5월 뉴욕 세계 설탕 #11(SBK26)은 목요일 종가가 -0.01 (-0.07%) 하락했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26)는 같은 날 -2.80 (-0.68%)로 마감했다. 설탕 가격은 2주 최저치로 하락하며 전반적인 랠리를 제한받았다.
2026년 3월 5일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 글로벌 설탕 잉여 전망이 지속될 것이라는 기대가 가격을 압박하며 상승을 억제하고 있다. 이러한 기조는 시장의 추가 상승 가능성을 제약하는 핵심 요인으로 작용하고 있다.
원유 급등이 설탕 시장에 미치는 영향
목요일 WTI 원유(상대 기호: CLJ26)는 +8% 이상 상승하며 19.5개월 최고치를 기록했다. 원유 가격 상승은 에탄올 가격을 끌어올려 사탕수수(또는 사탕무)를 에탄올(연료용) 생산 쪽으로 전환하는 인센티브를 제공한다. 이 경우 제당(製糖) 비중이 낮아지면 설탕 공급이 줄어들 수 있어 설탕 가격을 지지하는 요인이 된다. 반면, 전반적인 전망은 여전히 공급과잉을 시사해 가격의 큰 폭 반등을 제한하고 있다.
시장 예상치와 기관별 전망
여러 기관의 수급 전망이 혼재하는 가운데, Czarnikow는 2026/27 마케팅 연도에 3.4 MMT(백만 메트릭톤)의 글로벌 설탕 잉여를 예상한다고 발표했다. 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여 이후의 수치다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에서 2.74 MMT의 잉여를, 2026/27에는 156,000 MT의 소폭 잉여를 전망했다. StoneX는 2025/26에 2.9 MMT 잉여를 예상한다고 밝혔다.
국제설탕기구(ISO)는 지난 금요일 2025-26년에 +1.22 MMT의 설탕 잉여를 예측했으며, 이는 이전 전망치인 +1.63 AMMT보다 낮은 수치다. ISO는 2024-25년에 -3.46 MMT 적자를 보고한 뒤 생산 증가가 잉여를 촉발하고 있다고 지적했다. ISO는 2025-26 글로벌 설탕 생산이 +3.0% y/y 증가해 181.3 MMT가 될 것으로 전망했다.
생산지별 최근 동향
브라질에서는 Unica가 2월 18일 발표한 자료에서 중남부(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 하락해 단지 5,000 MT에 그쳤다고 보고했다. 그러나 누계 기준으로는 2025/26 시즌의 중남부 누적 산출량이 1월까지 40.24 MMT로 전년 대비 +0.9% 증가한 것으로 집계됐다. 또한 2025/26 시즌의 설탕용으로 압착된 사탕수수 비율(비당급전 비율)은 50.74%로 2024/25의 48.14%보다 상승했다.
컨설팅 회사 Safras & Mercado는 2026/27에 브라질의 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 전망하며, 수출은 -11% y/y 감소해 30 MMT에 그칠 것으로 예측했다.
인도(India)의 경우, Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 2025-26 시즌의 10월 1일~2월 28일 산출량이 전년 동기 대비 +12% 증가한 24.75 MMT에 달한다고 보고했다. ISMA는 지난주 수치로 2025/26 연간 산출을 29.3 MMT로 예상했으며 이는 전월의 30.95 MMT보다 낮춘 수치다. 또한 ISMA는 인도 내에서 에탄올용으로 전용되는 설탕량 추정치를 7월 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮췄다. 이 수치는 인도의 수출 여력을 높일 가능성이 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
태국에서는 Thai Sugar Millers Corp가 2025/26 시즌 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가해 10.5 MMT에 달할 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA) 전망
USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 +4.6% y/y 증가해 기록적인 189.318 MMT가 될 것으로 전망했으며, 인간용(주요 소비) 설탕 소비는 +1.4% y/y 증가해 177.921 MMT에 이를 것으로 추정했다. USDA는 또한 2025/26 글로벌 기말재고(ending stocks)가 -2.9% y/y 하락해 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업청(FAS)은 브라질 생산을 +2.3% y/y 상승한 44.7 MMT로, 인도 생산을 +25% y/y 증가한 35.25 MMT로, 태국 생산을 +2% y/y 증가한 10.25 MMT로 예측했다.
용어 설명(독자를 위한 해설)
MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 뜻하며 설탕과 같은 대량 농산물의 국제 단위로 사용된다. MT는 메트릭톤(tonne)을 의미한다. 에탄올(Ethanol)은 차량용 연료 혼합물의 성분으로 사용되며, 사탕수수를 원료로 생산할 경우 설탕 대신 에탄올로 전용(디버전)될 수 있다. 기말재고(ending stocks)는 특정 기간 말의 남은 재고량으로, 재고 비율이 높을수록 가격에 하방 압력이 작용하는 경향이 있다. 선물(Futures)은 미래 시점의 인도·결제를 약정하는 거래로 가격 신호를 제공한다.
시장 영향과 향후 전망(전문가적 분석)
현재 시장은 단기적 상승 요인(원유 급등에 따른 에탄올 수요 증가)과 중기적 하락 요인(여러 기관의 글로벌 공급 증가 전망)이 혼재하는 상황이다. 단기적으로는 원유가 추가 상승할 경우 사탕수수의 에탄올 전용 전환이 가속화되며 제당 물량이 줄어들어 설탕 가격을 지지할 가능성이 크다. 반대로, 인도·태국·브라질 등 주요 생산국의 생산 증가와 인도의 추가 수출 승인(2025/26 시즌에 50만 MT 추가 허용, 11월 승인분 1.5 MMT 포함)이 현실화되면 글로벌 시장의 재고 부담이 지속되어 가격은 하방 압력을 받는다.
중장기적으로는 기상 변수(예: monsoon, 가뭄), 정책 변수(수출 쿼터·보조금·에탄올 혼합비 의무화), 그리고 원유 시장의 추세가 결정적이다. 예컨대, 향후 건조 기후로 브라질이나 인도의 수확이 크게 줄면 공급 축소가 발생해 가격 반등이 발생할 수 있다. 반대로 주요 생산국의 생산 증가세가 유지되면 가격은 범위 내 횡보하거나 추가 하락 가능성이 있다. 종합하면 향후 수개월은 상승을 제한하는 공급 요인과 단기적 지지 요인 간 균형이 지속될 것으로 판단된다.
거래·리스크 관리 차원에서는 생산자(제당업체, 사탕수수 농가)는 에탄올과 설탕 간 절충을 고려한 계약 전략을, 수입국과 상업체는 재고·계약 다변화 및 헤지 전략을 통해 가격 변동성에 대비하는 것이 바람직하다. 정책 당국과 시장 참여자는 인도의 수출 허가 정책 변화와 브라질의 생산 지표를 주시할 필요가 있다.
기타 정보 및 공시
원문 기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 결정은 각자의 판단과 위험 관리 아래 이루어져야 한다.
