런던 — 영국 재무장관 레이첼 리브스(Rachel Reeves)가 화요일에 발표한 예산 업데이트의 기초가 된 예측들이 이미 중동 전쟁과 그녀의 정부에 대한 인기 저하로 흔들리고 있을 수 있다는 분석이 제기된다.
2026년 3월 3일, 로이터의 보도에 따르면, 리브스는 의회에서 수년간의 저성장과 고공채무에서 벗어나는 길을 향해 국가가 여전히 순항하고 있으며 재정 목표를 달성할 여지가 다소 커졌다고 재정책임국(Office for Budget Responsibility, OBR)의 전망을 근거로 주장했다.
리브스는 연설에서 지정학적 불안정성을 수차례 언급했지만, “OBR의 전망은 그녀의 계획이 옳다는 것을 보여준다”고 선언할 때는 별도의 유보를 제시하지 않았다. 이에 대해 베렌베르그(Berenberg)의 수석 영국 경제학자 앤드류 위샤트(Andrew Wishart)는
“잉크가 마르기 전에 새 전망이 이미 구식이 될 상당한 가능성이 있다”
고 지적했다.
금리·국채 시장의 즉각적 반응
채권 투자자들은 리브스의 발언에 크게 주목하지 않았다. 미·이스라엘과 관련된 중동 상황 확산으로 인해 에너지 가격 상승과 전세계 인플레이션 우려가 확산되자 영국 장기 국채(영국의 국채, 통상적으로 ‘gilts’라고 불림) 수익률은 수년 만에 하루 기준 큰 폭으로 상승했다. 국채 수익률의 상승은 공공재정에 즉각적인 부담으로 연결될 위험이 크다.
쿼텟 프라이빗 뱅크(Quintet Private Bank)의 최고투자책임자 다니엘레 안토누치(Daniele Antonucci)는
“OBR의 전망이 향후 10년간 부채 안정화를 보일 수는 있으나, 그것은 이미 변하고 있는 세계를 전제로 한다”
고 말하며 채권 수익률의 작은 변동도 공공재정 민감도를 드러낸다고 덧붙였다. 안토누치의 기관은 최근 영국 국채 보유 비중을 줄였다고 전해진다.
OBR의 사전전망과 중동 사태의 불확실성
OBR은 이번 전망을 중동 불안이 본격화되기 전에 작성했으며, 보고서에서 해당 분쟁이 “세계 및 영국 경제에 매우 중대한 영향을 미칠 수 있다”고 경고했다. 이러한 점은 리브스가 제시한 수치들이 단기간 내에 유효성을 잃을 가능성이 있음을 시사한다.
회복 경로의 위협
리브스에게 상황은 지난 주말 전까지 더 유리하게 보였다. 영국 정부의 차입 비용은 하락세를 보였고, 경제에는 회복의 신호가 보였으며 1월에는 공공재정에 대한 개선 신호도 나타났다. 그러나 중동에서의 긴장 고조가 석유·가스 가격의 장기적 상승으로 이어질 경우 그로 인한 충격이 이러한 낙관적 전망을 무너뜨릴 수 있다는 우려가 커졌다.
영국은 전력 생산과 난방을 위해 글로벌 가스 시장에 상당히 의존하고 있으며 겨울철 최대 수요 기간 동안 보관할 수 있는 가스 저장 용량이 약 일주일치 공급분에 불과해 에너지 가격 급등에 취약하다. 유럽의 여러 국가들이 난방 전기화 등으로 에너지 안보를 강화한 것과 비교하면 영국의 취약성은 더 크다.
물가·금융정책에 미칠 파급
영국의 인플레이션율은 주요 7개국(G7) 가운데 가장 높은 3% 수준으로, 조만간 2%대로 둔화될 것으로 기대되었으나, 베렌베르그의 위샤트는 그의 가정치와 비교해 석유 가격이 18% 상승하고 천연가스 가격이 40% 상승하는 상황이라면 2026년 말까지 인플레이션이 다시 3% 가까이로 오를 것이라고 분석했다. 이러한 인플레이션 재상승은 리브스가 재정 규칙을 준수하기 위한 여유(headroom)를 잠식할 수 있다.
캐피탈 이코노믹스(Capital Economics)는 만일 석유·가스 가격이 현재 수준에서 내년까지 하락하지 않는다면 리브스의 재정 운용 여지가 OBR의 최신 전망치상 이미 적은 240억 파운드(£24 billion)에서 약 160억 파운드(£16 billion)로 줄어들 수 있다고 추정했다.
투자자들은 또한 영국은행(Bank of England, BoE)의 금리 인하 기대를 축소했다. OBR이 가정한 연내 약 두 차례의 인하와 달리 시장은 단 한 차례의 0.25%포인트 인하 가능성만을 가격에 반영하고 있어, 이는 경제에 추가적인 하방 압력을 초래할 수 있다.
