5월 ICE 뉴욕 코코아 선물은 금요일 종가에 -175포인트(-5.71%) 하락 마감했고, 3월 ICE 런던 코코아 #7은 같은 날 -107포인트(-5.02%) 하락 마감했다.
2026년 3월 2일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 선물 가격은 근월물 차트에서 2년 9개월(약 2.75년) 최저 수준까지 급락했다. 코코아 가격은 현재 7주 연속 하락 추세에 있으며 이는 전세계적으로 풍부한 공급과 부진한 수요가 결합된 영향이라고 전했다.
보고서는 구체적으로 StoneX가 2025/26 시즌 전 세계 코코아 흑자(잉여)를 287,000MT로, 2026/27 시즌 흑자를 267,000MT로 전망했다고 밝혔다(발표일: 1월 29일). 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 보고에서 전세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 1.1MMT(백만톤)이라고 집계했다.
핵심 지표: ICE 창고 재고는 목요일 기준 2,155,913자루로 5.75개월 최고치를 기록했다. 이는 현재 세계시장 가격보다 높은 공식 산지가격(팜게이트 프라이스)을 거래하려는 국제 구매자의 의욕 저하와 맞물려 공급이 축적되는 현상을 반영한다.
서아프리카의 주요 생산국인 코트디부아르(Ivory Coast)와 가나(Ghana)의 농가에 지급되는 공식 산지가격(팜게이트 가격)은 국제 시세보다 높은 상태로, 국제 바이어들이 해당 가격을 선뜻 수용하지 못하고 있다. 이에 따라 구매 부진이 창고·시장에 대한 물량 누적을 촉발했고, 실제로 ICE의 창고 재고가 증가한 것으로 파악된다.
정책 변화도 가격 하락 압력을 높였다. 지난주 가나는 2025/26 공급분에 대해 농가에 지급하는 공식 가격을 약 30% 인하했다. 또한 코트디부아르는 금요일에 4월 시작되는 중간 수확기(mid-crop)부터 적용할 약 35% 인하 방안을 검토 중이라고 밝혔다. 코트디부아르와 가나는 전세계 코코아 생산의 과반수 이상(50% 초과)를 차지한다.
기후·생산 여건은 현재 코코아 가격에 추가적인 하방 요인으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group는 최근 보고에서 서아프리카의 재배 여건이 양호해 2~3월 중간수확(mid-crop)에서 전년보다 더 크고 건강한 꼬투리(pod)를 보고했다고 전했다. 코트디부아르의 중간수확은 연간 생산량의 약 25%를 차지하며, 올해 추정치는 400,000~450,000MT로 제시되었다.
수요 측면에서도 우려가 커지고 있다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 반응하면서 수요가 위축되고 있다는 신호가 잇따라 포착된다. 세계 최대의 벌크 초콜릿 제조사 Barry Callebaut AG는 1월 28일 발표에서 11월 30일 끝나는 분기 기준 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며, 그 배경으로 시장 수요의 부진과 코코아 내 고수익 부문으로의 물량 우선배분을 지목했다.
가공(그라인딩) 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470MT로 집계됐다고 밝혔는데, 이는 예상치(-2.9%)를 크게 밑돈 수치이며 최근 12년 중 해당 분기 기준 가장 낮은 수준이었다. 코코아협회 오브 아시아(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일 4분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022MT라고 발표했다. 반면 미국 내 콘펙셔너리(초콜릿·제과) 통계는 4분기 북미 코코아 그라인딩이 소폭 +0.3% 증가한 103,117MT에 그쳤다고 보고했다.
대형 제과업체들도 현장 관측을 공유한다. Mondelez는 서아프리카의 최근 코코아 꼬투리(pod) 수가 5년 평균보다 7% 높고 전년보다도 현저히 많은 수준이라고 밝히며 코트디부아르의 주수확(main crop) 수확이 이미 시작됐고 농가들이 품질에 대해 낙관적이라고 전했다.
또 다른 공급 증가 요인은 나이지리아(Nigeria)의 수출 증가다. 블룸버그는 지난주 화요일 보고에서 12월 나이지리아 코코아 수출이 전년 대비 +17% 증가한 54,799MT로 집계됐다고 전했다. 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국이다.
