영국 통신업체 보다폰(Vodafone Group Plc)가 만기일이 2028년인 달러표시 채권을 상환한다고 공시했다.
2026년 2월 24일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 보다폰은 연이율 4.375%의 채권(만기: 2028년 5월)에 대해 상환 통지(notice of redemption)를 발행했다. 회사는 해당 채권을 상환가격으로 두 가지 계산 방식 중 더 큰 금액을 지급한다고 밝혔다.
상환가격 산정 방식
보다폰이 밝힌 상환가격은 다음 두 가지 방법 중 큰 쪽이다. 첫째 방법은 원금의 100%와 상환일까지의 미지급 및 발생 이자(Accrued and unpaid interest)를 합한 금액이다. 둘째 방법은 남아있는 원금과 이자 지급액의 현재가치(present value)를 합한 금액에 상환일까지의 미지급 및 발생 이자를 더한 금액이다. 이때 현재가치 계산은 조정 국채금리(adjusted treasury rate)에 25 베이시스 포인트를 가산한 수치를 사용해 반기(6개월) 단위로 할인한 값을 적용한다.
조정 국채금리의 정의는 해당 채권과 관련된 2018년 5월 23일자 증권인수설명서 보충서(prospectus supplement)에 규정되어 있다. 공시에는 또한 할인 계산 시 1년을 360일로 보고, 12개월을 각각 30일로 계산(일명 30/360 방식)한다고 명시돼 있다.
전문용어 및 산식 설명
본 건에서 사용된 주요 용어와 계산방식은 다음과 같다. 발생이자(accrued interest)는 마지막 이자지급일 이후 상환일 또는 거래일까지 쌓인 이자를 의미한다. 현재가치(present value)는 미래에 지급될 현금흐름을 일정한 할인율로 할인해 산출한 금액이다. 여기서 할인율은 증권인수설명서에 정의된 조정 국채금리에 25bp를 더한 값이다. 30/360 방식은 채권 산업에서 흔히 사용하는 표준적 일수 계산법으로, 할인계산과 수익률 산정에서 일정한 기준을 제공한다.
참고 : 증권의 증서·보충서에 규정된 조정 국채금리는 해당 문서의 정의에 따르며, 일반적으로 비교 대상이 되는 국채의 수익률을 채권의 만기 및 조건에 맞춰 조정한 값이다.
시장·재무적 함의 분석
보다폰의 이번 상환 통지는 회사 재무구조와 채권 보유자에게 각각 다른 함의를 가진다. 우선 회사 측면에서는 특정 만기채를 조기 상환함으로써 만기구성(maturity profile)을 조정하고, 장기 차입비용과 이자비용 구조를 재편할 수 있다. 만약 상환이 액면가(100%)로 이루어질 경우 단기적으로는 유동성(현금) 유출이 발생하지만, 장기적으로는 향후 시장금리 변동에 따른 재무비용 불확실성을 낮출 수 있다.
채권 보유자 관점에서는 상환가격이 두 가지 방식 중 더 큰 금액으로 결정되기 때문에, 보유자는 통상적으로 불리하지 않다. 특히 시장금리가 발행 당시보다 상당히 하락한 경우 현재가치 방식이 더 큰 값을 줄 수 있어, 채권 보유자는 할인율 하락으로 인한 이익을 일부 확보할 수 있다. 반대로 시장금리가 상승한 경우에는 액면가+발생이자 방식이 더 유리하게 작용할 수 있다.
이벤트가 채권·주식시장에 미칠 잠재 영향
채권시장에서의 즉각적 반응은 해당 채권의 잔존 만기와 유통물량, 그리고 시장의 금리 수준에 따라 달라진다. 발행사인 보다폰이 액면가로 상환을 진행할 경우, 유통 잔존물량이 줄어들어 해당 만기 구간의 스프레드가 손실·편입 효과로 일부 축소될 수 있다. 반대로 현재가치 방식이 적용돼 회사가 상대적으로 낮은 가격으로 상환할 수 있는 환경이 조성된다면, 회사의 재무비율 개선 신호로 해석될 여지가 있다.
주가에 미치는 영향은 제한적일 가능성이 크다. 채권 상환은 자본(Equity) 구조에 직접적인 희석을 야기하지 않지만, 상환에 필요한 현금유출은 단기 유동성 압박을 가할 수 있어 투자자들은 현금흐름 및 향후 자본지출 계획을 주시할 것이다. 다만 보다폰의 경우 대규모 기업으로서 단일 채권 상환이 회사 신용등급이나 전반적인 채무상환능력에 중대한 변화를 일으킬 가능성은 크지 않다.
실무적 유의사항
채권 보유자는 상환 통지의 상세 조건(상환일, 상환대상 계좌, 세부계산 명세 등)을 확인해야 하며, 상환금 수령을 위한 절차를 발행사 또는 해당 등록·결제기관에 문의해야 한다. 또한 할인계산 시 사용된 조정 국채금리의 산출 기준과 적용 시점은 실제 상환가격 결정에 직접적 영향을 미치므로, 해당 증권의 증권인수설명서 보충서(2018년 5월 23일자) 내용을 참조해 상환가격 산식의 적용 방법을 확인하는 것이 필요하다.
요약 : 보다폰은 2028년 5월 만기, 연 4.375% 채권에 대해 상환 통지를 발행했고, 상환가격은 액면가+발생이자 또는 남은 현금흐름의 현재가치+발생이자 중 큰 쪽으로 결정된다고 밝혔다. 할인계산은 증권인수설명서의 조정 국채금리에 25bp를 가산해 반기 단위로 적용하며, 연 360일·월 30일 기준으로 계산한다.
이 기사는 인공지능의 지원으로 작성되었으며 편집자의 검토를 거쳤다.
