파라마운트 스카이댄스(Paramount Skydance)의 최고경영자(CEO)인 데이비드 엘리슨은 불가능해 보이는 임무를 잘 아는 인물이다. 엘리슨은 ‘미션: 임파서블’ 시리즈 다섯 편의 프로듀서로 알려져 있으며, 지난 수개월간 워너브러더스 디스커버리(WBD) 인수를 시도해 왔다.
2026년 2월 25일, CNBC 뉴스의 보도에 따르면, 엘리슨은 거의 6개월에 걸쳐 WBD 인수를 추진해 왔다. 엘리슨은 2025년 9월 WBD에 초기 비공식 제안을 보낸 후, 경쟁 매체인 넷플릭스가 워너브러더스 영화 스튜디오와 WBD의 프레스티지 스트리밍 자산을 매입하는 합의에 이르는 매각 검토를 촉발했다.
엘리슨은 2025년 12월 적대적 공개 매수(hostile tender offer)를 시작했고, 2026년 2월 넷플릭스가 일주일간의 면제(7일간의 웨이버)를 부여하면서 WBD와의 협상 테이블에 다시 복귀했다. 이달(2026년 2월) 파라마운트는 WBD 전체에 대한 제안을 상향한 상태다.
왜 워너브러더스가 핵심인가
워너브러더스 영화 스튜디오는 엘리슨이 WBD 이사회와 주주들을 설득하려 애쓰는 주된 이유다. 지난해(2025년) 워너브러더스는 미국 박스오피스에서 두 번째로 높은 수익을 올린 스튜디오였고, 파라마운트는 네 번째였다. 시장 데이터 제공업체인 Comscore의 시장 트렌드 책임자 폴 데르가라비디언(Paul Dergarabedian)은 “만약 합병이 승인된다면, 워너브러스를 인수하는 주체는 브랜드 정체성 및 수익 창출 잠재력 측면에서 포트폴리오에 엄청난 동력을 더하게 될 것”이라고 평가했다.
스카이댄스의 박스오피스 히스토리
스카이댄스는 2006년 제임스 프랑코가 출연한 제1차 세계대전 드라마를 통해 첫 극장용 작품을 공개했으며, 지난 20여 년 동안 거의 30편의 영화를 출시했다. 그중 대부분은 파라마운트와의 공동 제작이었다고 Comscore는 집계했다. 파라마운트와 스카이댄스는 엘리슨이 주도한 통합을 통해 지난 8월 합병을 완료했다.
스카이댄스의 최대 흥행 원천은 단연 톰 크루즈다. 스튜디오의 전 세계 흥행 상위 6편은 모두 크루즈 주연작이며, 여기에는 다섯 편의 ‘미션: 임파서블’ 시리즈와 2022년의 대성공작 Top Gun: Maverick이 포함된다.
스카이댄스 전 세계 최고 흥행작(Comscore 기준)
1. Top Gun: Maverick (2022) — $1.4 billion
2. Mission: Impossible — Fallout (2018) — $791 million
3. Mission: Impossible — Ghost Protocol (2011) — $694 million
4. Mission: Impossible — Rogue Nation (2015) — $682 million
5. Mission: Impossible — The Final Reckoning (2025) — $599 million
6. Mission: Impossible — Dead Reckoning: Part One (2023) — $571 million
7. World War Z (2013) — $540 million
8. Star Trek Into Darkness (2013) — $467 million
9. Transformers: Rise of the Beasts (2023) — $441 million
10. Terminator Genisys (2015) — $440 million
팬데믹 이후 극장 비즈니스는 소비자 관람 습관 변화, 극장 상영 기간(테아트리컬 윈도우)의 단축 논쟁, 스트리밍 플랫폼의 작품 확보 경쟁 등으로 불확실성이 커졌다. 비교를 위해 디즈니는 2021년 이후 6편의 10억 달러 이상 흥행작을 배출했다는 점을 주목할 만하다(예: Avatar: The Way of Water, Inside Out 2 등).
국내(미국) 성적을 살펴보면, Top Gun: Maverick만이 유일하게 10억 달러를 돌파했고, 국내(미국 및 캐나다)에서 2억 3천만 달러를 넘긴 작품은 이 외에는 많지 않다. Comscore 집계상 스카이댄스의 북미(미국·캐나다) 1위부터 5위 영화는 다음과 같다: Top Gun: Maverick(2022) — $718M, Star Trek Into Darkness(2013) — $228M, Mission: Impossible — Fallout(2018) — $220M, Mission: Impossible — Ghost Protocol(2011) — $209M, World War Z(2013) — $209M.
수익성과 비용 구조의 고민
글로벌 흥행 5억 달러 이상을 기록한 작품이 여러 편 있지만, 문제는 제작비와 마케팅 비용의 급증이다. 데르가라비디언은 “모든 스튜디오의 과제는 프랜차이즈 후속편의 제작비를 적정 수준으로 유지하는 것”이라며, 후속편일수록 수익성이 악화되는 경향이 있어 투자 정당화에 어려움이 있다고 설명했다.
예시로 2025년 개봉한 Mission: Impossible — The Final Reckoning은 전 세계에서 $599M을 벌어들였지만, 보도에 따르면 제작비는 약 $400M이었다. 통상적으로 마케팅 비용은 제작비의 약 절반 수준을 추가로 소요하므로, 파라마운트와 스카이댄스가 공동 분담한 관련 비용은 상당한 규모(예상 약 $600M 전후)였을 가능성이 높다. 또한 박스오피스 수익은 극장 사업자와 나누어 가지므로(상영 기간 말에는 통상 50:50에 수렴), 티켓 판매만으로는 반드시 흑자를 보장하지 못하는 구조다.