한편, 상승 요인(강세 요인)도 존재한다. 코트디부아르는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -10.8% 감소한 1.65MMT(백만톤)로 전망한다고 발표해 공급 축소 가능성을 시사했다. 또한 수출·항만으로의 전달(선적) 지연은 가격을 지지하는 요인으로 작용한다. 집계된 누적 데이터에 따르면 코트디부아르 농가가 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 22일)에 항구로 선적한 코코아는 1.31MMT로 전년 동기(1.36MMT) 대비 -3.7% 감소
또 다른 견해로는 나이지리아 코코아협회가 2025/26 생산량을 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망한 점이 제시된다(2024/25년 예상치 344,000MT 대비). 이러한 생산 감소 전망은 하방 압력 속에서도 일부 지지 요인으로 평가된다. 국제코코아기구(ICCO)는 12월 19일 보고에서 2024/25 전세계 코코아 흑자 49,000MT를 추정하며 4년 만의 흑자를 처음으로 기록했다고 밝혔다. ICCO는 또한 2024/25 전세계 코코아 생산이 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT라고 보고했다. 이어 Rabobank는 2월 10일 전세계 2025/26 코코아 흑자 추정치를 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다. 참고: 기사 게재일 현재 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 증권 중 어느 것에도(직접적·간접적) 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보는 정보 제공 목적이며 추가적인 투자 권유를 포함하지 않는다. 용어 설명(독자 안내) 시장 분석 및 전망 중장기적으로는 다음과 같은 시나리오를 고려할 필요가 있다. 첫째, 지속적인 재고 누적과 그라인딩 감소가 병행될 경우 가격이 현재 수준에서 추가 약세를 보일 가능성이 높다. 둘째, 기후 변수나 정책적 산지가격 조정(추가 인하 혹은 인센티브 정책)이 생산량에 유의미한 하향 영향을 미치면 공급 축소가 발생해 가격이 회복될 수 있다. 셋째, 세계 경기 회복 및 소비자 구매력 개선(예: 원자재 가격 하락으로 초콜릿 가격이 안정될 경우)은 그라인딩 회복을 통해 수요 측 지지를 제공할 수 있다. 투자자 및 업계 참여자는 단기적 시장 노출 축소 또는 헤지(hedge) 전략을 강화하는 한편, 생산·수출 데이터(특히 코트디부아르·가나의 선적량과 기상 리포트), 그라인딩 통계의 월별 동향을 면밀히 모니터링해야 한다. 또한, 주요 제과업체의 분기 실적과 판매량 추이(예: Barry Callebaut, Mondelez)도 수요 회복 여부를 판단하는 중요한 지표다. 결론
ICE(Intercontinental Exchange): 국제 선물·옵션 거래소를 의미하며, 코코아 선물의 주요 거래소 중 하나다. 팜게이트 가격(farm-gate price)은 농장에서 수확한 산물을 판매할 때 농가가 받는 현지 가격을 말한다. 그라인딩(grindings)은 생 코코아(bean)를 가공하여 코코아 분말·코코아 매스(리커) 등으로 만드는 공정을 의미하며, 이는 최종 초콜릿 생산 수요의 직접적 지표로 쓰인다.
현재의 가격 하락은 공급 측의 과잉과 수요 측의 약화가 동시다발적으로 나타난 결과다. 단기적으로는 서아프리카의 중간수확에서 보고되는 양호한 생산지표와 높은 재고 수준, 그리고 코트디부아르·가나의 산지가격 조정이 마켓에 계속해서 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 반면, 항구 전달 지연이나 특정 생산국의 연간 생산량 둔화 전망(코트디부아르·나이지리아 예상치 감소)은 가격의 일시적 반등을 유도할 수 있는 요인이다.
전반적으로 이번 코코아 가격 급락은 공급 증가와 수요 약화의 복합적 영향으로 설명된다. 단기적으로는 추가 하방 압력이 우세하지만, 항만 물동량 변화·기후 변수·정책 결정 등 불확실성이 여전해 반등 가능성 또한 존재한다. 시장 참여자는 실물 재고와 가공(그라인딩) 데이터, 산지가격 정책 변화를 중심으로 상황을 점검해야 한다.
