달러 지수(DXY)가 수요일 -0.16% 하락했다. 달러는 약한 위안화와의 상대적 움직임, 트럼프 대통령의 무역 관세 재강조, 그리고 주식시장 강세에 따른 유동성 수요 축소로 하방 압력을 받았다.
2026년 2월 26일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 이날 중국 위안화의 강세로 추가 압력을 받았다. 위안은 2년 9개월(약 2.75년) 만의 고점으로 반등했고, 이는 달러 대비 비중을 낮추는 요인으로 작용했다. 또한 도널드 트럼프 대통령이 국정연설(State of the Union)에서 무역 관세 부과 의지를 재확인하면서 무역 불확실성이 커져 달러에 부담을 주었다. 여기에 수요일 증시 강세는 달러에 대한 안전자산 수요와 단기 유동성 수요를 낮추는 요인으로 작용하였다.
다만 달러의 손실은 일부 제한됐다. 엔화 약세가 이어져 달러 대비 엔/달러 레이트가 수요일 2주 최저(엔 약세)로 하락했고, 미 국채(T-note) 수익률의 상승은 달러의 금리 차 우위를 지지했다. 즉, 단기적으로는 미국 채권금리의 상승이 달러를 방어하는 역할을 했다.
세인트루이스 연방준비은행(연은) 총재 Alberto Musalem의 수요일 발언은 달러에 대해 중립적이었다. 그는 연방기금금리(fed funds rate)가 중립 수준 근처에 있으며 고용과 물가 리스크를 균형 있게 관리할 수 있는 위치에 있다고 평가했다.
스왑시장은 3월 17~18일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp(0.25%) 금리 인하 가능성을 2%로 반영하고 있다. 장기적으로는 FOMC가 2026년에 약 -50bp 금리 인하를 단행할 것으로 예상되는 반면 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가 +25bp 인상을, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 현 수준에서 유지할 것으로 전망되어 달러 기초 약세 요인이 지속되고 있다.
유로·달러(EUR/USD)는 수요일 +0.29% 상승했다. 이는 독일의 4분기 국내총생산(GDP) 속보치가 수정되지 않은 가운데, 민간소비·정부지출·설비투자가 상향 조정된 점이 유로를 지지했기 때문이다. 그러나 독일의 3월 GfK 소비자심리지수가 예상과 달리 하락한 것은 유로의 추가 상승을 제한했다.
독일의 4분기 GDP는 분기 대비 +0.3%·연율 +0.6%로 수정되지 않았다. 항목별 수정사항은 다음과 같다: 4분기 민간소비는 기존 +0.3%에서 +0.5%로 상향, 정부지출은 +0.7%에서 +1.1%로 상향, 설비투자는 +0.7%에서 +1.0%로 상향 조정됐다. 반면 독일 3월 GfK 소비자심리지수는 -0.5포인트 하락해 -24.7을 기록, 당초 예상치 -23.0과 비교해 더 악화됐다.
스왑시장은 ECB의 다음 통화회의(3월 19일)에서 -25bp 금리 인하 가능성을 1%로 반영하고 있다.
달러·엔(USD/JPY)은 수요일 +0.33% 상승(엔 약세)했다. 엔은 일본에서 다가오는 금융정책 관련 인사 지명과 미 국채 수익률 상승의 영향으로 2주 최저로 하락했다. 일본 총리 다카이치(Takaichi) 정부는 BOJ 이사로 완화 기조 성향으로 알려진 Ayano Sata와 Toichiro Asada를 지명했다. 이러한 지명은 BOJ의 초완화 또는 완화적 기조 유지 가능성을 시사해 엔화를 약화시켰다.
한편, 일본의 1월 서비스 부문 생산자물가지수(PPI)는 12월과 같은 연율 +2.6%로 예상에 부합했으며, 이는 최근 1.75년(약 21개월) 중 가장 느린 상승률이었다.
시장에서는 BOJ의 다음 회의(3월 19일)에서의 금리 인상 가능성을 약 +4%로 반영하고 있다.
금·은 시장에서는 4월물 COMEX 금(GCJ26)이 수요일 종가 기준 +49.90달러(+0.96%)로 상승했고, 3월물 COMEX 은(SIH26)은 +3.482달러(+3.98%)로 크게 올랐다. 은은 3주 만의 최고치를 기록했다.
금과 은 가격은 트럼프 대통령의 국정연설에서의 무역 관세 재강조로 인한 무역 불확실성과,
“이란 관리들이 다시 그들의 사악한 핵 야망을 추구하고 있다“
라는 트럼프 발언이 미국-이란 긴장을 고조시키면서 안전자산 수요를 자극한 점에서 지지를 받았다. 이러한 발언은 미국이 향후 며칠 내 군사 행동을 준비하고 있을 수 있다는 관측을 부추겼다.
