원유 가격이 2026년 3월 초 중동발 지정학적 리스크로 급등했다. 4월 인도분 WTI 선물(CLJ26)은 목요일 장중 종가 기준으로 플러스 6.35달러(+8.51%) 상승 마감했고, 4월 인도분 RBOB 휘발유 선물(RBJ26)은 플러스 0.1560달러(+6.20%) 상승 마감했다. 이번 급등으로 원유는 가장 근월물 기준 약 19.5개월 만의 고점을 기록했고, 휘발유는 약 1.75년 만의 고점을 기록했다.
2026년 3월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 중동에서의 전쟁이 목요일로 진입하며 해결의 기미가 보이지 않는 가운데 유가가 지속적으로 상승하고 있다. 특히 호르무즈 해협의 사실상 폐쇄로 페르시아만(Persian Gulf)에서 출항하는 대부분의 에너지 선적이 중단되면서 글로벌 연료 공급이 빠르게 타이트해지고 있다. 중국은 이날 자국 최대 정유사에 경유와 휘발유 수출 중단을 지시했으며, 이는 글로벌 연료 공급 압박을 더욱 가중시키는 요인으로 지목된다.
사건·피해 현황도 유가 상승의 직접적 요인으로 작용하고 있다. 이란의 혁명수비대는 선박에 대해 해협을 통과하지 말라고 경고하며, 통과하는 선박은 미사일이나 무인기 공격의 위험에 노출될 수 있다고 경고했다. 이와 함께, 아랍에미리트(UAE)의 주요 석유거래 허브인 푸자이라(Fujairah)의 대형 저장시설에서 이란 무인기의 요격 과정에서 발생한 피해로 대형 화재가 발생했다. 또 이란의 무인기 공격으로 사우디아라비아 최대 정유 시설인 라스 타우라(Ras Tanura) 정유소가 가동 중단에 들어갔고, 해당 정유소의 정유 능력은 일일 55만 배럴(550,000 bpd)에 달한다.
호르무즈 해협은 전 세계 원유 거래의 약 5분의 1을 처리하는 요충지다. 해협의 폐쇄는 페르시아만 산유국들이 수출을 하지 못해 탱크에 원유를 저장하게 만들었고, 이라크와 사우디아라비아 등 주요 산유국은 수출 중단으로 저장시설이 빠르게 채워지자 생산을 억제하고 있다. 에너지 시장 정보업체 Kayrros는 사우디 아람코의 라스 타누라(Ras Tanura) 정유·저장시설 중 6개 탱크 중 4개가 가득 찼다고 보고했으며, Ju’aymah 터미널은 여유 수용 능력이 빠르게 소진되고 있다고 전했다.
시장 리스크 프리미엄 측면에서 골드만삭스(Goldman Sachs)는 실시간(Real-time) 원유 리스크 프리미엄을 배럴당 18달러($18/bbl)로 추정했다. 이는 호르무즈 해협에서 유조선 통행이 6주간 완전히 중단되는 영향을 반영한 수치로 풀이된다.
공급 확대·재고 요인은 일부 약세 요인으로 작용한다. OPEC+는 일요일 회의에서 4월에 일일 206,000 bpd(배럴)을 증산하기로 결정했는데 이는 시장 예상치인 137,000 bpd를 상회하는 수치다. OPEC+는 2024년 초에 단행한 약 220만 bpd의 감산분을 단계적으로 복구하려 하고 있으나, 아직 복구해야 할 물량이 약 100만 bpd 가량 남아 있다. 한편 OPEC 소속국의 1월 원유 생산은 -230,000 bpd 감소해 28.83백만 bpd(2,883만 bpd)로 5개월 만의 저점을 기록했다.
해상 부유(storage on tankers)에 쌓여 있는 원유 물량의 증가는 가격 하방 압력으로 작용하는 요인이다. 데이터 제공업체 Vortexa는 러시아 및 이란 원유 약 2억 9천만 배럴(290 million bbl)이 현재 유조선 부유 저장 중이며, 이는 지난해 같은 기간 대비 50% 이상 증가한 수치라고 밝혔다. 또한 Vortexa는 2월 27일로 끝난 주간에 최소 7일 이상 정체된 채 유조선에 보관된 원유가 전주 대비 +20% 증가해 105.48 million bbl로 집계됐다고 보고했다.
국가별 수출·생산 동향도 공급의 증감을 결정하는 요소다. 베네수엘라의 원유 수출은 로이터 통신 보도에 따르면 12월의 498,000 bpd에서 1월에 800,000 bpd로 증가했다. 미국 에너지정보청(EIA)은 2026년 미국 원유 생산 전망을 당초 13.59 million bpd에서 13.60 million bpd로 소폭 상향 조정했고, 2026년 미국 에너지 소비 전망은 95.37(쿼드릴리언 Btu)에서 96.00 (quadrillion Btu)로 상향했다. 국제에너지기구(IEA)는 2026년 글로벌 원유 잉여(공급 과잉) 추정치를 지난달의 3.815 million bpd에서 3.7 million bpd로 하향 조정했다.