정치적 위험과 선거 변수
국내 정치적 위험도 존재한다. 키어 스타머(Keir Starmer) 총리의 집권력은 지난주 노동당이 안전하다고 여겨졌던 국회의원 지역구를 잃으면서 더욱 약화되었다. 다음 정치적 시험대는 5월의 지방선거이다. 스타머는 여러 정책 번복으로 리더십에 대한 의문을 제기받았고, 2024년에 피터 맨델슨(Peter Mandelson)을 워싱턴 주재 영국 특사로 임명한 결정은 그가 성범죄자 제프리 엡스타인(Jeffrey Epstein)과의 연관성으로 논란을 빚은 점 때문에 비판을 받았다.
YouGov 여론조사(스카이 뉴스 발표)에 따르면 노동당은 나이젤 파라지(Nigel Farage)의 개혁당(Reform UK)과 녹색당에 이어 3위에 머무르고 있다. 리브스는 노동당 의원들에게
“우리가 이룬 모든 진보를 위험에 빠뜨릴 정치적 불안정을 거부하라”
고 촉구했다.
분석가들은 만약 스타머가 향후 몇 주를 넘긴다면 가계의 연료비 상승을 완화하기 위해 수십억 파운드를 지출해야 할 압박을 받게 될 것이라고 전망한다. 즉, 정치적 불확실성은 재정 지출 확대를 부추길 수 있으며 이는 차입 필요성 증가로 연결될 여지가 있다.
선거를 앞둔 재정 시험대
해결재정 문제를 전문으로 하는 연구소 리졸루션 파운데이션(Resolution Foundation)의 책임자 루스 커티스(Ruth Curtice)는 리브스가 화요일에 정책 발표를 하지 않은 것이 고통스러운 결정들을 피한 것으로 보일 수 있으나 실제로는 중요한 선택들이 필요하다고 지적했다. 커티스는
“정부는 여전히 다음 총선(2029년 예정)을 앞두고 중대한 증세와 공공서비스 예산의 추가 압박 가능성에 직면해 있다”
고 말했다.
재정정책 연구소(Institute for Fiscal Studies, IFS)는 리브스의 세금·지출 계획에 대한 가장 큰 시험은 2027년이 될 가능성이 크며, 그때 향후 수년간의 지출 계획이 수립될 것이라고 전망했다. IFS는 또한 정치적 불확실성이 차입 수치의 위험을 더한다고 언급했다.
용어 설명
OBR(Office for Budget Responsibility)는 영국의 독립 재정 감시 기구로 예산 전망과 장기 재정 지속 가능성에 대한 분석을 제공한다. 길트(gilts)는 영국 정부가 발행하는 국채를 지칭하는 용어로, 정부의 차입 비용 변동이 공공재정에 직접적인 영향을 준다. BoE는 영국은행(Bank of England)으로 통화정책을 책임지는 기관이다. YouGov는 여론조사·시장조사 회사이며, 여론조사 결과는 정국의 민심을 가늠하는 지표로 활용된다.
추가 분석 및 전망
단기적으로는 중동발(發) 지정학적 충격이 지속될 경우 에너지 가격 상승은 영국의 인플레이션과 금리 경로를 다시 끌어올릴 위험이 크다. 이는 다음과 같은 경로로 재정에 영향을 미친다: 첫째, 인플레이션 상승은 실질 GDP 성장과 실질 세수에 혼선을 주어 재정 적자 축소를 어렵게 만든다. 둘째, 채권 수익률 상승은 정부의 차입 비용을 증가시켜 신규 채무의 이자부담을 높인다. 셋째, 정치적 압박으로 인해 연료비 보조 등 대규모 재정지출을 강행할 경우 단기적 지출 확대가 장기적 재정 건전성에 부담을 줄 수 있다.
중기적으로는 다음 선택지가 핵심이다. 정부는 에너지 가격 충격을 직접 완화하기 위해 가계 지원을 확대할 것인지, 아니면 재정 규율을 우선해 지출 삭감과 증세를 통해 신뢰를 유지할 것인지 선택해야 한다. 어느 쪽을 선택하든 2027년 지출계획과 2029년 선거를 앞둔 정치적 계산이 중요해진다. 금융시장은 이미 OBR의 낙관적 가정과는 다른 시나리오를 가격에 반영하고 있으며, 이는 향후 정책의 유연성을 축소시킬 수 있다.
결론
결론적으로, 리브스의 예산 업데이트를 뒷받침한 수치들은 중동의 군사적 충돌과 국내 정치 불안으로 인해 빠르게 재평가될 필요가 있다. 에너지 가격의 추가 상승과 금융시장의 변동성 확대는 단기적 재정 건전성뿐 아니라 향후 정책 선택지에 결정적 영향을 미칠 것이다. 정부와 중앙은행 간의 공조, 그리고 정치적 리더십의 신뢰성 회복 여부가 향후 1~2년간 영국의 재정·경제 경로를 규정할 핵심 변수로 남아 있다.
