스위스 상장 기업인 dormakaba Holding AG가 올해 상반기(2025/26 회계연도 1H) 실적을 발표했다. 매출과 조정 EBITDA는 애널리스트 컨센서스에 소폭 못 미쳤다.
2026년 2월 24일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 도르마카바는 2025/26 회계연도 상반기 순매출이 CHF 1,363백만로 집계됐으며, 이는 시장 컨센서스인 CHF 1,384백만에 비해 약 2% 낮은 수준이라고 밝혔다.
핵심 요약: 유기적 성장률은 2.0%로 컨센서스와 일치했으나, 물량(Volumes)은 -0.6%로 감소했다. 환율효과는 매출에 -5.0%의 부정적 영향을 미쳤고, 인수합병(M&A)은 순영향 -1%를 기록했다.
세부 실적을 보면, 전체 유기적 성장률 2.0%는 가격 인상이 2.6%로 기여한 결과다. 반면 물량 기반의 성장은 상반기 기준 전년 동기(2024/25 회계연도 1H) +3.3%에 이어 하반기(2024 하반기) +1.5%를 기록했던 흐름에서 0.6% 포인트의 역전을 보였다.
사업부별 성과로는 Access Solutions 부문 매출이 CHF 1,161백만으로 집계됐으며 유기적 성장률은 2.6%였다. 이는 전부 가격 인상 2.6%의 효과에 의해 지지되었다. 유럽 지역은 주요 업종에서 다수의 프로젝트 수주로 강한 모습을 보였다. 북미 지역은 유기적 성장률 1%에 그쳤는데, 이는 호스피탈리티(숙박·관광) 시장의 약세에 따른 영향이다. 또한 호주(Australia)의 주택 시장(주거용) 둔화가 물량에 부담을 줬다.
Key & Wall Solutions 부문은 매출 CHF 228.6백만을 기록했으며 유기적 매출은 -1.4%로 감소했다. 이 부문에서는 Key Systems가 주된 성장 기여를 했으나, 이동식 벽체(moveable walls)와 OEM(원제조업체용) 비즈니스가 유기적 매출 감소를 기록했다.
그룹 조정 EBITDA는 CHF 212백만으로 집계되어 컨센서스 CHF 217백만에 소폭 미달했다. 조정 EBITDA 마진은 15.6%로 컨센서스(15.7%)와 거의 비슷한 수준이며 전년 대비 40 베이시스포인트(bps) 확대를 보였다.
부문별 마진에서는 Access Solutions가 EBITDA 마진 16.0%로 전년 대비 70bps 개선됐으나, 컨센서스에는 3% 부족했다(원문 수치 기준). Key & Wall Solutions의 마진은 20.3%로 80bps 축소되었으나 컨센서스보다 5% 상회했다.
조정 영업현금흐름(Adjusted operating cash flow) 마진은 4.5%로 290bps 하락해 회사의 목표 범위인 11.5%~12.5%를 하회했다. 회사는 이 감소를 기타 자산·부채의 변화 때문이라고 설명했으며, 해당 요인은 하반기에 반전될 것으로 기대한다고 밝혔다. 부채비율(레버리지)은 1.0배로 FY2025 말의 0.8배보다 높아졌다.
연간 가이던스(재확인) 도르마카바는 연간 가이던스를 재확인했다. 회사는 유기적 순매출 성장률 3%~5%, 조정 EBITDA 마진 16% 초과, 조정 영업현금흐름 마진 11.5%~12.5%를 제시했다. 이를 달성하려면 상반기 마진 15.6%에서 약 80bps의 추가 개선이 필요하다.
구조조정·효율화 성과로는 변혁(Transformation) 프로그램 출범 이후 절감액이 CHF 185백만에 도달했다고 발표했다. 이는 FY2024/25의 CHF 148백만에 비해 CHF 37백만 증가한 수치이며, FY2025/26까지 계획된 CHF 170백만을 초과한 성과다. 회사는 공유서비스센터(Shared service centers)가 이 절감 달성에 중요한 역할을 했다고 밝혔다.
용어 설명: 본문에 등장하는 주요 재무·경영 용어를 간단히 설명하면, 유기적 성장(Organic growth)은 인수·합병 효과와 환율 변동을 제외한 자체 영업활동에서의 매출 성장률을 의미한다. 조정 EBITDA는 감가상각비·이자·세금 등을 제외한 수익성을 보여주는 지표로, 일회성 항목을 제거해 영업실적의 기저를 비교하기 위해 사용된다. 영업현금흐름 마진은 영업활동으로 창출된 현금을 매출로 나눈 비율로, 현금 창출 능력을 평가하는 지표다.
향후 영향 및 분석: 도르마카바의 상반기 실적은 환율 부정적 영향(-5.0%)과 일부 지역(북미 호스피탈리티·호주 주거용)에서의 수요 둔화가 결합된 결과다. 회사가 하반기에 기타 자산·부채의 변화를 역전시킬 수 있고, 추가적인 가격 인상 및 비용 절감 효과가 지속된다면 연간 가이던스 달성은 가능하다. 반대로 글로벌 경기 둔화, 특히 건설·주거·숙박 관련 수요 약화가 계속될 경우 물량회복이 지연돼 가이던스 달성에 부담이 될 수 있다.
금융시장 관점에서는 상반기 조정 EBITDA가 컨센서스에 소폭 미달했으나 마진 개선(전년 대비 40bps)은 긍정적 신호다. 투자자는 하반기 현금흐름 반전 여부와 유럽을 중심으로 한 프로젝트 수주 확대, 환율 추이 등을 주시할 필요가 있다. 특히 가이던스 달성에는 약 80bps의 추가 마진 개선이 필요하므로 분기별 실적과 현금흐름 변화가 주가의 단기 변동성에 큰 영향을 미칠 수 있다.
본 기사는 인공지능의 지원으로 작성되었으며, 편집자의 검토를 거쳤다.
