5월물 뉴욕 ICE 코코아 선물(CCK26)은 금요일 거래에서 -175포인트(-5.71%) 하락 마감했으며, 3월물 런던 ICE 코코아 #7(CAH26)은 같은 기간 -107포인트(-5.02%) 하락 마감했다. 최근 선물 차트에서 코코아 가격은 2년 9개월(약 2.75년) 최저 수준까지 급락했으며, 현재 7주 연속 하락세가 지속되고 있다.
2026년 3월 2일, Barchart의 보도에 따르면 글로벌 공급 확대와 수요 부진이 동반되며 코코아 가격을 강하게 누르고 있다. 시장조사기관 StoneX는 2025/26 시즌 전 세계 코코아 공급이 287,000톤(MT)의 잉여를 기록할 것으로 예측했고, 2026/27 시즌에는 267,000톤의 잉여를 전망했다(1월 29일 발표). 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가해 1.1 MMT에 이르렀다고 보고했다.
공급 측 압력은 실물 시장에서도 확인된다. 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 공식 농가 판매가격(farm-gate price)이 현재 국제 시세보다 크게 높아 국제 구매자들의 매수 의욕을 약화시키며 공급이 시장으로 쏟아지고 있다. 이에 따라 ICE 창고 재고는 목요일 기준으로 2,155,913자루(bags)로 최근 5.75개월 내 최고 수준을 기록했다.
서아프리카의 우호적인 재배 조건도 공급 증가 요인이다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 재배 상태가 양호해 2~3월 중간 수확(mid-crop) 물량이 늘어날 것으로 전망했다. 아이보리코스트의 중간 수확은 연간 생산의 약 25%를 차지하며, 올해 중간 수확량은 400,000~450,000톤으로 추정된다고 한다.
수요 약화 또한 가격 하락을 부추기고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 11월 30일 마감 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서 “시장 수요의 약세 및 코코아 내 수익률 높은 부문으로의 물량 우선배치”를 이유로 꼽았다. 유럽, 아시아, 북미의 코코아 가공(그라인딩) 데이터도 수요 둔화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회는 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470톤이라고 발표했으며(1월 15일), 아시아코코아협회는 4분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022톤이라고 보고했다(12월 16일). 북미의 경우 전미과자협회(National Confectioners Association)는 4분기 그라인딩이 다만 +0.3% 증가한 103,117톤으로 제한적 증가에 그쳤다고 발표했다.
“소비자들이 여전히 높은 초콜릿 가격에 부담을 느끼고 있다”는 분석이 시장 전반에 퍼져 있다.
거시·지역별 특이 사항으로는 다음과 같은 사실들이 있다. 세계 5위 산지인 나이지리아의 12월 수출이 전년 동기 대비 +17% 늘어난 54,799톤으로 집계되었다는 블룸버그 보도가 있었다. 반면에 아이보리코스트는 2025/26 생산량이 전년 대비 -10.8% 감소해 1.65 MMT에 그칠 것으로 전망하는 등 일부 기관은 생산 감소를 예상해 가격 지지 요인이 되기도 한다.
또한 항구로의 코코아 인도량(포트로의 배송)은 다소 둔화돼 지지 요인으로 작용하기도 한다. 집계에 따르면 아이보리코스트 농민들은 현 마케팅 시즌(2025년 10월 1일~2026년 2월 22일) 동안 항구로 1.31 MMT를 선적했으며 이는 전년 동기 1.36 MMT보다 -3.7% 적은 물량이다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤가 될 것으로 예상한다고 발표했다.
국제기구와 금융기관의 잇단 전망 수정도 시장에 영향을 주고 있다. ICCO는 2024/25 시즌에 전 세계 코코아 공급이 49,000톤의 잉여를 기록하며 4년 만에 첫 흑자를 기록했다고 12월 19일 발표했다. ICCO는 같은 보고서에서 2024/25 전 세계 생산이 전년 대비 +7.4% 증가해 4.69 MMT에 달했다고 밝혔다. 한편, Rabobank는 2월 10일 2025/26년 전 세계 코코아 잉여 추정치를 이전의 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
전문 용어 설명
MMT1는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미한다. 그라인딩(grindings)은 코코아 원두를 가공해 코코아 분말·버터·리커(액상 형태) 등 원재료로 만드는 가공량을 뜻하며, 초콜릿 수요의 실수요(가공 수요)를 가늠할 수 있는 주요 지표이다. 공식 농가 가격(farm-gate price)은 생산지(농가)에서 정부나 거래소가 제시하는 생산자 가격으로, 현지 가격이 국제 시세보다 높을 경우 중개인이나 가공업체의 구매가 줄어들 수 있다. 중간 수확(mid-crop)은 많은 서아프리카 산지에서 연중 두 번째로 중요한 수확기이며 연간 생산의 상당 부분을 차지한다.
향후 전망과 시장 영향(분석)
단기적으로는 공급 과잉 신호와 약화된 가공·소비 수요가 코코아 가격을 계속 압박할 가능성이 높다. 재고 증가(ICE 창고 재고 증가 및 ICCO의 재고 보고), 대규모 중간 수확 예상, 그리고 가나와 아이보리코스트의 고가격으로 인한 국제 구매자들의 비관적 태도는 가격 하방 압력을 강화하고 있다. 또한 주요 제조회사들의 판매량 감소(Barry Callebaut의 -22% 등)와 4분기 그라인딩 부진은 근원적 수요 회복이 당분간 쉽지 않음을 시사한다.
다만 중기적·구조적 요인으로는 생산 전망의 불확실성이 존재한다. 아이보리코스트가 2025/26 생산이 -10.8% 감소할 것으로 전망하고 있으며, 나이지리아 또한 생산 감소를 예상하고 있다. 이러한 생산 감소가 현실화될 경우 계절적 요인(예: 주요 수확기 이후 재고 소진)과 결합해 가격 반등을 촉발할 수 있다. 따라서 시장은 근시일 내에는 잉여 신호에 민감하게 반응하되, 중기적으로는 기후, 병충해, 정치적 요인, 수출 동향 등 서아프리카의 실물 공급 변수에 따라 큰 변동성을 보일 가능성이 있다.
실무적 관점에서 거래 참가자·제조업체·정책당국은 다음 사항을 주시해야 한다. 첫째, 아이보리코스트·가나의 공식 가격 결정과 실제 구매·수출 동향. 둘째, 2~3월 중간 수확의 실질적 수확량과 품질(수확량 증가가 재고로 직접 연결되는지 여부). 셋째, 주요 가공국(유럽·아시아·북미)의 그라인딩 추세 및 소비 회복 신호. 마지막으로, 기상 악화나 정치·사회적 리스크로 인한 공급 차질 가능성이다.
결론적으로, 현재의 하방 압력은 공급 증가와 수요 둔화가 맞물린 구조적 요인에 기반해 단기간 지속될 가능성이 크다. 다만 생산 감소 전망과 항구 인도량의 계절적 변화가 현실화될 경우 향후 몇 분기 내 가격의 변동성이 크게 확대될 수 있어 시장 참여자들은 재고·수출·그라인딩 통계를 면밀히 모니터링해야 한다.
기사 작성 및 데이터 출처: Barchart(Rich Asplund), 발표일 2026년 3월 2일. 원문에 포함된 기관: StoneX, International Cocoa Organization(ICCO), Tropical General Investments Group, Barry Callebaut AG, European Cocoa Association, Cocoa Association of Asia, National Confectioners Association, Mondelez, Bloomberg, Rabobank 등. 1 MMT = 백만 미터톤.
