 대출을 보유한 기관의 리스크 관리에 새로운 변수를 더할 가능성이 있다.
용어 설명 — 독자가 익숙하지 않을 수 있는 핵심 용어를 정리하면 다음과 같다. 기업대출(corporate loans)은 기업이 자금을 조달하기 위해 은행이나 신용기관에서 받는 대출을 말한다. 토탈 리턴 스왑(total return swap)은 한쪽이 기초자산의 모든 현금흐름(이자, 배당, 자본손익 등)을 다른 쪽에게 이전하고 그 대가로 고정·변동의 지불을 받는 파생계약이다. 사모펀드(Private Equity)는 비상장기업이나 상장기업의 지분을 매입해 기업가치를 제고한 뒤 되파는 투자자 집단을 뜻한다.
금융시장에 미칠 잠재적 영향 분석
첫째, 토탈 리턴 스왑 등 파생상품을 통한 숏 베팅 증가는 대출 가격의 하방 압력을 가중시킬 수 있다. 대출 가격이 하락하면 이를 기초로 보유 중인 펀드나 금융기관의 장부가치가 하락하고, 신용 스프레드 확대와 함께 재무 건전성에 대한 우려가 증폭될 수 있다. 둘째, 대상이 된 엔터프라이즈 소프트웨어 기업 중 다수가 사모펀드 소유임을 고려하면, 레버리지 구조(차입을 이용한 인수)와 만기 프로필 등이 투자자와 대출 기관의 리스크 관리에 중요한 변수가 된다. 셋째, 헤지펀드의 숏 포지션이 확대될 경우 단기적 변동성은 높아지나, 해당 포지션이 과도하게 누적되면 역으로 단기 유동성 위기를 촉발할 수 있다.
금융 규제 측면에서도 관찰할 필요가 있다. 파생상품을 통한 집단적 포지션 확대는 규제 당국의 감시 대상으로 바뀔 수 있으며, 시스템 리스크 평가에서 대출시장과 파생부문 간 상호연결성(interconnectedness)이 주요 변수로 떠오를 가능성이 높다.
시장 참여자들이 주의해야 할 실무적 포인트
기관 투자자와 리스크 매니저는 토탈 리턴 스왑의 상대방 위험(counterparty risk)과 마진(증거금) 요구, 계약의 만기·조기종료 조항, 그리고 기초자산인 대출의 유동성에 대해 면밀히 검토해야 한다. 또한, 사모펀드가 보유한 기업의 추가 자본투입 여부, 부채재조정 가능성, 법적·계약적 제한 조항(covenants) 등도 실사 대상이다.
향후 전망
단기적으로는 엔터프라이즈 소프트웨어 섹터의 대출 스프레드와 가격이 민감하게 반응할 가능성이 크다. AI 발전에 따른 사업모델 전환 압력이 실적과 현금흐름에 영향을 미치면, 대출시장에서는 재평가가 진행될 것이다. 중장기적으로는 사모펀드가 보유한 자산의 구조조정, M&A 또는 추가 자본 조달 여부에 따라 채권자와 투자자의 손익이 달라질 것이다. 시장의 불확실성이 커지면 파생상품을 통한 헤지 수요는 증가하겠지만, 동시에 파생상품 자체가 시장 변동성을 증폭시키는 요인이 될 수 있어 감독·규제의 필요성이 제기될 수 있다.
FT 보도는 골드만삭스가 비공식적으로 헤지펀드에 연락을 취하고 고객 요청을 받고 있다는 사실을 전했으며, 이 같은 움직임은 기업대출 시장의 구조적 변화와 파생상품 사용 증가라는 두 가지 축에서 향후 금융시장에 중대한 영향을 미칠 수 있음을 시사한다.
참고: 이 기사는 인베스팅닷컴이 파이낸셜타임스의 보도를 인용해 작성했으며, 원문 보도는 2026년 3월 10일 보도자료를 바탕으로 한다.