뿐만 아니라 ‘미션: 임파서블’ 시리즈는 마블·스타워즈·해리포터와 같은 광범위한 상품화(머천다이징)나 부가 수익(테마파크, 라이선싱 등)의 규모가 비교적 크지 않다. 따라서 흥행 성과가 상대적으로 높은 편이어도 기업 차원에서의 장기 수익성 확보는 더 어려울 수 있다.
콘텐츠 규모 확대와 파라마운트의 포트폴리오
파라마운트와의 합병으로 스카이댄스는 보유 IP(지적재산) 포트폴리오가 확대되었다. 여기에는 Sonic the Hedgehog(소닉) 프랜차이즈와 예정된 Scream 7, Paw Patrol 3, Street Fighter, Scary Movie 6, Focker-in-Law 등의 작품이 포함된다. 그러나 업계 분석가들은 파라마운트의 프랜차이즈가 워너브러더스가 보유한 IP만큼 강력한 캐시카우(cash cow)로 자리 잡지 못했다고 평가한다.
워너브러더스는 DC 유니버스, 해리포터, 반지의 제왕, 왕좌의 게임(Game of Thrones), 루니 툰(Looney Tunes), Scooby-Doo 등 대형 프랜차이즈를 보유하고 있으며, Legendary 배급작인 Dune, Godzilla·King Kong 시리즈의 유통도 담당하고 있다. 팬데믹 이후 컨텐츠 경쟁이 심화된 상황에서 이러한 ‘무기화 가능한’ IP 포트폴리오는 매우 중요한 전략적 자산이다.
업계 평가와 전망
영화·티켓 판매 데이터 분석가인 션 로빈스(Shawn Robbins)은 파라마운트의 문제를 다음과 같이 진단했다: “파라마운트의 박스오피스 점유율은 경쟁사들과 경쟁하거나 2015년 이전의 정점 성과를 유지하기에 어려움을 겪어왔다. Sonic, A Quiet Place, Scream, 그리고 Top Gun: Maverick과 같은 간헐적 히트작은 있었지만, 일부 핵심 IP는 현대 관객층에서 점차 수익성이 떨어진다.”
“만약 파라마운트 스카이댄스가 워너브러더스를 인수할 경우, 브랜드 인지도와 수익창출 잠재력 면에서 포트폴리오에 상당한 시너지를 제공할 수 있다.” — Paul Dergarabedian, Comscore
업계 관측은 다음과 같은 시나리오를 제시한다: 첫째, 워너브러더스의 강력한 프랜차이즈를 흡수하면 파라마운트 스카이댄스는 극장용 대작 라인업을 안정적으로 확충할 수 있다. 둘째, 규모의 경제(제작·마케팅·배급 네트워크 통합)와 IP 교차활용(크로스 프로모션·라이선싱)을 통해 수익성을 개선할 여지가 있다. 셋째, 윈도우 조정 및 스트리밍과 극장 배급의 균형을 재설정함으로써 장기 매출 구조를 최적화할 수 있다.
용어 설명: 적대적 공개 매수와 테아트리컬 윈도우
적대적 공개 매수(hostile tender offer)는 인수 대상 회사의 이사회 동의 없이 공개적으로 주주들로부터 주식을 매수하려는 시도를 의미한다. 이 방식은 보통 경영진의 반대가 있는 경우 취해지며, 인수자 측의 전략적·재무적 확신이 있을 때 사용된다. 테아트리컬 윈도우(theatrical window)는 영화가 극장에서 상영된 후 가정용(스트리밍·VOD 등)으로 이전되기까지의 기간을 뜻한다. 이 기간의 길이와 수익 배분 구조는 스튜디오와 극장 간 수익성에 중대한 영향을 미친다.
경제·시장 영향 분석
워너브러더스 인수는 엔터테인먼트 산업 전반 및 관련 상장기업의 주가와 수익 전망에 즉각적인 영향을 미칠 수 있다. 우선 인수 성공 시 파라마운트(및 모회사 구조)의 기업가치는 IP 가치 재평가에 따라 상승 압력을 받을 가능성이 크다. 반면 인수 비용 부담(현금 유출·부채 증가)과 통합 비용은 단기적으로 재무지표에 부담을 줄 수 있다.
시장 분석 관점에서 보면, 스튜디오 통합은 제작비 협상력 강화, 글로벌 배급 네트워크 통합, 라이선스·머천다이징 수익 확대 등으로 중장기 수익성 개선을 기대하게 만든다. 그러나 통합 실패 위험, 문화적·조직적 통합 비용, 규제 심사(독점 이슈) 등의 변수는 주가의 변동성을 높이는 요인이다.
투자자와 업계 관계자들은 향후 몇 분기 동안 인수 협상 결과, 통합 계획의 구체성, 예상되는 비용 절감 규모, 스튜디오별 콘텐츠 투자 리밸런싱 계획 등을 면밀히 주시할 필요가 있다. 특히 극장 재개봉·프랜차이즈 재활성화 전략, 스트리밍 플랫폼과의 판권 배분 전략은 수익 구조를 결정짓는 핵심 요소다.
결론
데이비드 엘리슨과 파라마운트 스카이댄스가 워너브러더스를 확보할 경우, 브랜드 파워와 IP 포트폴리오 측면에서 대대적인 변화가 예상된다. 다만 단기 비용과 제작비 통제, 콘텐츠 믹스 재편 등 해결해야 할 과제도 크다. 업계 전문가들은 인수 성사 시 장기적인 수익 잠재력은 크지만, 단기적으로는 재무적 리스크와 통합 리스크를 신중히 관리해야 한다고 지적한다.
