세계 설탕 공급 과잉 전망에 설탕 가격 하락

세계 설탕 선물 가격이 공급 과잉 전망으로 하락세를 보이고 있다. 7월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBN25)은 오늘 -0.12(−0.66%) 하락했고, 8월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWQ25)는 오늘 -4.50(−0.88%) 하락했다.

2026년 2월 28일, Barchart(나스닥닷컴 계열)의 보도에 따르면, 컨설턴트 Datagro는 2025/26년 세계 설탕 수급이 +1.53 MMT(메트릭톤)의 잉여로 회복될 것으로 전망했다. 이는 2024/25년의 −4.67 MMT 적자에서 크게 반등하는 것이다.

최근 일주일간의 숏 커버링(short covering)이 설탕 가격을 일시적으로 밀어 올렸으며, 뉴욕 설탕 선물은 화요일에 5주 최고치를 기록했고 런던 설탕은 오늘 2주 최고치를 기록했다. 그러나 중기적 수급 전망은 가격 하방 압력을 가하고 있다.

올해 들어 큰 폭의 변동은 이미 관찰되었다. 5월 2일 뉴욕 설탕은 근월물(nearby futures) 기준으로 3년 3개월(3-3/4년) 만의 저점을 찍었고, 지난주 수요일 런던 설탕은 브라질의 생산 증가 전망에 따라 3개월 3주(3-3/4개월) 만의 저점까지 하락했다. 4월 29일 브라질 정부의 작황 예측 기관 Conab은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.0% 증가한 45.875 MMT에 이를 것으로 예측했다.

공급 확대 시그널이 가격에 미치는 영향

공급이 늘어날 것이라는 징후는 가격에 부정적이다. 최근 발표에서 미국 농무부(USDA)의 해외농업서비스(FAS)는 인도의 2025/26년 설탕 생산이 +26% y/y 증가한 35 MMT에 이를 것으로 예측했으며, 그 배경으로는 풍부한 몬순(우기) 강수와 설탕 원료인 사탕수수 재배 면적 증가를 들었다. 또한 USDA FAS는 4월 23일 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가해 44.7 MMT가 될 것으로 전망했다(전 시즌 43.7 MMT).

인도의 풍부한 강우 전망도 설탕 가격을 압박하는 요인이다. 4월 15일 인도 지구과학부(India’s Ministry of Earth Sciences)는 올해 몬순 강수량이 장기평균의 105% 수준으로 평년보다 많은 강수가 예상된다고 발표했다. 인도의 몬순 시즌은 6월부터 9월까지이다.

또한, 컨설턴트 Datagro는 3월 12일 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +6% y/y 증가해 42.4 MMT가 될 것으로 전망했다. Green Pool Commodity Specialists도 2월 5일 세계 설탕시장이 2025/26년 작물연도에 +2.7 MMT의 잉여로 전환될 것이라 예측했으며, 이는 2024/25년 추정 적자 −3.7 MMT에서의 변화이다.

수출 규제 완화와 주요 산지의 증산

약세 요인으로는 인도가 수출 규제를 완화한 점이 있다. 1월 20일 인도 정부는 올 시즌 자국 설탕공장에 대해 1 MMT의 설탕 수출을 허용하겠다고 발표해, 2023년에 도입한 수출 제한을 완화했다. 인도는 국내 공급 안정을 위해 2023년 10월 이후 설탕 수출을 제한해 왔다. 참고로 인도는 2022/23 시즌에 6.1 MMT만을 9월 30일까지 수출 허용했고, 그 이전 시즌에는 기록적인 11.1 MMT를 수출한 바 있다.

다만 일부 자료는 인도의 생산이 급감할 것이라고 보고하기도 한다. 인도당밀·바이오에너지 제조업자협회(ISMA)는 인도의 2024/25년 설탕 생산이 전년 대비 −17.5% 감소해 26.4 MMT로 떨어질 것으로 전망한 바 있다. 또한 4월 17일 ISMA는 10월 1일부터 4월 15일까지의 인도 설탕 생산이 25.5 MMT로 전년 동기 대비 −18% 감소했다고 보고했다. 인도 식품담당 비서관(Indian Food Secretary) Chopra는 5월 1일 2024/25년 인도 설탕 수출이 80만 MT 수준에 그칠 수 있다고 밝혀, 초기 예상치인 1 MMT 대비 하회할 가능성을 언급했다.

