워너브라더스 디스커버리는 CBS 소유의 파라마운트 스카이댄스(Paramount Skydance)가 제출한 증액된 인수 제안을 검토하고 있다고 24일 밝혔다. 회사는 다만 해당 수정안의 구체적 금액은 공개하지 않았다.
2026년 2월 24일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 이번 발표는 넷플릭스(Netflix)와 파라마운트 간의 치열한 할리우드 인수전이 고조되는 가운데 나왔다. 워너브라더스는 파라마운트와의 일주일 간의 협상이 최근 제안 거부의 원인이 됐던 우려사항들을 해소하기 위한 것이라고 밝혔다.
워너브라더스는 성명에서 「넷플릭스 합병 계약은 여전히 유효하며 이사회는 넷플릭스 거래를 계속 추천한다」고 명확히 밝혔다. 이어 「WBD(워너브라더스 디스커버리) 주주들은 수정된 PSKY(파라마운트 스카이댄스) 주간 공개매수(tender offer)에 대해 현 시점에서 아무런 조치를 취하지 말라」고 조언했다.
넷플릭스는 워너브라더스의 스튜디오 및 스트리밍 자산을 주당 $27.75에 인수하는 조건으로 총 $827억(약 827억 달러) 규모의 거래를 제안한 상태다. 반면 파라마운트의 이전 제안은 주당 $30의 현금 제안으로, 부채를 포함하면 총 $1,084억(약 1,084억 달러)에 달했다.
계약에 따르면 만약 워너브라더스가 파라마운트의 수정 제안이 넷플릭스 거래보다 우수하다고 판단하면, 넷플릭스는 통지 후 4일 이내에 대응해야 한다. 이 합의는 작년 12월에 발표된 바 있다.
양측의 인수전은 할리우드의 힘 구조를 재편할 가능성이 크다. 어느 쪽이든 인수자에게는 업계에서 가장 가치 있는 스튜디오와 방대한 콘텐츠 라이브러리, 그리고 「게임 오브 스론스(Game of Thrones)」, 「해리 포터(Harry Potter)」, DC 코믹스(DC Comics)와 같은 주요 프랜차이즈가 함께 제공된다.
넷플릭스는 충분한 현금을 보유하고 있으며 HBO 맥스(HBO Max) 소유주를 위해 제안을 더 끌어올릴 여력이 있다. 넷플릭스는 이번 거래가 일부 자회사(워너브라더스의 케이블 자산) 분사를 통해 투자자들에게 더 나은 가치를 제공한다고 주장해 왔다.
파라마운트는 워너브라더스의 TV 자산을 포함한 전체를 인수하겠다는 입장으로, 케이블 자산은 거의 가치가 없다고 평가한다고 밝혔다. 파라마운트는 이전 제안 외에, 워너브라더스가 넷플릭스와의 거래를 폐기할 경우 발생하는 $28억의 위약금을 부담하겠다고 제시했으며, 또한 올해 이후 거래가 성사되지 않을 경우 분기당 약 $6.5억을 추가 현금으로 지급하겠다고 제안한 것으로 알려졌다.
파라마운트의 최고경영자(CEO) 데이비드 엘리슨(David Ellison) 이끄는 CBS 측은 트럼프 행정부와의 밀접한 관계를 근거로 워너브라더스 인수에 대한 미국 규제 승인 경로가 더 명확하다고 주장하고 있다. 이는 규제 심사 과정에서 잠재적으로 유리하게 작용할 수 있다는 판단이다.
행동주의 투자자 압박도 이번 상황을 복잡하게 만들고 있다. 액티비스트(행동주의) 투자자 앤코라 캐피털(Ancora Capital)은 워너브라더스의 지분을 약 $2억 규모로 축적한 뒤 회사가 파라마운트와 충분히 논의하지 않았다고 비판했다. 앤코라는 이사회가 열등한 거래에 동의하고 불확실한 분사에 기대를 거는 결정을 내렸다고 지적했으며, 워너브라더스가 파라마운트와 재교섭을 거부하면 넷플릭스 거래에 반대표를 던지겠다고 밝혔다.