우크라이나·러시아 전쟁의 장기화 전망도 유가에 우호적 요인이다. 최근 제네바에서 열린 미중재 회담은 조기 종료됐으며, 우크라이나의 볼로디미르 젤렌스키 대통령은 러시아가 전쟁을 장기화시키고 있다고 비난했다. 러시아는 우크라이나 영토 문제가 해결되지 않았다고 주장하며 영토 요구가 수용될 때까지 장기적 합의 희망이 없다고 밝혔다. 이 전쟁의 지속 가능성은 러시아산 원유에 대한 제약을 유지하게 해 유가 상승 압력으로 작용한다. 최근 7개월간 우크라이나의 드론·미사일 공격은 최소 28개 러시아 정유시설을 표적으로 삼아 러시아의 정제·수출 능력을 제한했고, 11월 이후 발트해에서 최소 6척의 유조선이 무인기 또는 미사일로 공격을 받았다. 또한 미국과 EU의 새로운 대러 제재는 러시아의 원유 수출을 추가로 제약하고 있다.
재고·시추(리그) 지표도 공개됐다. 미 EIA의 보고서에 따르면 2월 27일 기준으로 (1) 미국 원유 재고는 5년 평균 대비 -2.7% 낮았고, (2) 휘발유 재고는 5년 평균 대비 +4.4% 높았으며, (3) 증류유(디스틸레이트) 재고는 5년 평균 대비 -1.9% 낮았다. 같은 주 미국 원유 생산량은 주간 기준으로 전주와 동일한 13.696 million bpd로 집계돼 11월 7일 주의 최고치 13.862 million bpd에 근접해 있다. 시추 장비 수는 베이커휴즈(Baker Hughes) 집계에서 2월 27일 주간 기준으로 409기로 전주 대비 -2기 감소했으며, 이는 최근 4.25년 최저치인 406기(2025년 12월 19일 주간)와 근접한 수준이다. 지난 2년 반 동안 미국의 활발한 시추기는 2022년 12월의 627기에서 급감했다.
「선박들은 미사일이나 무인기 위험에 노출될 수 있다」
용어 설명 — 독자 이해를 돕기 위한 간단한 정의를 덧붙인다. 호르무즈 해협은 페르시아만과 오만해를 연결하는 좁은 해로로, 전 세계 원유 수송의 중요한 관문이다. RBOB 휘발유는 미국에서 사용되는 휘발유 선물 규격 중 하나로, 정유공장 출하 기준의 휘발유를 의미한다. 단위 bpd는 ‘barrels per day’의 약자로 일일 배럴 단위 생산·수출량을 뜻한다. 부유 저장(floating storage)은 정유·수출이 차질을 빚을 때 유조선 위에 원유를 임시로 저장하는 것을 말한다.
향후 전망 및 시장 영향 분석 — 단기적으로는 지정학적 리스크가 유가를 강하게 상방 압박할 가능성이 크다. 호르무즈 해협의 폐쇄와 중동 내 항만·정유시설에 대한 공격은 공급 차질을 즉각적으로 야기해 가격에 즉시 반영된다. 골드만삭스가 제시한 $18/bbl 수준의 리스크 프리미엄은 해협 봉쇄가 수주에서 수주(예: 6주) 단위로 지속될 경우 가격을 상당히 밀어올릴 수 있음을 시사한다.
반면에 OPEC+의 증산 결정, 부유 저장 물량의 증가, 베네수엘라의 수출 증가 등은 중기적·구조적 완화 요인이다. 특히 부유 저장량이 증가하면 향후 시장에 빠르게 풀릴 수 있는 ‘숨겨진 공급’이 존재함을 의미해 가격 상승의 지속성을 일부 제한한다. 미국의 원유 생산이 기록 근처 수준을 유지하고 있는 점도 상방 압력을 일부 억제하는 요인이다.
종합하면 단기(수주~수개월) 관점에서는 지정학적 리스크에 의한 급등과 높은 변동성이 예상된다. 중기(수개월~1년) 관점에서는 OPEC+의 정책, 저장 및 수출 회복 속도, 제재·전쟁의 전개 양상에 따라 방향성이 갈릴 전망이다. 경제적 파급으로는 연료가격 상승이 소비자 물가(CPI) 상방 압력으로 작용할 수 있으며, 항로 위험 상승은 해상보험료와 물류비용을 증가시켜 글로벌 공급망과 수입물가에 영향을 줄 가능성이 있다.
모니터링 포인트(관심 사항) — ① 호르무즈 해협 통항 재개 여부 및 기간, ② 사우디·이란·UAE 등 주요 생산국의 저장(탱크) 차고율 및 생산 조정 여부, ③ OPEC+의 추가 회동 및 증산 속도, ④ 러시아 관련 제재·우크라이나 전장 상황의 전개, ⑤ 미국·중국·유럽의 재고 변화, ⑥ 부유 저장 물량의 흐름과 정체 유조선 해체 여부 등을 주시해야 한다.
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