코코아 선물 가격이 공급 확대와 수요 약화 우려로 하락세를 이어갔다. 5월 인도된 ICE 뉴욕 코코아(심볼 CCK26)는 화요일 종가 기준 -25 포인트(-0.81%) 하락 마감했고, 3월 인도분 ICE 런던 코코아(심볼 CAH26)는 -36 포인트(-1.65%) 하락 마감했다. 뉴욕 5월물은 계약 기준 연저가를 기록했으며, 런던 3월물은 최근 선물 기준으로 2.75년 만의 최저치를 경신했다.
2026년 2월 24일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 지난 7주간 지속된 하락추세 속에 있다. 특히 단기 선물 기준(Nearest-futures, H26) 뉴욕 코코아는 전주에 이미 2.75년 만의 최저치를 기록했는데, 이는 글로벌 공급이 풍부하고 수요가 약화된 요인이 복합적으로 작용한 결과다.
시장 분석 기관인 StoneX는 1월 29일 발표에서 2025/26 시즌 전 세계 코코아 공급 과잉을 287,000톤으로, 2026/27 시즌 과잉을 267,000톤으로 전망했다. 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 자료에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가해 1.1백만 톤(1.1 MMT)에 달했다고 보고했다. 이러한 수치들은 근원적 공급 과잉 신호로 해석되며 가격 하방 압력을 가중시키고 있다.
공급 측면의 구체적 흐름을 보면, 농장 직거래 가격(farm-gate price)이 현재 세계 시세보다 훨씬 높은 수준으로 설정되자 국제 구매자들이 이를 회피하고 있으며, 그 결과 시장에 매물이 누적되고 있다. ICE에 기록된 코코아 재고량은 화요일 기준 2,137,148자루(약 5.5개월 분)로 상승해 재고 증가가 가격 하락을 부추기고 있다.
또한 서아프리카 주요 산지의 정책 변화가 단기적 혼선을 야기하고 있다. 가나는 지난주 2025/26 재배시기 공급분에 대해 농가에 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트(코트디부아르)는 4월 시작 예정인 중간작기(mid-crop) 수확분에 대해 약 35% 인하를 검토하고 있다고 밝혔다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지하는 주요 산지이다.
수요 측면에서는 소비자들의 초콜릿 가격 민감도가 심화되며 수요 약화 신호가 지속되고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며 “negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa”라고 설명했다. 이 인용문은 시장 수요 둔화를 직접적으로 보여주는 사례다.
원료 가공량(그라인딩·grindings) 통계도 수요 약화를 시사한다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470톤으로 집계됐으며, 이는 12년 만에 가장 낮은 4분기 수치라 밝혔다. 아시아코코아협회는 12월 16일 발표에서 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% 감소한 197,022톤이라고 보고했고, 미국제과협회(National Confectioners Association)는 북미 4분기 그라인딩이 +0.3% 증가한 103,117톤에 그쳤다고 발표했다.
날씨와 작황은 혼재된 신호를 보내고 있다. 서아프리카의 기상 여건은 전반적으로 우호적이며, Tropical General Investments Group은 2~3월 수확이 아이보리코스트와 가나에서 호조를 보일 것으로 내다봤다. 세계적 과자·간식업체인 Mondelez는 최근 서아프리카 코코아 꼬투리(pod) 수가 5년 평균보다 7% 높은 수준이며 전년 대비 “실질적으로 높다(materially higher)”고 밝혔다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확이 시작되었고 농가들은 품질에 대해 낙관적인 평가를 내리고 있다.
한편 나이지리아의 수출 확대도 가격을 압박하는 요인이다. 블룸버그는 지난 화요일 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799톤에 달했다고 보도했다. 반면 아이보리코스트는 2025/26 생산량이 전년 대비 -10.8% 감소해 1.65 MMT(백만 톤)로 하락할 것으로 전망했다(2024/25는 1.85 MMT).
지속 가능성·물류 변수도 가격 변동성에 영향을 준다. 항구 반입(ports deliveries)이 둔화된 점은 일부 지지 요인으로 작용한다. 집계 자료에 따르면 아이보리코스트 농가들은 현 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 22일)에 항구로 1.31 MMT의 코코아를 선적했는데 이는 전년 동기 1.36 MMT 대비 -3.7% 감소한 수치다. 또한 나이지리아의 업계단체는 2025/26년 나이지리아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤 수준이 될 것으로 전망했다(2024/25 예상치 344,000톤 대비).
국제기구와 은행들의 전망 변화도 주목된다. ICCO는 12월 19일 2024/25 시즌 전 세계 코코아가 49,000톤의 공급 초과를 기록해 4년 만의 첫 공급 초과를 시사했으며, 2024/25 전 세계 생산량은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT로 집계됐다. 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 2025/26 시즌 전 세계 공급 과잉 추정치를 328,000톤(11월 전망)에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 공시했다.
용어 설명:
Farm-gate price(농장 직거래 가격)는 농장에서 상품을 출하할 때 농가가 받는 가격을 뜻한다. 이는 수출·무역 시장의 국제가격과 차이가 발생할 수 있으며, 양국 정부의 보조금 정책이나 지원 가격에 의해 조정된다. Grindings(그라인딩)은 코코아 원두를 처리해 코코아 매스·버터·분말 등으로 가공하는 양을 의미하며, 가공량은 최종 제품(초콜릿 등)에 대한 산업적 수요를 가늠하는 지표로 사용된다.
시장 영향과 전망(분석):
단기적으로는 재고 증가, 서아프리카의 풍작 신호, 나이지리아의 수출 확대, 그리고 소비자 수요 약화가 복합적으로 작용해 코코아 가격은 추가 하락 압력을 받을 가능성이 크다. 그러나 아이보리코스트의 생산량 전망(-10.8%)과 항구 반입 둔화(-3.7%)는 공급 측의 일부 축소 요인으로 작용해 하방을 일정 부분 제약할 수 있다. 또한 라보뱅크와 StoneX 등 주요 기관들의 공급 과잉 추정치가 엇갈리고 있어 시장은 여전히 불확실성에 노출되어 있다.
중·장기적으로는 수요 회복 여부와 주요 생산국의 정책 변화가 가격 방향을 가를 핵심 변수다. 초콜릿 소비 둔화가 지속되면 가공업체들의 원재료 구매 축소가 장기화돼 가격 약세가 고착화될 수 있다. 반면, 서아프리카의 작황 악화나 물류 차질, 혹은 주요 수출국의 추가 감산 조치가 나타나면 가격 반등 여지가 생길 수 있다. 투자자와 산업 참여자들은 그라인딩 통계, 각국의 농가 지급 정책, 항구 선적량과 재고 데이터에 주목할 필요가 있다.
실무적 권고:
초콜릿 제조사 등 원재료 구매 담당자는 단기적 가격 하락을 활용한 매입 기회를 검토하되, 아이보리코스트·가나·나이지리아의 작황 및 정책 변동성을 모니터링하며 분할 매수(스케줄링) 전략을 유지하는 것이 바람직하다. 투자자 측면에서는 재고·그라인딩·수출 통계 발표 시점에 따른 변동성이 클 수 있어 리스크 관리와 손절 기준을 명확히 하는 것이 중요하다.
이상은 Barchart의 보도와 관련 기관 발표를 종합한 내용이며, 기사 작성 시점의 공개 자료를 기반으로 분석을 제시했다.
