요약 | 클린에너지 분야에서 투자자들이 주목하는 두 종목, NuScale Power (NYSE: SMR)과 Plug Power (NASDAQ: PLUG)의 장단점을 비교·분석한 기사다. 두 기업 모두 최근 주가 부진을 겪고 있으며, 각기 다른 리스크와 성장 경로를 갖고 있다.
2026년 2월 24일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 NuScale Power는 설계 승인(Design Approval)을 미국 원자력규제위원회(Nuclear Regulatory Commission, NRC)로부터 획득한 상태이며, 아직 핵심 제품인 소형 모듈형 원자로(SMR)를 상용 배치한 실적은 없지만 공학 및 라이선스 수수료 형태의 매출이 발생하고 있다. 반면 Plug Power는 수익 규모심각한 적자와 현금 소진 문제를 안고 있다.
NuScale의 장기 타임라인
NuScale은 현재 일부 매출을 창출하고 있으나 이는 주로 공학(engineering) 및 라이선스 수수료에서 발생하는 것이다. 실제 원자로의 상용 배치는 아직 이루어지지 않았으며, 시장과 투자자들은 2029년 또는 그 이후까지 기다려야 할 가능성이 있다는 점을 주의해야 한다. 회사의 재무 상태는 개선되는 추세다. NuScale은 2025회계연도 3분기(2025 Q3) 결산에서 현금 및 투자자산이 $753.8 million으로 집계돼 당분간의 운영자금(runway)은 확보된 것으로 보인다. 또한, NuScale은 부채를 거의 보유하고 있지 않아 재무 건전성 측면에서 장점이 있다.
가장 큰 강점은 NRC(미국 원자력규제위원회)의 설계 승인이다. 이 승인(Design Approval)은 기술적·규제적 진입장벽을 통과했다는 의미로, 경쟁사 대비 일정한 모트(경쟁우위)를 제공한다. 다만 NuScale의 주가는 최근 52주 최저치 근처에 머물러 있으며, 2026년 초 기준으로 연초 대비 약 4% 하락한 상태다.
Plug Power의 재무적 도전
Plug Power는 수익 창출 능력에서 우위를 점한다. 2025년 상반기 및 3분기까지의 누적 매출은 $484 million 수준으로 보고되었다. 그러나 Plug는 빠른 현금 소진과 지속적인 적자 문제를 겪고 있으며, 이에 따라 경영진은 비용 절감 및 수익성 개선을 목표로 하는 “Project Quantum Leap”을 시행하고 있다. 이 프로그램은 비용을 최대 $200 million까지 절감하고 마진과 현금 흐름을 개선해 수익성 복귀를 가속화하는 것을 목표로 한다.
또한 Plug는 주식 희석 이슈가 존재한다. 기존 보유주식 15억 주(1.5 billion)에서 30억 주(3 billion)로의 주식 수 확대가 주주 승인으로 통과된 바 있어, 향후 주당 가치 희석이 발생할 우려가 크다. 회사 측은 펀더멘털 개선을 통해 다시 궤도에 올랐다고 주장하지만, 과거의 실행 리스크(execution missteps)가 투자자 신뢰에 부담을 주었다.
용어 설명
소형 모듈형 원자로(SMR)는 기존 대형 원자로보다 출력이 작고 모듈 단위로 건설할 수 있는 원자로를 말한다. SMR은 건설 기간 단축, 초기 투자비 분산, 안정성 설계 개선 등의 장점이 있어 탈탄소 에너지 전환의 한 축으로 주목받고 있다. 미국 원자력규제위원회(NRC)는 원자력 설계와 운영의 안전성을 심사·승인하는 규제기관으로, 설계 승인은 상업적 운전에 앞서 필수적인 규제 단계다.
주식 희석(dilution)은 회사가 추가로 주식을 발행해 기존 주주의 지분 비율이 줄어드는 현상을 가리킨다. 희석은 주당 가치 하락을 초래할 수 있어 투자자에게 부정적 요인으로 작용하는 경우가 많다.
