핵심 요지
제롬 파월의 임기는 2026년 5월 15일 종료된다. 도널드 트럼프 대통령은 1월 30일에 전 연방준비제도(Fed) 이사 출신인 케빈 워시(Kevin Warsh)를 차기 연준 의장 후보로 지명했다. 워시 후보가 상원 은행위원회와 미 상원의 과반 찬성을 얻으면, 그는 1914년 이후 17번째 연방준비제도 의장이 된다.
2026년 2월 28일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 워시 지명은 월가와 투자자들에게 즉각적이면서도 중장기적인 영향을 미칠 수 있다. 워시는 연준의 거대한 대차대조표에 대해 공개적으로 비판해 왔으며, 연준 의장으로서 이를 축소하려는 입장은 미국 금융시장에 규모가 큰 파급효과를 초래할 가능성이 있다.
시장 배경과 위험 요인
지난 17년 동안, 다우존스산업평균(DJIA), S&P 500, 나스닥종합지수는 2009년 3월 대저점 이후 장기 상승추세를 보였다. 다만 코로나19로 인한 2020년 2~3월의 5주간 급락과 2022년 9개월간의 약세장 등 예외적 조정이 있었다. 역사적으로 주식시장 조정과 약세장, 급락은 정상적 순환의 일부이다.
문제는 언제와 왜 하락 국면이 도래할지 여부이다. 여러 촉매 중에서, 연방준비제도(Fed)의 리더십 변화가 가장 큰 리스크가 될 수 있다는 진단이 나오고 있다. 특히 워시 후보의 정책 성향과 과거 투표 이력은 시장 기대와 충돌할 소지가 있다.
워시가 떠안게 될 $6.6조의 과제
워시는 과거 2006년 2월 24일부터 2011년 3월 31일까지 연준이사회(Board of Governors)에서 근무했다. FOMC(연방공개시장위원회)에서의 투표권자로서 그는 대침체기 동안 통화정책 운용에 관여했다. 하지만 워시는 연준의 팽창된 대차대조표에 대해 비판적 입장을 분명히 해왔다.
전통적으로 연준은 경기 불확실기마다 공개시장조작을 통해 국채(Treasury)와 모기지담보증권(MBS, Mortgage-Backed Securities)을 매입해 채권 가격을 끌어올리고 수익률을 낮춤으로써 차입비용을 경감시켜왔다. 이는 주식시장과 채권시장의 가격 형성에 직접적으로 영향을 미친다.
수치로 보면, 2008년 금융위기 이전 연준의 총자산은 $9000억 미만이었으나, 2022년 3월에는 약 $9조에 근접했다. 이후 양적긴축(quantitative tightening) 과정에서 자산은 감소해 2026년 2월 중순 기준 약 $6.6조로 집계됐다. 워시는 연준이 시장의 적극적 참가자라기보다는 수동적이어야 한다고 보고 있으며, 재직기간 동안 대차대조표의 의미 있는 축소를 희망한다고 알려져 있다.
핵심 문제는 어떻게 이 자산들을 시장을 교란하지 않고 축소하느냐다. 장기 국채를 대량 매도하면 채권 수익률은 상승하고, 이는 곧 금리 전반의 상승으로 이어진다. MBS를 대규모로 처분하면 모기지 금리 상승 가능성이 높아지며 이는 주택시장과 소비자 신용환경에 영향을 준다. 이러한 조치는 금리 인하를 기대하는 투자자와 트럼프 행정부의 요구와 정면으로 충돌할 수 있다.
물가 대응에 대한 워시의 강경한 입장과 FOMC 내 분열 가능성
연준의 목표는 고용 극대화와 물가 안정의 균형이다. 과거 워시의 FOMC 투표 이력과 발언을 보면, 그는 대체로 물가 안정(인플레이션 억제)에 더 무게를 둔 것으로 해석된다. 금융위기 당시 실업률이 급등하는 상황에서도 그는 물가 우려를 이유로 금리 완화에 소극적 입장을 유지했다.
표면적으로는 워시가 금리 인하를 적극적으로 밀어붙일 가능성은 낮아 보인다. 이는 트럼프 대통령이 재임 두 번째 임기(2025년 1월 시작) 이후로 지속적으로 요구해온 저(低)금리 기조와는 상이하다. 또한 워시의 성향은 FOMC 내 다른 위원들과의 정책적 괴리를 키워 위원회 분열을 심화시킬 가능성이 있다.
참고로 최근 파월 의장 지휘 하의 FOMC 회의들에서는 매 회당 적어도 한 건 이상의 이견(반대표)이 있었다. 10월과 12월 회의에서는 서로 반대되는 방향의 반대의견이 나왔음에도 불구하고, 두 회의 모두 연방기금금리 목표를 25bp(0.25%) 인하로 결정했다. 반면 일부 위원은 무감독(무변동)을 원했고 다른 위원은 50bp 인하를 주장했다.
워시가 FOMC 결과 자체를 단번에 바꿀 가능성은 낮지만, 위원회 내 분열을 가중해 연준의 신뢰도를 약화시킬 수 있으며, 이는 자본시장의 변동성을 키울 수 있다.