태국의 생산 증가도 가격에 부담을 주고 있다. 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 태국의 2024/25년 설탕 생산이 전년 대비 +14% y/y 증가해 10.00 MMT에 이르렀다고 보고했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 설탕 수출국이다.

가격을 지지하는 공급 차질 신호들

반대로 공급 감소 신호들도 존재한다. 최근 화요일 브라질 민간 산지조직인 Unica는 2025/26년 4월 브라질 센터-사우스 지역의 설탕 생산이 전년 동기 대비 −38.6% 하락한 1.58 MMT에 불과했다고 발표했다. 또한 Unica는 4월 14일 누적 기준으로 2024/25년 브라질 센터-사우스 지역의 설탕 생산이 3월까지 전년 대비 −5.3% 감소한 40.169 MMT였다고 보고했다.

3월 12일 인도당밀·바이오에너지 제조업자협회(ISMA)는 2024/25년 인도 설탕 생산 전망을 당초 1월의 27.27 MMT에서 26.4 MMT로 하향 조정하며, 사탕수수 수확량 저하를 그 근거로 제시했다.

국제설탕기구(ISO)는 3월 6일 2024/25년 세계 설탕 적자 전망을 이전의 −2.51 MMT에서 −4.88 MMT로 상향 조정해 시장이 2023/24년의 1.31 MMT 잉여에서 긴축으로 전환되었음을 지적했다. ISO는 또한 2024/25년 세계 설탕 생산 전망을 11월의 179.1 MMT에서 175.5 MMT로 하향 조정했다.

기후·재해가 미친 영향

지난해 브라질의 가뭄과 과도한 고온은 주요 산지인 상파울루(Sao Paulo)주에서 화재를 유발해 사탕수수 작물에 피해를 줬다. Green Pool Commodity Specialists는 화재로 인해 최대 5 MMT의 사탕수수가 손실되었을 가능성이 있다고 지적했다. 이에 대해 브라질 정부의 작황 예측 기관 Conab은 지난달 2024/25년 브라질 설탕 생산을 전년 대비 −3.4% 감소한 44.118 MMT로 전망하며 가뭄과 고온에 따른 수확량 저하를 이유로 들었다.

미국 농무부(USDA)는 2024년 11월 21일 발표한 반기 보고서에서 2024/25년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +1.5% y/y 증가한 사상 최대치 186.619 MMT가 될 것으로 전망했고, 인간 소비량은 전년 대비 +1.2% y/y 증가한 기록적 수준인 179.63 MMT에 이를 것으로 예측했다. USDA는 또한 2024/25년 세계 설탕 기말재고를 전년 대비 −6.1% y/y 감소한 45.427 MMT로 전망했다.

전문가 분석 및 향후 전망

단기적으로는 시장의 변동성을 키우는 요인들이 상존한다. 즉, 숏 커버링 등으로 가격이 반등할 수 있으나, 다수의 국제 기구 및 컨설팅 업체들이 2025/26년을 기점으로 글로벌 잉여 전환을 점치고 있어 중기적으로는 하방 압력이 우세할 가능성이 크다. 특히 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가는 글로벌 공급을 확대해 가격을 낮추는 요인으로 작용할 수 있다. 반면, 기후 이상(가뭄·고온·화재 등)으로 인한 공급차질이 재발하면 공급 우려로 단기적인 가격 급등이 발생할 가능성도 남아 있다.

금융·농산물 트레이더 및 관련 업계는 다음과 같은 점을 주시할 필요가 있다: 1) 인도 몬순의 실제 강수량과 시기, 2) 브라질 센터-사우스 지역의 생산 회복 속도, 3) 주요 수출국의 정책 변화(수출 허용·규제) 및 4) 기후 관련 리스크(가뭄·화재)다. 이 네 가지 요인이 단기 변동성과 중기 추세를 결정할 가능성이 크다.

용어 설명

본 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다: MMT는 메트릭톤(1,000,000 미터톤)의 약자이며, 국제 작황·무역 보고에서 통상 사용된다. 근월물(nearby futures)은 가장 만기가 가까운 선물계약을 의미한다. 또한 화이트 설탕 #5나 월드 설탕 #11 등은 선물상품의 규격을 나타내는 코드명이다.