시장 분석가들은 파라마운트가 주당 $34 범위에서 제안을 한다면 입찰 전쟁이 종결될 것이라고 전망한다. MoffettNathanson의 분석가들은 해당 가격대가 입찰전을 종식시키고 「Discovery Global의 가치에 대한 추가 논쟁을 피할 수 있다」고 평가했다.
워너브라더스의 추정에 따르면 Discovery Global의 주당 가치는 $1.33에서 $6.86 사이로 평가될 수 있다. 이러한 내부 평가치는 인수 계약의 구조와 자산 분할 방식에 따라 전체 거래 가치에 큰 영향을 미칠 수 있다.
한편 워너브라더스 주주들은 이달 초 넷플릭스 거래에 대한 주주 투표를 3월 20일에 실시하겠다고 공지한 바 있다.
용어 설명
본 기사에 등장하는 몇 가지 전문 용어의 뜻은 다음과 같다. 주간 공개매수(tender offer)는 인수자가 대상 회사 주식을 공개적으로 일정 가격에 매입하겠다고 제시하는 것을 뜻한다. 스핀오프(spin-off)는 회사가 일부 자산이나 사업부를 분리하여 별도의 법인으로 만드는 기업구조 재편 방식을 의미한다. 또한 위약금(termination fee)은 합의 파기 시 인수자가 부담해야 하는 금전적 배상액을 말한다.
시장·규제 영향 분석
이번 입찰전의 결과는 콘텐츠 산업과 미디어 기업들의 경쟁 구도에 구조적 변화를 유발할 수 있다. 첫째, 넷플릭스가 승리할 경우 스트리밍 경쟁이 더욱 심화될 것이며, 넷플릭스의 자본력으로 HBO·HBO Max의 독점 콘텐츠가 넷플릭스 플랫폼으로 통합되는 과정에서 가입자 유치 전략이 달라질 수 있다. 둘째, 파라마운트가 인수에 성공하면 전통적 방송·케이블 자산까지 포함한 통합 미디어 회사가 탄생하여 광고·라이선스 시장에서 우위를 점할 가능성이 있다.
규제 측면에서는 인수자의 성격과 거래 구조가 심사 결과에 결정적 영향을 미칠 전망이다. 파라마운트는 규제 승인 경로가 더 명확하다고 주장하지만, 이는 결국 미국 연방거래위원회(FTC) 및 법무부의 시장 집중 및 공정경쟁 심사 결과에 따라 달라진다. 넷플릭스는 분사 전략을 통해 잠재적 경쟁 축소 우려를 완화하려는 반면, 파라마운트는 전면 인수를 통해 규모의 경제와 통합 콘텐츠 전략을 강조하고 있다.
금융시장 관점에서 보면, 제안가가 추가로 상향될 경우 워너브라더스 주주들에게 단기적 가치 실현 기회가 제공될 수 있으나, 높은 인수금융과 인수 후 통합 비용은 장기적 주주가치에 부담으로 작용할 수 있다. 또한 Discovery Global의 가치 산정 방식과 분사 계획은 최종 거래 금액을 크게 변동시킬 수 있다.
향후 절차
현재로서는 넷플릭스 거래가 여전히 유효하며 이사회 권고도 유지되고 있다. 다만 워너브라더스가 파라마운트의 수정 제안이 넷플릭스 제안을 능가한다고 판단하면 넷플릭스는 4일 내 대응해야 한다. 주주들은 3월 20일 예정된 투표를 통해 넷플릭스 거래의 승인 여부를 결정할 예정이다.
요약하면, 이번 경쟁 구도는 단순한 기업 인수를 넘어서 콘텐츠 소유권과 스트리밍 시장의 향방을 좌우할 중대한 분기점이다.