금융시장과 실물경제에 미칠 수 있는 영향 — 체계적 분석
워시의 대차대조표 축소 의지는 다음과 같은 경로로 시장에 파급될 수 있다.
1) 채권시장 및 금리: 장기 국채 축소(매도)·자산 축소는 장기수익률(장기 금리)을 상승시킨다. 이는 기업의 할인율 상승으로 주식가치평가(밸류에이션)에 하방압력을 가할 수 있다. 특히 고성장·고평가 기술주와 같은 주식군은 금리 민감도가 커 하락폭이 클 가능성이 있다.
2) 주택시장: MBS 매도는 모기지 금리를 밀어올려 주택담보대출(모기지) 비용 증가로 이어진다. 이는 신규 주택 수요 및 주택시장 활력을 약화시켜 관련 산업(건설·가구·가전 등)에 부정적 영향을 줄 수 있다.
3) 은행·금융 섹터: 금리 상승은 단기적으로는 순이자마진(NIM)을 개선시킬 수 있으나, 대출 수요 감소와 채권가격 하락(보유 채권 평가손실)으로 구성자본 및 수익성에 부담을 줄 수 있다.
4) 연준의 신뢰성과 시장 기대: 정책 신호가 불일치하거나 FOMC 내부 이견이 커지면, 시장은 연준의 정책예측력을 의심하게 된다. 이는 자산 가격 변동성(VIX 등)을 높이고 리스크 프리미엄을 상승시키며, 위험자산에 대한 투자 심리를 약화시킬 수 있다.
요약하면, 워시의 대차대조표 정상화 의지는 단기적으로는 금리와 자산가격에 상승 압력을 가할 수 있으며, 이는 주식·채권·주택시장 전반에 영향을 미친다. 다만, 실제 충격의 규모와 타이밍은 연준의 감쇄 수단(예: 점진적 축소, 만기 보유 전략)과 시장의 기대 조정에 따라 달라진다.
전문 용어 설명
연방준비제도(Federal Reserve, Fed): 미국의 중앙은행으로 통화정책(금리 결정, 유동성 공급 등)을 통해 물가·고용 안정을 목표로 한다.
FOMC(연방공개시장위원회): 연준 의장 포함 총 12명의 표결권을 가진 위원회로 단기금리(연방기금금리)를 비롯한 통화정책을 결정한다.
대차대조표(연준의 자산): 연준이 보유한 국채와 모기지담보증권(MBS) 등 자산 총액을 뜻한다. 자산 확대는 일반적으로 장기 금리를 낮추고 경기 부양 효과를 낳는다.
모기지담보증권(MBS): 은행·저축기관 등이 발행한 주택담보대출을 기초로 만든 유가증권으로, 연준이 매입하면 주택담보대출 금리 하락에 기여한다.
양적긴축(Quantitative Tightening): 연준이 보유 자산을 줄이거나 만기까지 보유해 재투자하지 않는 방식으로 시장 유동성을 흡수하는 정책을 말한다.
시장 참여자를 위한 실용적 시사점
투자자는 연준의 리더십 변화가 가져올 정책 스탠스의 변화를 주의 깊게 관찰해야 한다. 금리·장기수익률·모기지 금리의 방향성이 투자자산의 리스크·수익구조를 바꿀 수 있기 때문이다. 포트폴리오 관점에서는 금리 상승(혹은 금리 민감도 확대)에 대비해 밸런스·헷지 전략(예: 기간 단축, 현금 비중 확대, 인플레이션 헤지 자산 검토 등)을 고려할 필요가 있다.
기업 실무자와 정책 담당자는 대차대조표 정상화 시나리오가 자금 조달 비용과 소비자 신용에 미치는 영향을 면밀히 시뮬레이션해야 한다. 주택·금융·부동산 관련 산업은 특히 민감하다.
트윗 인용
“If Trump wants someone easy on inflation, he got the wrong guy in Kevin Warsh.” — Daily Chartbook (@dailychartbook), 2026년 1월 31일
부가 정보 및 공시
본 기사 원문은 Motley Fool 소속 Sean Williams가 작성했으며, 그는 기사에 언급된 주식들에 대해 포지션을 보유하고 있지 않다. 또한 Motley Fool 또한 기사에 등장한 주식들에 대해 포지션을 보유하고 있지 않다. Stock Advisor의 과거 성과(예: 2004년 넷플릭스 추천 시점 대비, 2005년 엔비디아 추천 시점 대비 등)는 기사에 인용된 사례로 제시되어 있으나, 이는 특정 투자 성과를 보장하지 않는다.
마지막으로, 연준 의장 지명이 실제로 확정되려면 상원 은행위원회의 표결과 미 상원의 인준 절차를 통과해야 한다. 따라서 워시의 정책 기조와 시장 반응은 향후 청문회 과정 및 상원 표결 결과, 그리고 그 이후 연준 내 위원 구성 변화에 따라 추가적으로 조정될 수 있다.
