도쿄 — 일본은 중동의 장기화된 분쟁으로 유가가 고공행진을 이어가고 수입 의존형 경제에 타격이 가해질 경우 저성장·고물가의 위험에 직면할 수 있다고 전문가들이 지적하고 있다. 이러한 대내외 충격은 여전히 낮은 수준의 금리를 끌어올리려는 일본은행(BOJ)의 정책 운용을 더욱 복잡하게 만들 가능성이 있다.
2026년 3월 2일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 지난 주말 이란과 이스라엘 간 군사적 충돌이 격화되면서 월요일 유가는 한때 약 7% 상승해 수개월 만에 최고 수준을 기록했다. 이 사태는 중동으로부터 원유를 90% 이상 수입하는 일본에 큰 충격을 주었다.
원유 수송로의 교란 가능성은 일본 경제에 직접적인 영향을 미칠 수 있다. 다카이치 사나에(高市早苗) 총리는 토요일 기자들에게 내각에 이번 이란 공격의 경제적 파급 효과 추계를 마련하라고 지시했다고 밝혔다. 일본의 원유 의존도를 고려할 때, 영향의 정도는 중동발(發) 수송 차질이 장기화하느냐에 따라 결정된다.
일본 해운사들은 미군과 이스라엘이 이란에 대한 군사 타격을 가한 이후 호르무즈 해협 주변 해역에서 운항을 중단한다고 일요일에 밝혔다. 호르무즈 해협은 페르시아만과 오만만을 잇는 좁은 해협으로, 세계 원유 해상 수송의 중요한 관문 중 하나이다. 이 해협을 통한 수송이 차단되면 글로벌 원유 물동량의 상당 부분이 영향을 받는다.
일본은 약 3개월치 분량의 석유비축을 보유하고 있으나, 유가 급등이나 해협 봉쇄가 현실화될 경우 이미 약한 소비가 더욱 위축될 수 있다. 이는 광범위한 재화와 서비스의 가격 상승으로 이어져 가계의 실질구매력을 추가로 압박할 가능성이 있다.
다카이치 총리의 발언 — “국민의 생활과 경제활동에 미치는 영향을 최소화하기 위해 필요한 조치를 유연하게 취하겠다“고 국회에서 말했다.
수요 둔화와 물가 상승의 동반은 일본은행의 정책 판단을 얼어붙게 만들 수 있다. 시장은 이번 주말 위기 이전에 4월경 추가 금리 인상을 예상했으나, 분석가들은 이러한 불확실성이 단기적 인상 가능성을 낮출 수 있다고 본다.
모건스탠리 MUFG 증권은 유가가 10% 상승하면 일본의 실질 국내총생산(GDP)을 약 0.1%포인트가량 깎아먹을 것이라고 추정했다. 모건스탠리 MUFG의 일본 수석 이코노미스트 야마구치 다케시(山口毅)는 “유가의 급격한 상승은 단기적으로 스태그플레이션 위험을 초래할 수 있으나, 장기적으로는 근원적(inherent) 인플레이션이 둔화될 가능성이 크다”고 평가했다. 그는 또한 “BOJ는 보다 신중한 태도를 취할 가능성이 높아져 단기 금리 인상 확률이 더 낮아졌다”고 분석했다.
노무라종합연구소(Nomura Research Institute)는 만약 군사 충돌로 호르무즈 해협 주변 운항이 장기 차질을 빚을 경우 일본의 실질 GDP가 0.18%포인트 하락하고 물가는 0.31%포인트 상승할 것으로 추정했다. 노무라의 전 일본은행(BOJ) 이사이자 현재 해당 연구소의 이코노미스트인 기우치 타카히데(菊池孝英)는 “경제에 대한 하방 리스크가 고조됨에 따라 BOJ는 추가 금리 인상에 대해 더 신중해질 필요가 있다”고 밝혔다.
한편, 일본은행 부총재 히미노 료조(卑弥呼良三)는 3월 2일 연설에서 근원적 인플레이션이 목표치인 2%에 접근함에 따라 중앙은행은 금리 인상을 계속 이어갈 것으로 기대된다고 밝혔으나, 미래의 인상 속도와 시점에 대해서는 직접적인 언급을 피했다.
경제지표 측면에서 일본 경제는 지난해 최종 분기 연율 기준 0.2% 성장을 기록했으며, 생활비 상승이 소비를 짓누르고 있는 상황이다. 분석가들은 식품 물가의 완화와 연료 보조금 등이 가계 부담을 덜어주면서 성장률이 가속화될 여지가 있다고 전망한다. 다만 이는 유가의 추가 급등이나 공급 경로 차질이 없다는 전제가 필요하다.
전문가 분석 및 시나리오
단기 시나리오(1~3개월): 유가가 추가로 상승하거나 호르무즈 해협이 실질적 봉쇄에 직면하면 일본의 소비 심리는 더욱 위축될 가능성이 크다. 수입 원가 상승은 휘발유·난방비 상승으로 연결되며, 이는 내구재·서비스 지출의 축소로 이어져 GDP 성장률을 하향 압박한다. 금융 정책 측면에서 BOJ는 즉각적인 금리 인상보다는 금융·재정적 완충(예: 보조금·유류세 인하 등) 지원과 시장 안정화에 우선순위를 둘 가능성이 높다.
중기 시나리오(3~12개월): 유가 충격이 장기화하면 기업의 생산비와 수입물가가 상승해 기업 가격전달이 소비자 물가로 전이될 수 있다. 이 경우 스태그플레이션 위험이 현실화될 우려가 있다. 그러나 국제 유가의 변동성은 통상적으로 공급 측 요인에 민감하므로, 글로벌 재고 회복과 대체 수출로의 우회가 이루어질 경우 근원 인플레이션은 완만히 둔화될 수 있다.
정책적 함의: BOJ는 인플레이션 목표 달성의 확실성과 성장 둔화의 균형을 재조정해야 한다. 만약 성장 측면의 하방 리스크가 확실히 커진다면 BOJ는 금리 인상 속도를 늦추거나 일시적으로 보류하는 쪽을 선택할 수 있다. 반대로 물가 상승 압력이 광범위하게 전이되어 중기 인플레이션 기대치가 상승하면 BOJ는 추가 긴축을 재검토하게 된다. 단, 일본의 경우 임금 상승과의 동행 여부가 중요하며, 실질임금 개선 여부가 정책 결정에 큰 영향을 미칠 것이다.
중요 지표 요약 — 유가 상승률: 약 7% (이번 급등), 일본의 중동 원유 의존도: 90% 이상, 국가 비축량: 약 3개월분, 모건스탠리 MUFG 추정: 유가 10%↑ → 실질 GDP –0.1%포인트, 노무라 추정(장기 차질 시): 실질 GDP –0.18%포인트, 인플레이션 +0.31%포인트.
마지막으로 기업과 가계는 단기적 물가 변동성에 대비하여 에너지 비용의 절감, 재고·공급망 다변화, 그리고 가격 전가 전략을 재검토할 필요가 있다. 정책 당국은 유류세 일시 인하, 보조금 지급, 금융시장 안정화 조치 등 단기 완충책을 신속하게 준비해야 한다.