승자 평가: NuScale
두 회사를 종합적으로 비교한 결과, NuScale에 더 유리한 장기 투자 매력이 있다는 평가가 제시된다. 그 근거는 첫째, NRC의 설계 승인으로 규제 장벽을 상당 부분 통과했다는 점, 둘째, Plug에 비해 재무구조가 상대적으로 깨끗하고 부채 부담이 적다는 점, 셋째, 명확한 고객 파이프라인(customer pipeline)을 보유하고 있다는 점이다. 반면 Plug는 매출 규모는 크지만 심각한 현금 소진과 과거의 실행 리스크가 존재하며, 주식 희석 이슈로 인해 기존 주주에게 불리한 측면이 있다.
거시적 관점에서 보면, 수소(hydrogen)가 인공지능(AI) 데이터센터 등 차세대 에너지 수요를 어떻게 충족할 것인지에 대한 불확실성이 존재한다. 수소가 AI의 전력공급에서 핵심적 역할을 할지 여부는 아직 결정적이지 않다. 반면 원자력, 특히 SMR은 현재로서 더 명확하고 확립된 경로를 가지고 있다.
투자 고려사항 및 향후 영향 분석
투자자는 다음 요소들을 종합적으로 고려해야 한다. 첫째, NuScale은 상용 원자로 배치까지의 시간이 길어 수년 간 추가 자금 소요와 실행 리스크가 존재한다. 2025 Q3 기준 $753.8 million의 현금 및 투자자산은 단기적으로는 안정적이나 대규모 상용화와 확장을 위해서는 추가 자금 조달 가능성이 있다. 둘째, Plug는 비용 절감(최대 $200 million)과 구조조정을 통해 마진 개선을 시도중이다. 만약 Project Quantum Leap이 계획대로 성과를 낸다면 Plug의 현금흐름과 수익성은 현저히 개선될 수 있다. 셋째, 주식 희석은 단기 주가 압박 요인이며, 장기 가치 회복을 위해서는 매출 증가 및 실적 개선이 필수다.
금융시장 및 에너지 시장에 미치는 영향은 다음과 같이 전망할 수 있다. NuScale의 SMR 상용화가 가시화될 경우 전통적인 발전부문과의 경쟁 구도가 재편되고, 탈탄소 정책을 추진하는 지역에서의 수요가 증가할 가능성이 높다. 이는 관련 업종(원전 기자재, 건설, 엔지니어링 등)에 중장기적 수요를 촉발할 수 있다. 반면 Plug가 수익성 회복에 실패하면 수소 연료전지 관련 섹터에 대한 투자심리는 위축될 수 있으며, 수소경제 전반의 성장 전망에 단기적 제약을 줄 수 있다.
리스크 요약
NuScale의 주요 리스크는 상용화 지연과 확장 자금 조달의 불확실성이다. Plug의 주요 리스크는 지속적 현금 소진, 적자 구조, 과거 실행 실패, 주식 희석이다. 두 회사 모두 52주 최저치 근처에서 거래되고 있어 투자자 입장에서는 리스크 대비 보상 가능성(리스크/리턴 비율)을 면밀히 검토해야 한다.
공시 및 이해관계
기사 원문 작성자인 Catie Hogan은 Plug Power에 대한 보유 포지션을 공개했으며, Motley Fool은 NuScale Power를 추천한다고 명시되어 있다. 또한 이 글의 견해는 저자 개인의 견해이며 반드시 나스닥닷컴이나 기타 기관의 입장과 동일하지 않을 수 있다. (게시일: 2026년 2월 24일 22:31 UTC)
결론
단기적으로는 Plug의 매출 우위가 투자자에게 매력적으로 보일 수 있으나, 장기적 관점에서는 NRC 설계 승인과 상대적 재무 안정성을 갖춘 NuScale이 더 명확한 상업화 경로를 제공한다는 판단이 가능하다. 투자 결정 시에는 각 기업의 현금흐름, 자금조달 계획, 상용화 일정, 규제 승인 진척을 면밀히 모니터링해야 하며, 수소와 원자력의 역할이 에너지 전환 및 AI 수요에 미치는 영향을 복합적으로 고려해야 한다.