또한 중국이 설 연휴(음력 새해) 이후 월요일에 재개한 경제활동으로 인해 중국의 산업용 금속 수요 회복 기대가 은 가격 상승을 추가로 견인했다. 지정학적 위험(이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라)과 미국의 정치적 불확실성, 대규모 재정적자 및 정책 불확실성은 투자자들이 달러 자산 보유를 줄이고 귀금속으로 이동하는 요인으로 작용하고 있다.
중앙은행 수요도 금 가격을 지지하고 있다. 중국인민은행(PBOC)은 1월에 보유 금괴를 +40,000온스 늘려 74.19백만 트로이온스(74.19 million troy ounces)로 기록했으며, 이는 PBOC가 15개월 연속 금 보유량을 늘린 것이다.
유동성 측면에서도 FOMC의 12월 10일 발표된 월간 $40억($40 billion) 규모의 유동성 공급 조치가 금융시장의 유동성을 높여 금·은의 가치 저장 수요를 증대시키고 있다.
한편, 금·은은 1월 30일 트럼프가 Keven Warsh를 차기 연준 의장 후보로 지명한다고 발표했을 때 기록적 고점에서 급락했다. 워시 후보는 매파적 성향으로 분류되며 강한 금리인하를 지지하지 않을 것으로 평가되어 귀금속 장기 매수 포지션의 대량 청산을 촉발했다. 이와 함께 전 세계 거래소가 금·은에 대한 증거금(마진) 요건을 상향하면서 롱 포지션이 강제 청산된 점도 최근 변동성을 키웠다.
펀드(ETF) 수요는 여전히 강하다. 금 ETF의 롱 홀딩스는 화요일에 3.5년 최고치로 상승했고, 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일에 3.5년 최고치에 도달했다가 이후 일부 청산으로 2월 초에 3.25개월 최저로 떨어진 바 있다.
보도에 대한 해설 및 시장 영향 분석
위 기사에 나타난 주요 시사점은 다음과 같다. 첫째, 단기적으로 달러는 중국 위안화의 반등, 주식시장 강세, 그리고 트럼프 대통령의 무역관세 재강조에 따른 무역 불확실성 확대 등으로 약세 압력을 받고 있다. 둘째, 미국 국채 수익률의 상승과 주요 통화 대비 엔화의 상대적 약세는 달러의 상승 요인으로 작용해 달러의 하락폭을 제한하고 있다. 셋째, 시장이 반영한 정책 기대(스왑시장의 낮은 금리 인하 확률, 2026년 FOMC의 점진적 금리 인하 전망, BOJ의 완화적 태도 유지 가능성)는 통화별 상대적 금리 전망에 따라 환율 변동성의 중요한 결정요인으로 남아 있다.
향후 전망 측면에서, 만약 FOMC가 2026년에 약 -50bp의 금리 인하 기대가 현실화될 경우, 금리 차 축소는 달러 약세를 심화시켜 유로와 신흥국 통화, 그리고 귀금속에 대한 추가적인 지지를 제공할 가능성이 있다. 반면 미국 채권수익률이 지정학적 불안이나 위험회피성 매수로 다시 상승하면 달러가 반등할 여지도 있다. 일본의 경우 BOJ 인사 지명과 정책 스탠스가 완화적일 경우 엔화 약세가 지속될 가능성이 크며, 이는 수입물가와 일본 내 인플레이션 전망에 영향을 줄 수 있다.
금·은 시장은 지정학적 리스크, 무역정책 불확실성, 중앙은행의 매수 및 유동성 환경 등 복합적 요인에 의해 지지받고 있다. 투자자 관점에서 주요 모니터링 포인트는 미국의 정치·무역 관련 발언, 미 국채 수익률 추이, 스왑시장의 금리 인하(또는 인상) 기대 변화, 중앙은행(특히 PBOC·BOJ·ECB)의 매수·정책변화이다. 이러한 변수들이 결합되면 단기 변동성은 계속될 수 있으므로 리스크 관리와 포지션 조정이 필요하다.
마지막으로, 본 보도에 나타난 수치와 사건들은 금융시장의 심리와 포지셔닝 변화에 직접적인 영향을 미쳤다. 투자자들은 단기 뉴스(국정연설 발언, 지정학적 긴장 고조 등)에 민감하게 반응하되, 중장기적으로는 중앙은행의 통화정책 방향과 실물경제 지표(예: 고용·인플레이션·소비지표)의 흐름을 우선적으로 고려해야 할 것이다.
