크래프트 하인즈 컴퍼니(Kraft Heinz Co, 티커: KHC)의 투자자들에게 2027년 3월 만기 옵션 계약이 새로 상장되었다. 이번에 새로 공급된 장기(만기 약 387일) 계약은 만기까지의 시간가치(time value)를 반영하기 때문에, 만기가 짧은 계약보다 프리미엄이 높아질 수 있어 풋 매도자나 콜 매도자에게 보다 높은 수익 기회를 제공할 가능성이 있다.
2026년 2월 25일, Stock Options Channel의 보도에 따르면, 자사 데이터베이스와 YieldBoost(수익 강화) 산식으로 KHC의 2027년 3월 옵션 체인을 상하로 탐색한 결과 하나의 풋 계약과 하나의 콜 계약이 특히 관심을 끈다고 밝혔다. 해당 보도는 옵션의 현재 호가와 관련 리스크 지표(그릭스 및 암시적 그릭스 포함)를 근거로 계산된 확률과 수익률을 함께 제시했다.
풋 옵션(매도 의무) 측 예시는 행사가격 $20.00짜리 계약으로, 현재 매수 호가(입찰가·bid)는 $0.51이다. 투자자가 이 풋을 sell-to-open(매도 개시)하면, 해당 투자자는 주식을 $20.00에 매수해야 할 의무를 지게 되지만 동시에 프리미엄을 수령해 실질적 매입 단가는 $19.49(중개 수수료 제외)가 된다. 이는 현 시가 $24.38/주 대비 약 18% 할인된 수준이다.
보도는 해당 풋 계약이 만기 시 무가치(expire worthless)가 될 가능성을 현재의 분석 데이터 기준으로 72%로 제시했다. 만약 계약이 무가치로 만료되면, 투자자가 현금을 예치하고 대비한 의무(현금 커밋먼트)에 대한 프리미엄 수익률은 2.55%이며, 이를 연환산하면 2.41% 연간화 수익률이 된다. Stock Options Channel은 이 같은 확률과 계약별 거래 이력을 추적·차트화한다고 보도했다.
콜 옵션(매수 청구권)과 커버드 콜 전략 측 예시는 행사가격 $32.50짜리 콜 계약으로, 현재 입찰가(bid)는 $0.41이다. 가정상 투자자가 현재 주가 $24.38/주에 KHC 주식을 매수한 뒤 이 콜을 sell-to-open으로 매도하는 커버드 콜(covered call) 전략을 취하면, 투자자는 만기(2027년 3월)에 주식을 $32.50에 팔아야 할 의무를 지게 된다. 이 경우 프리미엄을 합산한 총 수익률(배당 제외)은 주식이 행사되어 인도될 경우 34.99%에 달한다(중개 수수료 제외).
다만 행사가격 $32.50은 현재가 대비 약 33% 프리미엄 수준으로, 콜이 만기 시 무가치로 끝나면 투자자는 주식을 계속 보유하면서 프리미엄만 챙기게 된다. 보도는 이 경우의 확률을 66%로 제시했으며, 계약이 무가치로 끝날 때의 프리미엄은 보유주식에 대한 추가 수익률 1.68%에 해당하고 이를 연환산하면 1.59% 연간화가 된다고 설명했다.
변동성(Volatility)과 시장 참고 지표
보도는 해당 풋 계약의 암시변동성(implied volatility)을 43%, 콜 계약의 암시변동성을 29%로 제시했다. 한편 최근 12개월(거래일 251일 기준) 실현 변동성(trailing twelve month volatility)은 동일한 종가 기준과 현재가 $24.38를 반영해 계산한 결과 26%로 산출되었다. 이들 수치는 옵션 가격 책정에 중요한 입력값이며, 풋의 암시변동성이 콜보다 높다는 점은 하방 위험에 대한 시장 기대가 상대적으로 더 큰 상태를 시사할 수 있다.
