워너브라더스 디스커버리(Warner Bros Discovery)가 파라마운트 스카이댄스(Paramount Skydance)에 인수되기로 합의했다. 인수 금액은 $1100억(약 1,100억 달러)로 알려졌으며, 이번 합의로 지난 수주간 이어진 고위험 입찰전(bidding war)이 종결됐다.
2026년 2월 27일, 로이터 통신의 보도에 따르면 이번 합병 계약은 파라마운트가 제시한 주당 $31의 제안을 워너브라더스 측이 우월한 조건으로 판단하면서 체결됐다. 이에 앞서 넷플릭스는 이전에 제안했던 주당 $27.75의 합의를 포기했고, 워너브라더스 측은 넷플릭스가 계약 매칭 권리를 행사하지 않았다고 밝혔다.
“넷플릭스는 PSKY(파라마운트 스카이댄스)의 제안을 법적으로 매칭할 권리가 있었다. 하지만 결국 그렇게 하지 않았고 이로써 오늘 아침부로 PSKY와의 서명된 합의가 성립되었다.”
— 브루스 캠벨(Bruce Campbell), 워너브라더스 최고매출·전략책임자
이번 합의는 총 인수가액에 약 $290억(부채 포함)이 포함된 것으로 알려졌다. 인수 이후 파라마운트는 워너의 방대한 지식재산(IP)을 확보하게 되며, “판타스틱 비스트”(Fantastic Beasts)와 “매트릭스”(The Matrix) 등 주요 프랜차이즈를 자사 포트폴리오에 추가하게 된다. 또한 HBO Max와 파라마운트+(Paramount+)의 통합 가능성으로 스트리밍 시장에서 점유율을 확대, 업계 선두인 넷플릭스와의 경쟁 구도를 재편할 것으로 예상된다.
합병 주체와 정치·규제적 배경
파라마운트는 래리 엘리슨(Larry Ellison)의 아들 데이비드 엘리슨(David Ellison)이 이끄는 회사로 알려져 있다. 데이비드 엘리슨은 정치적 연결망을 보유한 것으로 평가되며, 이 점이 연방 규제 승인 과정에서 유리하게 작용할 수 있다는 관측이 제기된다. 그러나 캘리포니아 주 법무장관 롭 본타(Rob Bonta)는 이번 합병에 대해 이미 조사를 개시했으며 검토 과정에서 “강도 높은(vigorous)” 심사를 실시할 것이라고 밝혔다.
한편 로이터는 유럽연합(EU) 측의 반독점 승인(EU antitrust approval)이 큰 장애물은 아닐 것으로 전망하면서, 필요할 경우 소규모 수준의 구조조정(자산 매각 등)으로 해결될 가능성이 높다고 보도했다.
거래 조건 및 비용
파라마운트는 규제 승인 실패 시 지급하는 해지수수료(termination fee)를 기존 $58억에서 $70억으로 상향 조정했다. 또한 파라마운트는 넷플릭스가 워너브라더스에 지급해야 했던 $28억의 해지수수료를 대신 지급한 것으로, 이는 규정 제출서류(regulatory filing)에 의해 확인되었다.
또한 이번 인수에는 약 $290억의 부채가 포함되어 있어 전체 재무구조와 인수 후 재무부담이 향후 중요 쟁점으로 부각될 전망이다.
시장·산업적 영향 분석
이번 대형 합병은 할리우드 내 최대 규모의 미디어 구조 재편 중 하나로 평가된다. 파라마운트는 워너의 IP 포트폴리오를 통해 극장 및 스트리밍 콘텐츠 공급력을 강화할 수 있으며, 특히 HBO Max와 파라마운트+의 결합 시 가입자 기반 통합으로 시장 점유율 확대와 콘텐츠 정합성(synergy) 확보가 가능해진다.
