중국은 중동 지역의 지정학적 긴장으로 인한 에너지 공급 차질에 크게 노출되어 있으나, 배럴당 100달러 수준으로 유가가 상승할 경우에도 여러 완충 요인이 있어 충격을 일부 흡수할 수 있다는 분석이 나왔다. 이는 영국계 투자은행인 바클레이즈(Barclays)의 분석 내용을 바탕으로 한 평가다.
2026년 3월 7일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 브렌트유(Brent crude) 가격은 올 들어 중동 긴장의 고조로 이미 급등했으며, 배럴당 100달러 수준의 지속적 유가가 중국의 성장률과 물가에 어떤 영향을 미칠지에 관한 의문이 제기되고 있다고 바클레이즈는 전했다.
중국의 대(對)원유 의존 구조는 매우 높은 편이다. 바클레이즈는 중국의 원유 수요 가운데 약 75%가 수입으로 충당되며, 그 중 약 90%가 해상 수송(seaborne routes)을 통해 들어온다고 지적했다. 주요 공급처는 사우디아라비아, 이라크, 아랍에미리트(UAE), 쿠웨이트, 카타르 등 걸프(Gulf) 산유국이다.
특히 이란산 원유를 포함할 경우 중국의 노출도는 더 커진다. 바클레이즈가 인용한 상품(commodities) 분석 데이터에 따르면 이란은 작년에 중국의 석유 수입량의 약 12%를 차지한 것으로 추정된다. 이 같은 공급 구조는 해상 통로의 안정성에 크게 의존한다.
호르무즈 해협(Strait of Hormuz)을 통과하는 원유 선적이 중국의 전체 석유 소비에서 차지하는 비중은 35%를 넘는다고 바클레이즈는 추정했다. 따라서 이 수로의 차단이나 지연은 중국의 에너지 공급에 중대한 위험을 초래할 수 있다.
천연가스 시장에서도 중국은 취약성을 보인다. 중국은 세계 최대의 액화천연가스(LNG) 수입국으로, LNG 수입의 약 30%가 호르무즈 해협을 경유하는 선적과 연관되어 있으며 여기에는 카타르로부터의 대량 공급이 포함된다.
완충 요인과 대응능력
그럼에도 불구하고 바클레이즈는 중국이 유가 충격의 경제적 영향을 완화할 수 있는 여러 완충 장치를 보유하고 있다고 지적했다. 우선 대규모의 전략 석유비축(Strategic Petroleum Reserves, SPR)이 있다. 바클레이즈 분석가들은 중국의 전략 석유비축 규모를 약 12억 배럴(1.2 billion barrels)으로 추정했으며, 이는 수입 기준으로 약 104일분의 커버(약 104일)에 해당한다고 설명했다.
중국은 또한 이란산 원유를 러시아 등 다른 생산국의 공급으로 대체한 경험이 있으며, 필요 시에는 브라질, 말레이시아, 앙골라, 캐나다 등 국가로부터 추가 수입을 조달할 수 있다고 바클레이즈는 밝혔다.
에너지 소비 구조의 변화도 중요한 완충 요인이다. 중국은 재생에너지로의 전환을 가속화하면서 전체 에너지 소비에서 석유가 차지하는 비중을 점차 낮추고 있다. 이 같은 구조적 변화는 동일한 규모의 유가 충격이 과거에 비해 거시경제에 미치는 효과를 줄이는 요인으로 작용할 수 있다.
바클레이즈의 추정: 만약 2026년에 유가가 배럴당 약 100달러 수준으로 유지될 경우, 중국의 헤드라인(총) 물가상승률은 약 0.3%포인트 상승할 수 있으며, 높은 생산비용과 소비 둔화로 인해 경제성장률은 소폭 둔화할 가능성이 있다.
용어 해설
호르무즈 해협(Strait of Hormuz): 페르시아만(Gulf)과 오만만 사이에 위치한 해협으로 세계 원유 수송의 핵심 해로 중 하나이다. 하루 평균 수송되는 원유 물동량 비중이 높아 지정학적 긴장에 따라 글로벌 에너지 공급이 즉각적으로 영향을 받는다.
전략 석유비축(Strategic Petroleum Reserves, SPR): 국가 차원에서 비상시에 대비하여 보유하는 원유 비축분을 말한다. 비축 물량은 수입 차질 시 소모되며, 그 규모는 해당 국가의 수입 커버 일수(import cover days)로 표현한다.
액화천연가스(LNG): 천연가스를 액화해 부피를 줄여 선박으로 운송하는 형태의 천연가스로, 해상 운송의존도가 높은 시장에서 운송 경로의 안정성이 중요하다.
정책적·시장적 함의 및 향후 전망
바클레이즈의 분석을 바탕으로 정리하면, 단기적으로는 유가 급등이 소비자물가 상승과 생산비 상승을 통해 중국 내 수요를 약화시킬 가능성이 있다. 다만 중국의 전략비축, 수입처 다변화, 재생에너지 확대라는 세 가지 축이 존재하기 때문에 외부 충격이 곧바로 대규모 경기 침체로 이어질 가능성은 제한적이다.
중기적 관점에서는 몇 가지 시나리오가 가능하다. 첫째, 유가가 일시적으로 100달러 선을 기록하다가 안정되면, 중국은 전략비축을 소모하면서 단기 충격을 흡수하고 생산 및 소비는 점진적으로 회복할 수 있다. 둘째, 지정학적 긴장이 장기화되어 유가가 지속적으로 고공행진하면, 수입비용 증가로 인해 대외수지와 기업의 제조원가에 부담이 커지고, 이는 물가와 성장률에 보다 지속적인 하방 압력을 가할 수 있다.
금융·통화정책 측면에서 중국 당국은 부분적 통화완화 축소나 재정정책을 통한 수요 견인 등 다양한 수단을 고려할 수 있다. 예컨대 물가상승 압력이 커지면 통화 완화는 축소될 수 있고, 반대로 성장 둔화 우려가 심화하면 재정지출 확대나 세제 지원 등 수요 부양책이 병행될 수 있다. 이러한 정책 선택은 결국 인플레이션 압력의 강도와 지속성, 국제유가의 향방에 좌우될 것이다.
실무적 시사점: 기업과 투자자는 에너지 비용 상승 리스크를 반영해 공급망 다변화, 에너지 효율 개선, 장기 계약 재검토 등을 검토해야 한다. 정부와 정책 담당자는 비축 전략의 투명성 제고, 대체 공급원 확보, 에너지 전환 가속화 등을 통해 중장기 리스크를 완화해야 한다.
종합하면, 배럴당 100달러의 유가 수준은 중국 경제에 분명한 영향을 미치나, 전략비축, 공급다변화, 재생에너지 전환이 주요 완충 역할을 하여 과거보다 거시적 충격이 완화될 가능성이 높다. 다만 지정학적 불확실성이 지속될 경우에는 물가와 성장 측면에서 추가적 리스크가 존재하므로 면밀한 모니터링과 유연한 정책대응이 필요하다.
