Wolfe Research가 투자자들이 인공지능(AI) 관련 투자를 지나치게 공격적인 속도로 가정하고 있을 수 있다고 경고했다. 회사는 시장 변동성이 여전히 높은 상황에서 이러한 기대가 지속 가능하지 않을 위험이 있다고 지적했다.
2026년 2월 24일 16:14:29, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, Wolfe Research는 투자자들에게 보낸 노트에서 최근의 거래가
“AI 파괴 위험이 투자자들을 ‘먼저 팔고, 나중에 질문한다(=sell first, ask questions later)’는 행동으로 몰아넣었고, 가장 온건한 헤드라인조차 산업들을 5% 이상 끌어내릴 수 있게 했다”
고 분석했다.
동사의 애널리스트 크리스 세니엑(Chris Senyek)은 지수 움직임을 지적하며, S&P 500, 나스닥 100, 러셀 2000이 각각 월요일 세션에서 1%에서 1.6% 사이로 하락했다고 전했다. 이 데이터는 최근 투자 심리가 얼마나 민감하게 반응하는지를 보여준다.
세니엑은 2026년의 핵심 쟁점으로 하이퍼스케일러(hyperscalers)가 지난해 예상을 상회하는 수준으로 가속화했던 지출 모멘텀을 올해도 유지할 수 있느냐를 꼽았다. 그는
“2025년 전반에 걸쳐 하이퍼스케일러들의 자본 지출은 컨센서스 추정치를 상회했다. 그러나 올해의 핵심 질문은 이들이 이러한 맹렬한 지출 속도를 계속할 것인가이다.”
라고 기술했다.
하이퍼스케일러(hyperscalers)는 대규모 클라우드 인프라와 데이터센터를 운영하며 대량의 컴퓨팅 자원을 제공하는 기업군을 의미한다. 이들은 대규모 서버, 스토리지, 네트워크 장비와 함께 전력·냉각 설비 등 데이터센터 전반에 걸친 대규모 투자를 집행하는 주체로, AI 모델 학습과 추론을 위한 핵심 수요처다.
Wolfe Research는 올해 하반기부터 대규모 AI 인프라 구축에 방해가 될 수 있는 제약 요소들이 커지기 시작할 수 있다고 지적했다. 보고서는 전력(발전) 공급 문제, 원자재 비용 상승, 규제적 장애물 등을 주요 병목으로 꼽았으며, 이러한 요소들이 프로젝트 일정에 부담을 주기 시작할 수 있다고 경고했다.
보고서는 또한 지출 행동의 변화가 시장에 미칠 중대한 영향을 경고했다. Wolfe Research는
“자본 지출의 지연 또는 삭감은 AI에 의해 가장 크게 영향을 받은 시장 영역들에는 매우 긍정적인 촉매가 될 수 있다”고
진단하면서 반면에 “AI 지출에 레버리지된 가장 포화 상태인 종목들(예: 반도체, 산업재)에는 큰 하락을 촉발할 수 있다”고 덧붙였다.
용어 설명 및 맥락
자본 지출(capital expenditures, CapEx)는 기업이 설비·기계·건물 등 장기 자산에 투자하는 비용을 말한다. 대규모 AI 역량 구축은 데이터센터 설비, 서버·GPU 구매, 전력 및 냉각 설비 확충 등을 필요로 하며, 이는 기업의 CapEx를 단기간에 크게 증가시킬 수 있다.
반도체(semis)는 서버와 AI 가속기 등 컴퓨팅 인프라의 핵심 구성 요소로, AI 투자 확대 시 수요 급증의 혜택을 받지만 반대로 지출이 둔화되면 수요 감소에 민감하게 반응한다.
시장·경제적 파급 경로와 향후 전망
Wolfe Research의 분석에 따르면, 하이퍼스케일러들의 지출 속도가 둔화되거나 예상과 달리 보수적으로 전환될 경우 다음과 같은 직접적·간접적 영향이 예상된다.
1) 섹터별 영향
지출 둔화는 반도체(서버용 칩·AI 가속기), 산업재(데이터센터 건설·전력·냉각 장비), 서버·스토리지 업체 등 AI 관련 인프라에 직접적으로 수요 감소를 초래할 가능성이 높다. 이러한 섹터의 밸류에이션은 AI 기대치에 크게 노출된 종목 중심으로 빠르게 재평가될 수 있다.
2) 주식시장 구조적 영향
보고서는 특히 ‘포지셔닝이 과밀한 종목’에서 대규모 조정(risk of large drawdown)이 발생할 수 있다고 지적했다. 투자자들이 ‘먼저 팔고 이후 판단’하는 패턴이 강화되면, 단기 유동성 압박과 펀더멘털과의 괴리가 빠르게 축소되는 과정이 반복될 수 있다.
3) 거시·실물경제 영향
대규모 CapEx가 둔화되면 IT 및 전자 장비 수요가 줄어 제조업 가동률과 관련 투자 심리가 약화될 수 있다. 이는 단기적으로 특정 국가의 산업생산과 수출에 부정적 영향을 줄 수 있으며, 장기적으로는 관련 공급망의 투자 계획 지연으로 연결될 수 있다.
4) 투자자 관점의 기회와 리스크
지출 둔화는 AI 테마로 인해 과도하게 할인되었던 일부 전통 섹터나 가치주에 기회를 제공할 수 있다. 반대로 AI 수혜 기대에 선반영된 종목들에서는 손실이 확대될 위험이 있다. 따라서 투자자들은 각 기업의 실질적인 수주, 계약, CapEx 가시성(visibility)을 근거로 리스크를 재평가하는 것이 중요하다.
실용적 시사점
첫째, 포지션 재점검 필요성이 커졌다. AI 관련 수혜 기대가 주가에 크게 반영된 종목은 실적·계약 기반의 확인이 없을 경우 변동성에 취약하다. 둘째, 공급망·전력·원자재 비용 등 실물 제약 요인을 면밀히 모니터링해야 한다. 셋째, 분산 투자와 리스크 관리 차원에서 AI 관련 섹터 내 수혜주와 리스크 노출이 높은 종목을 구분하는 작업이 필요하다.
결론적으로 Wolfe Research는 AI 투자 확대 기대가 현실화되지 않을 경우 시장의 리레이팅(relating)이 빠르게 진행될 수 있다고 경고한다. 투자자들은 과도한 기대를 경계하면서도 각 기업의 자본지출 계획과 실질적 수요 지표를 기준으로 포트폴리오를 재조정할 필요가 있다.