그러나 합병은 소비자 선택권 축소와 가격 상승 가능성이라는 반대 의견을 불러일으키고 있다. 의회 및 양당 의원들은 이번 거래가 소비자에게 불리하게 작용할 수 있는 점을 우려하며 고심하고 있다. 또한 영화관 운영업자들은 대규모 스튜디오 통합이 고용 축소와 영화 개봉 편수 감소로 이어질 수 있음을 우려하고 있다.
규제 리스크
캘리포니아 주 검찰의 조사는 합병 승인에 있어 중요한 변수가 될 수 있다. 연방 및 주 차원의 심사가 결합될 경우 승인까지 상당한 시간이 소요되며, 조건부 승인(assets divestiture 등) 가능성도 존재한다. EU의 경우 비교적 순조로운 승인 가능성이 보도되었으나, 미국 내 주와 연방 규제 당국의 검토가 합병 결과를 좌우할 가능성이 크다.
전문가 분석 및 전망
전문가들은 다음과 같은 점들을 지적한다: 첫째, 파라마운트는 이번 인수를 통해 즉각적인 콘텐츠 라인업 강화와 스트리밍 경쟁력 제고를 기대할 수 있다. 둘째, 재무적 측면에서는 인수에 수반된 부채와 상향된 해지수수료가 향후 현금흐름 압박 요인이 될 수 있다. 셋째, 규제 심사 과정에서 조건부 합의나 자산 매각이 요구될 경우 구조 조정 비용과 전략 수정이 불가피하다.
시장 영향 측면에서 보면, 스트리밍 시장의 재편은 플랫폼 간 경쟁을 한층 격화시키며, 콘텐츠 독점 전략이 더욱 중요해질 것이다. 소비자 가격에 대해서는 중장기적으로 구독료 인상 압력이 존재하지만, 가격 결정은 각 플랫폼의 가격 전략, 경쟁 강도, 규제 개입 여부에 따라 달라질 것이다.
용어 설명
해지수수료(termination fee): 합병 또는 인수 계약이 규제 승인 실패 등 특정 사유로 취소될 경우 매도·매수 측이 상대방에게 지급하는 계약상 보상금이다. 이번 거래에서 파라마운트는 규제 불승인 시 지급할 해지수수료를 기존보다 상향 조정했다.
반독점 심사(antitrust review): 경쟁 제한 여부, 시장 지배력 남용 가능성 등을 평가하는 규제 심사다. 대형 기업 인수합병은 소비자 선택권 축소, 가격 인상, 시장 진입 장벽 강화 등 경쟁 제한 여부가 주요 심사 대상으로 논의된다.
추가 동향과 후속 전망
파라마운트가 제시한 주당 $31의 최종 제안과 넷플릭스의 제안 포기, 그리고 워너브라더스 이사회의 수용은 당분간 거래의 방향을 결정짓는 중대한 전환점이다. 다만 캘리포니아 주의 조사와 연방 규제 심사, 그리고 필요한 경우의 자산 매각 협상까지 남아 있어 최종 합병 종결까지는 여전히 변수들이 존재한다.
투자자와 업계 관계자들은 규제 심사 과정에서 제시될 수 있는 조건과 합병 이후의 통합 계획(integration plan), 콘텐츠 배포 전략, 구독 모델 통합 방식 등을 주시하고 있다. 특히 HBO Max와 파라마운트+의 통합 여부와 시점, 그리고 통합에 따른 가격 정책은 시장에 미치는 영향이 클 것으로 관측된다.
결론
워너브라더스와 파라마운트의 합병 합의는 미디어·엔터테인먼트 산업의 판도를 바꿀 수 있는 잠재력을 지닌 중대한 거래다. 이번 합의는 2026년 2월 27일 기준으로 체결되었으며, 향후 규제 심사 결과와 통합 실행 과정에서 산업 구조와 소비자 시장에 미치는 영향이 본격적으로 드러날 것이다. 업계의 향후 변화를 감안할 때 이 거래는 콘텐츠 소유권 집중화, 스트리밍 경쟁 심화, 그리고 규제 논쟁의 중심이 될 것으로 전망된다.
