12월 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCZ24)은 이날 -321포인트(-4.43%) 하락했고, 12월 ICE 런던 코코아 #7(CAZ24)도 -176포인트(-3.10%) 하락했다. 코코아 가격은 이날 급락하며 1주일 만의 저점을 기록했다.
2026년 3월 5일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이날 달러 지수(DXY00)가 4개월 만의 고점으로 반등하면서 대부분의 원자재 가격, 특히 코코아 가격에 하방 압력을 가했다. 달러 강세는 달러로 가격이 매겨지는 원자재 수요를 약화시키는 전형적인 요인이다.
코코아는 이미 아이보리코스트(코트디부아르)의 수확 가속으로 하방 압력을 받고 있었다. 아이보리코스트 정부 자료에 따르면, 농민들은 10월 1일부터 11월 3일까지 항구로 365,072 메트릭톤(MT)의 코코아를 출하했으며, 이는 전년 같은 기간의 288,686 MT 대비 +26% 증가한 수치다. 아이보리코스트는 전 세계에서 가장 큰 코코아 생산국이다.
또한 아이보리코스트 규제기관인 Le Conseil Cafe-Cacao는 10월 18일에 자국의 2024/25 시즌 코코아 생산 추정치를 기존 2.0 MMT(백만 메트릭톤)에서 2.1~2.2 MMT로 상향 조정했는데, 이같은 생산량 상향은 가격의 추가 하락 요인으로 작용했다.
한편 수요 측면의 최근 지표는 혼재된 모습이다. 미국의 업계 단체인 National Confectioners Association는 10월 17일 발표에서 북미의 3분기 코코아 그라인딩(가공·정제) 물량이 전년 동기 대비 +12% 증가한 109,264 MT이라고 밝혔다. Cocoa Association of Asia는 아시아의 3분기 그라인딩이 +2.6% 증가한 216,998 MT라고 보고했다. 반면 European Cocoa Association는 유럽의 3분기 그라인딩이 -3.3% 감소한 354,335 MT이라고 집계해 지역별 수요 편차가 뚜렷하다.
재고(인벤토리) 지표는 가격에 대해 상반된 신호를 보냈다. 전반적으로 글로벌 코코아 재고는 축소되는 추세로, ICE가 모니터링하는 미국 항구 보관 물량은 17개월 연속 감소화요일 기준으로 19년 만의 저점인 1,737,858 가방까지 떨어졌다. 이러한 재고 감소는 기본적으로 가격에 대한 상방 요인이다.
가격의 추가적 지지 요인으로는 가나의 생산 차질이 있다. 가나 코코아 위원회(Cocobod)는 8월 20일에 2024/25 시즌 가나 코코아 생산 추정치를 기존 700,000 MT에서 650,000 MT로 하향 조정했다. 이는 기상 악화와 병충해에 따른 결과로, 가나의 2023/24 수확은 23년 만의 최저인 425,000 MT로 급감했다. 가나는 세계에서 두 번째로 큰 코코아 생산국이며, 2024/25 수확은 10월에 시작된다.
반대로 Cameroon(카메룬)과 나이지리아 등의 생산 증가는 가격에 하방 요인이다. 카메룬 국가 코코아·커피 위원회는 8월 21일 발표에서 2023/24(8월~7월) 시즌 카메룬의 코코아 생산이 전년 대비 +1.2% 증가한 266,725 MT라고 보고했다. 또한 나이지리아의 8월 코코아 수출은 +6.8% 증가한 14,984 MT로 집계됐다. 나이지리아는 세계 6위의 코코아 생산국이다.
국제기구의 공급·수급 평가도 주목된다. International Cocoa Organization (ICCO)는 8월 30일 발표에서 2023/24년 전세계 코코아 수급 적자 추정치를 기존 -439,000 MT에서 -462,000 MT로 확대했고, 2023/24 생산 추정치는 4.461 MMT에서 4.330 MMT로 하향 조정했다. ICCO는 또한 2023/24의 전세계 재고/그라인딩 비율을 46년 만의 저점인 27.4%로 전망해 장기적으로는 공급 부족 우려가 있음을 시사했다.
용어 설명(독자 안내)
달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 나타내는 지표로, 달러가 강세일수록 대체로 달러로 거래되는 원자재의 가격에는 하방 압력이 발생한다. 그라인딩(grindings)은 코코아 원두를 가공해 초콜릿 원료로 만드는 과정에서의 가공량을 뜻하며, 산업 수요의 직접적인 지표로 사용된다. MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)의 약자로, 1 MMT는 1,000,000 메트릭톤을 의미한다. ICE는 Intercontinental Exchange로, 원자재 선물 거래소 및 관련 재고 통계를 제공하는 기관이다.
시장 영향과 향후 전망(전문적 분석)
단기적으로는 달러 강세와 아이보리코스트의 수확 가속이 결합되며 코코아 가격에 즉각적인 하방 압력을 가하고 있다. 투자자와 트레이더 측면에서는 달러의 방향성이 당분간 지속된다면, 추가 하락 가능성이 높다. 특히 선물 포지션 및 차익거래 관점에서 달러 강세는 수입국 수요를 둔화시킬 수 있다.
중기적 관점에서는 재고 감소와 ICCO가 제시한 구조적 적자가 상방 요인으로 남아 있다. ICE가 모니터링하는 미국 항구 재고가 19년 만의 저점으로 떨어진 것은 실제 물리적 공급의 부족을 반영할 수 있으며, 가나·아이보리코스트·카메룬·나이지리아 등 주요 산지의 계절적 변화와 기상 리스크가 가격 변동성을 키울 가능성이 있다.
결론적으로, 강달러와 생산 증가(특히 아이보리코스트의 수확 가속)가 단기적 하방 압력으로 작용하는 반면, 재고 감소와 ICCO가 제시한 장기적 적자는 중장기적 상방 리스크를 남긴다. 트레이더와 산업 관계자는 달러 지수 동향, 주요 산지의 수확 진전, ICCO 및 국별 생산·수출 통계, ICE 재고 변화를 주요 모니터링 지표로 삼아 리스크를 관리해야 한다.
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