뉴욕 선물(월물: 5월) 세계 설탕 #11(SB K26)은 목요일 종가 기준 -0.01달러(-0.07%) 하락했고, 런던 ICE 화이트 설탕 #5(5월물)은 같은 날 -2.80달러(-0.68%) 하락 마감했다. 설탕 선물 가격은 목요일 하락 마감하며 뉴욕 기준 2주 최저치로 떨어졌다. 시장에서는 글로벌 설탕 공급과잉 전망이 지속되리라는 기대가 가격 상승을 제한하는 주요 요인으로 지적된다.
2026년 3월 6일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 가격 하락은 세계적인 공급과잉 전망이 지속될 것이라는 우려와 맞물려 투자자들의 매수세를 제약하고 있다. WTI 원유(CLJ26)의 급등과 같은 요소들이 단기적으로 가격 변동성을 일부 상쇄했지만, 전반적 흐름은 여전히 약세라는 평가다.
원유 가격 급등과 에탄올 전환 가능성
목요일 WTI 원유는 19.5개월 최고치로 상승하며 8% 이상(+8% 이상) 급등했다. 원유 가격의 급등은 에탄올 가격 상승을 자극하고, 이는 전 세계 사탕수수 제분업체들이 일부 사탕수수의 분쇄를 설탕 대신 에탄올(연료용 알코올) 생산으로 전환할 유인을 제공한다. 이론적으로는 에탄올 전환 증가가 설탕 공급을 줄여 가격을 지지할 수 있으나, 현재 시장의 주된 압력은 여전히 공급 과잉 전망에 있다.
분석가 전망과 과잉 우려
2월 12일에는 설탕 가격이 가장 가까운 선물 계약 기준으로 5년 3개월(=5.25년) 최저치까지 급락했었다. 설탕 거래업체인 Czarnikow의 분석가들은 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 과잉이 3.4 MMT(백만 메트릭톤)에 달할 것으로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 과잉에 이은 수치라고 보고했다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74 MMT, 2026/27에 156,000 MT의 잉여를 전망했고, StoneX는 2025/26에 2.9 MMT의 과잉을 예측했다.
국제설탕기구(ISO)의 전망
ISO는 최근 발표에서 2025/26년에 글로벌 설탕 공급 과잉을 +1.22 MMT로 전망했으며, 이는 당초 예측인 +1.63 MMT보다 낮아진 수치다. ISO는 2024/25년에 -3.46 MMT의 적자를 기록한 이후 회복세가 나타나고 있다고 진단했다.
ISO는 또한 인도·태국·파키스탄 등 주요 생산국의 생산 증가가 과잉의 주요 원인이라고 분석했으며, 전 세계 설탕 생산은 2025/26에 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT에 이를 것으로 전망했다.
브라질 상황
브라질의 사례는 가격에 대한 상반된 신호를 제공한다. 브라질 센트럴-사우스(Center-South) 지역의 당 생산이 1월 하반기에 전년 동기 대비 -36% 감소해 단기간 공급 우려를 촉발했으나, 2025/26 시즌 누적 기준으로는 1월 말까지 센트럴-사우스 생산이 +0.9% 증가한 40.24 MMT를 기록했다. 또한 2025/26에서는 설탕 생산을 위한 사탕수수 비율이 48.14%에서 50.74%로 상승해 설탕 생산 쪽으로 비중이 커진 점도 주목된다.
수프라스와 수출 전망
컨설팅 업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 2025/26의 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망하며, 브라질의 2026/27 수출은 -11% 감소한 30 MMT를 기록할 것으로 봤다. 반면 이러한 전망이 현실화될 경우 공급 타이트닝이 발생해 가격을 지지할 수 있다.
인도와 수출정책
인도의 산업기관인 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 2025/26 회계연도(10월 1일~2월 28일) 중 설탕 생산이 전년 동기 대비 +12% 증가한 24.75 MMT였다고 보고했다. ISMA는 2025/26 연간 생산을 29.3 MMT로 전망했으며, 이는 이전의 30.95 MMT 전망에서 하향 조정된 수치다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량을 7월 예측치 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 잡았는데, 이는 국내 수요 대비 가용 공급이 늘어 수출 여력을 키울 수 있음을 시사한다. 실제로 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 2월 13일 추가로 500,000 MT의 수출을 승인했으며, 이는 11월 승인된 1.5 MMT에 더해진 것이다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
태국과 미국 농무부(USDA)의 전망
태국 설탕공사(Thai Sugar Millers Corp)는 2025/26 작황이 전년 대비 +5% 늘어 10.5 MMT가 될 것으로 내다봤다. 한편 미국 농무부(USDA)의 해외농업서비스(FAS)가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 이를 것이라고 전망했으며, 인도는 35.25 MMT(전년 대비 +25%)로 큰 폭의 생산 증가가 예상된다고 밝혔다. USDA는 같은 기간 전 세계 설탕 소비가 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 보았고, 기말재고는 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 전망했다.
전문용어 해설
MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Ton)을 뜻한다. 에탄올 전환은 사탕수수 등 원료를 설탕 대신 연료용 알코올로 가공하는 것으로, 원유 가격이 상승하면 에탄올 생산이 경제성을 얻어 설탕 공급 감소 요인으로 작용할 수 있다. 선물·월물 표기는 특정 만기 계약을 지칭하며, 당 가격 변동성 관측에 필수적인 지표다.
시장 영향 및 향후 전망(체계적 분석)
현재 시장은 기저의 과잉 전망과 원유·에탄올 가격의 변동성이라는 두 축으로 구분되는 대립 요인에 의해 움직이고 있다. 단기적으로는 원유 급등에 따른 에탄올 전환 확대 가능성이 설탕 공급을 줄여 가격을 지지하는 요인이 될 수 있다. 그러나 다수의 기관(ISO, Czarnikow, Green Pool, StoneX, USDA 등)이 제시한 수치들은 2025/26~2026/27 기간에 걸쳐 여전히 글로벌 공급이 수요를 상회할 것이라는 공통된 관점을 제공한다.
시나리오별 영향은 다음과 같다. 베이스 시나리오(약세 지속): 인도·태국·파키스탄 등 주요 생산국의 생산 확대와 인도의 추가 수출 허용으로 글로벌 공급과잉이 유지되어 가격은 하락 압력을 받는다. 상승 시나리오(가격 지지): 원유가 현재 수준 또는 그 이상으로 장기간 고공행진하면 에탄올 전환 비중이 급격히 늘어나 설탕 가용 공급이 감소하고, 브라질의 생산 감소(예: 기후 요인 등)가 동반될 경우 가격 반등이 가능하다.
거래자와 정책 담당자는 인도 정부의 수출정책 변화, 브라질의 월별 생산지표, 원유·에탄올 가격 추이, ISO 및 USDA의 월별·분기별 업데이트를 주시해야 한다. 특히 인도의 에탄올 사용량 및 수출 허용량 변화는 단기간에 시장 균형을 흔들 수 있는 변수다.
기타 공지
기사 원문 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 보도에 언급된 유가증권들에 대해 직·간접 보유 포지션이 없음을 밝혔다. 이 기사는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 근거로 삼기 위해서는 각별한 추가 분석이 필요하다.