용어 설명
옵션 관련 용어 중 일반 독자에게 낯설 수 있는 표현을 간단히 정리하면 다음과 같다. 풋(put)은 보유자가 기초자산을 일정 가격에 매도할 수 있는 권리이며, 콜(call)은 매수할 권리다. Sell-to-open은 옵션을 새로 매도해 포지션을 개시하는 것을 의미한다. 커버드 콜(covered call)은 주식을 보유한 상태에서 콜을 매도해 프리미엄을 취하는 전략으로, 주가가 크게 상승하면 상승 여력을 일부 포기하는 대신 소극적 수익을 얻는 구조다. 암시변동성(implied volatility)은 옵션 가격에 내포된 시장의 기대 변동성을 의미하고, 그릭스(Greeks)는 델타 등 옵션 가격 민감도를 나타내는 각종 지표다.
전문적 분석 및 향후 시장 영향
단기적으로 이번 장기 옵션의 등장은 KHC 주식에 대해 매수 희망(풋 매도자 관점)과 추가 수익 추구(커버드 콜) 양쪽을 고려하는 투자자들에게 선택지를 확장시킨다. 풋 매도로 매수 단가를 낮추려는 투자자는 $19.49의 실질 비용으로 주식을 확보할 수 있는 가능성을 얻고, 현재가 대비 약 20% 할인된 가격으로 진입할 수 있다. 반대로 커버드 콜 매도로 프리미엄 수익을 얻는 투자자는 잠재적 상승 이익을 제한하되 최대 34.99%의 총수익을 목표로 할 수 있다.
다만 시장 충격이나 경기 변수(원자재 가격, 소비 지출 변화, 기업 실적 등)에 따라 주가가 급등·급락할 경우 이들 전략의 효용은 크게 달라진다. 예를 들어 KHC가 구조적 호재로 단기간에 주가가 크게 오를 경우 커버드 콜 매도자는 기회비용(상승분 포기)을 부담하게 된다. 반대로 원재료비 상승이나 수요 악화로 주가가 하락하면 풋 매도자는 주식을 낮은 가격에 인수해야 하는 위험을 떠안게 된다.
중기적 관점에서 옵션 시장의 암시변동성(풋 43% vs 콜 29%)이 의미하는 바는, 시장이 하방 이벤트 가능성에 대해 상대적으로 더 높은 프리미엄을 부과하고 있다는 점이다. 실현 변동성 26% 수준과의 차이를 통해 옵션 가격이 방향성 위험을 어떻게 반영하는지를 가늠할 수 있다. 투자자는 이러한 수치들을 기초로 리스크 관리(손절선, 헤지 비율, 포지션 크기 등)를 사전에 설정해야 한다.
실무적 고려사항
옵션 거래 시 반드시 고려해야 할 점은 중개 수수료 및 마진 요구, 세금 처리, 만기 이전 포지션 청산 또는 롤오버(roll over) 전략 등이다. 특히 장기 옵션은 시간가치 소멸(theta)과 금리 변화에 민감하므로 포지션 유지 비용 및 기회비용까지 감안한 총비용·총수익 분석이 필요하다. 또한 개별 종목 옵션은 유동성 차이로 인해 호가 스프레드(bid-ask spread)가 넓을 수 있어 실제 거래 가격이 입찰가·게시가와 차이가 발생할 수 있다.
결론
Stock Options Channel이 제시한 KHC의 2027년 3월 만기풋($20.00, 프리미엄 $0.51)과 콜($32.50, 프리미엄 $0.41) 사례는 장기 옵션을 활용한 수익 창출 또는 진입 단가 조정의 대표적 예다. 해당 계약들은 각기 다른 리스크·리턴 특성을 지니며, 암시변동성 및 실현 변동성, 현재 주가($24.38), 만기까지 남은 기간(약 387일), 그리고 제시된 만료 무가치 확률(풋 72%, 콜 66%)을 종합적으로 고려해 투자 결정을 내려야 한다. 투자자는 전략을 수립할 때 위에 제시된 수치들을 바탕으로 손익 시나리오를 작성하고, 리스크 관리를 우선시해야 한다.
