코코아 선물가격이 하락세를 보이며 5월 뉴욕(ICE) 코코아 선물과 3월 런던(ICE) 코코아 선물이 각각 하락 마감했다. 5월 뉴욕 코코아 계약(CCK26)은 화요일 종가 기준 -25센트(-0.81%)로 마감했고, 3월 런던 코코아(CAH26)는 -36파운드(-1.65%)로 거래를 마쳤다.
2026년 2월 24일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 최근 7주 연속 하락 추세에 있으며, 5월 뉴욕 코코아는 계약 기준 연중 최저치를 기록했고 3월 런던 코코아는 최근 2.75년 만의 근접 선물 최저치를 경신했다. 시장에서는 전 세계적인 공급 과잉과 수요 부진이 결합하면서 가격 하락 압력이 지속되고 있다.
공급 쪽의 주요 지표로는 컨설팅업체 StoneX가 1월 29일 발표한 전망치가 있다. 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여물량을 287,000톤(MT)으로, 이어 2026/27 시즌은 267,000톤의 잉여를 예상했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가해 약 1.1백만톤(1.1 MMT)에 달했다고 보고했다.
공급과 가격 간 괴리도 가격 하락을 부추기고 있다. 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 농가 출하시세(실판매 가격)가 현재 세계 시장 가격보다 상당히 높게 책정되면서 국제 구매자들이 공식 농가 가격을 지불하려 하지 않는 상황이다. 구매자 부재는 현물 재고 증가로 이어졌고, ICE 창고의 코코아 재고는 화요일 기준으로 2,137,148자루로 집계되며 5.5개월 만의 최고치를 기록했다.
정책 변화와 가격 책정도 단기적 불확실성을 키우고 있다. 지난주 가나는 2025/26 재배 시즌 공급분에 대해 농가에 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했다. 아이보리코스트는 4월 시작되는 중간 수확분에 대해 적용될 35% 가격 인하를 검토 중이라고 금요일 밝혔으며, 두 나라는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지한다.
“negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa.”
수요 측면의 우려도 심각하다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 1월 28일 발표에서 11월 30일로 종료된 분기의 코코아 사업부 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며, 이를 “시장 수요 약세와 수익성이 높은 부문으로 물량을 우선 배분”한 결과로 설명했다. 이 회사의 실적 부진은 가공업체와 제과업체 수요의 약화를 보여주는 신호로 해석된다.
분쇄(grinding) 통계도 수요 둔화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소해 304,470톤에 그쳤다고 밝혔다. 이는 시장 기대치(-2.9% 예상)보다 큰 감소이며, 4분기로서는 12년 만의 최저치다. 아시아코코아협회는 12월 16일에 4분기 아시아의 코코아 그라인딩이 전년 대비 -4.8%로 197,022톤을 기록했다고 보고했다. 반면, 미국제과협회(National Confectioners Association) 집계에서는 북미 4분기 그라인딩이 소폭 증가한 +0.3%로 103,117톤으로 집계되었다.
서아프리카의 작황 호조도 공급 증가 요인이다. 트로피컬 제너럴 인베스트먼트 그룹(Tropical General Investments Group)은 최근 서아프리카의 재배 조건이 양호해 2~3월 아이보리코스트와 가나의 수확을 촉진할 것으로 전망했다. 농민들은 작년 동기보다 더 크고 건강한 꼬투리(pod)를 보고하고 있다. 초콜릿 제조업체인 Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 계수(pod count)가 5년 평균보다 7% 높고 작년 생산보다도 “실질적으로 높다(materially higher)”고 밝힌 바 있다. 아이보리코스트의 본작(main crop) 수확은 이미 시작되었고 농민들은 품질에 대해 낙관적인 태도를 보이고 있다.
기타 공급 증대 요인으로는 나이지리아의 수출 증가가 있다. 블룸버그 보도에 따르면, 나이지리아의 12월 코코아 수출은 전년 대비 +17% 증가한 54,799톤으로 집계됐다. 반면, 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤로 예측한 바 있어, 수출 증가가 지속 가능할지 여부는 주목할 필요가 있다.
반대되는 지표들도 존재한다. 아이보리코스트는 2025/26 코코아 생산량이 전년(2024/25)의 1.85 MMT에서 -10.8% 감소한 1.65 MMT가 될 것으로 전망했다. 또한 수확물의 항구 반입(포트로의 인도)은 둔화하고 있어 단기적으로 가격을 지지할 수 있는 요소가 있다. 집계에 따르면 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 22일) 기준 아이보리코스트 농민들의 항구 선적 누계량은 1.31 MMT로 전년 같은 기간의 1.36 MMT 대비 -3.7% 감소했다.
국제코코아기구(ICCO)는 12월 19일 자료에서 2024/25 전 세계 코코아가 49,000톤의 잉여를 기록해 4년 만에 처음으로 잉여를 보였다고 집계했다. ICCO는 같은 보고서에서 2024/25 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +7.4% 증가해 4.69 MMT에 달했다고 밝혔고, 은행권 전망으로는 라보뱅크(Rabobank)가 2월 10일 2025/26 전 세계 잉여 전망치를 기존 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
시장 의미와 전망
단기적으로는 대체로 공급 우위와 수요 약화가 중첩되어 코코아 가격에 하방 압력을 지속할 가능성이 크다. 재고 증가, 그라인딩(가공) 감소, 주요 생산국의 공식 가격 조정이 동시에 작용하고 있기 때문이다. 그러나 중기적으로는 아이보리코스트의 생산 전망 하향(2025/26 -10.8%)과 항구 인도 둔화가 가격 하방을 제한하는 역할을 할 수 있다. 즉, 공급-수요 지표들 간의 혼재가 이어지면서 가격의 변동성은 당분간 높아질 것으로 보인다.
실물 시장 참가자 관점에서는 다음과 같은 요인들을 주시할 필요가 있다. 첫째, 서아프리카의 실제 수확량과 품질 지표(포드 카운트, 수확 후 손실률 등). 둘째, 아이보리코스트와 가나의 공식 농가가격 정책 변화 및 현지 구매자의 거래 태도. 셋째, 제과업체와 가공업체의 수요 회복 여부와 소비자 측의 초콜릿 가격 민감도다. 이러한 변수에 따라 향후 몇 달 내 가격은 상방 혹은 하방 어느 쪽으로든 뚜렷한 방향성을 보일 수 있다.
용어 설명
독자 이해를 돕기 위해 주요 용어를 간단히 설명한다. 농가 출하시세(farm-gate price)는 생산자가 농장에서 직접 받는 현물 가격을 의미하며, 국제 시세와 괴리가 발생할 수 있다. 그라인딩(grinding)은 코코아 원두를 분쇄·가공해 코코아 매스·버터 등을 생산하는 공정으로, 산업 수요의 대표적 지표다. 근접 선물(nearest-futures)은 만기가 가장 가까운 선물계약을 가리키며, 현물 시장의 즉각적인 수요·공급 상황을 반영하는 경향이 있다.
결론적 시사점
현재의 데이터는 공급 여력 증가와 수요 약화가 결합된 구조적 요인들이 코코아 가격에 지속적인 하방 압력을 주고 있음을 시사한다. 다만 일부 국가의 생산 감소 전망과 항구 반입 둔화가 가격을 지지할 여지도 있어 단기적 약세 속에서 등락을 반복하는 변동성 구간이 당분간 이어질 가능성이 높다. 시장 참가자들은 생산·재고·그라인딩 등 핵심 지표의 월별 변화와 주요 생산국의 정책 결정을 주의 깊게 모니터링할 필요가 있다.
참고: 이 기사는 2026년 2월 24일 Barchart 보도를 기초로 작성됐다. 기사에 인용된 통계와 전망치는 각 기관의 발표 시점을 명시하여 전달했다.
