코코아 선물가격이 글로벌 공급 증가와 약한 수요로 압박을 받으며 하락세를 보이고 있다.
2026년 2월 23일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 5월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCK26)은 월요일에 -75 포인트(-2.36%) 하락 마감했고, 3월 인도거래소 런던 코코아 #7(CAH26)은 같은 날 -78 포인트(-3.45%) 하락 마감했다. 이번 하락에도 불구하고 코코아 가격은 지난주 기록한 최근 2년 9개월(=2.75년) 만기 선물 저점 위에 머물러 있다.
시장 참가자들은 코트디부아르(Ivory Coast)와 가나(Ghana)의 공식 농장 도매가격(farm-gate price)이 현재의 세계 시장가격보다 훨씬 높게 책정돼 있어 국제 구매자들이 이를 지불하려 하지 않는다고 전했다. 구매자 부재는 공급 증가로 이어지고 있으며, 이에 따라 ICE의 코코아 재고는 지난 금요일 기준으로 2,111,554자루(가방)로 집계되며 5.25개월 최고치를 기록했다.
“공급은 풍부하고 수요는 약세를 보이고 있다.”
지난주 가나는 2025/26 재배시즌 공급분에 대해 농민에게 지불하는 공식가격을 약 30% 가량 인하했고, 금요일에는 코트디부아르가 4월에 시작되는 중간수확(mid-crop)부터 적용될 35% 인하를 검토하고 있다고 발표했다. 코트디부아르와 가나는 세계 코코아 생산의 절반 이상을 차지하는 주요 산지이다.
코코아 가격은 견고한 글로벌 공급과 부진한 수요 속에서 7주 연속 하향추세를 보이고 있다. 1월 29일 StoneX는 2025/26시즌 글로벌 코코아 흑자(잔여물)를 287,000톤으로, 2026/27시즌을 267,000톤의 흑자로 각각 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 글로벌 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가하여 1.1백만톤(1.1 MMT)으로 집계됐다고 밝혔다.
수요 부진은 코코아 가격에 큰 하방 압력을 가하고 있다. 소비자들이 고(高)가격의 초콜릿 구매를 꺼리면서 수요가 약화되고 있다. 1월 28일 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 배리 칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝나는 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며 그 원인으로
“부정적 시장 수요와 코코아 내 수익률이 높은 부문으로 물량을 우선 배정한 점”
을 지적했다.
코코아 그라인딩(grindings: 가공용 원두 분쇄량) 통계도 수요 약세를 보여준다. 1월 15일 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 하락해 304,470톤에 그쳤으며, 이는 시장 기대치인 -2.9%보다 큰 폭의 감소이자 최근 12년 동안 4분기 기준 최저치라고 밝혔다. 12월 16일 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% 하락해 197,022톤이라고 보고했고, 미국의 경우 전미과자협회(National Confectioners Association)는 4분기 북미 그라인딩이 근소하게 +0.3% 증가해 103,117톤에 그쳤다고 발표했다.
생산 호조·기상 여건도 가격 하락 압력으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group은 최근 발표에서 서아프리카의 양호한 성장 조건이 코트디부아르와 가나의 2~3월 코코아 수확을 촉진할 것으로 예상되며 농민들이 보고한 바에 따르면 작년 같은 기간보다 꼬투리가 더 크고 건강하다고 전했다. 초콜릿 제조사 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리(pod) 카운트가 5년 평균 대비 7% 높고 지난해 작황보다 실질적으로 높은(materially higher) 수준이라고 밝혔다. 코트디부아르의 주력 작물 수확은 이미 시작됐고 농민들은 품질에 대해 낙관적이라고 보고했다.
또한 세계 5위의 코코아 생산국인 나이지리아의 수출 증가도 가격을 아래로 누르고 있다. 블룸버그는 지난 화요일 12월 나이지리아 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799톤이라고 보도했다.
반면 가격을 지지할 수 있는 요인도 존재한다. 코트디부아르는 2025/26년 코코아 생산량이 전년 대비 -10.8% 감소해 1.65백만톤(1.65 MMT)이 될 것으로 전망한다고 밝혔다. 또한 항구로의 코코아 반입(배송) 지연은 가격을 지지하는 요인으로 작용한다. 집계된 최신 누계 자료에 따르면 코트디부아르 농민들은 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 22일)에 항구로 1.31백만톤(1.31 MMT)의 코코아를 선적했으며 이는 전년 같은 기간의 1.36백만톤(1.36 MMT)에서 -3.7% 감소한 수치다.
나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤로 전망하며 이는 2024/25년의 예상치 344,000톤에서 하락한 수치라고 발표했다.
국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 세계 코코아 잉여량을 49,000톤으로 추정하며 이는 4년 만에 처음으로 기록된 흑자라고 12월 19일에 발표했다. ICCO는 또한 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69백만톤(4.69 MMT)이라고 집계했다. 한편 래보뱅크(Rabobank)는 2월 10일 2025/26년 세계 코코아 흑자 전망을 기존 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
전문 용어 설명:
– ICE(Intercontinental Exchange): 국제상품선물거래소로 뉴욕과 런던 등 주요 거래소에서 코코아 선물이 거래된다.
– Farm-gate price(농장도매가격): 농민이 농장에서 직접 받는 가격으로 수거·유통비용 이전의 가격이다. 산지 정부가 이 가격을 보장하면 국제 시장가격과 괴리가 발생할 수 있다.
– Grindings(그라인딩): 코코아 원두를 초콜릿 원료(코코아 매스·버터·분말)로 가공하기 위해 분쇄하는 물량으로, 최종 가공·소비 수요를 가늠하는 핵심 지표다.
전망 및 시장 영향 분석:
단기적으로는 재고 증가와 수요 약세가 코코아 가격에 지속적인 하방압력을 가할 가능성이 높다. 이미 ICE 재고가 5.25개월 만의 최고 수준을 기록했고, 주요 그라인딩 시장(유럽·아시아)의 4분기 수치가 약화된 점은 제조업체의 원자재 구매 축소와 함께 가격 하락을 재촉할 수 있다. 특히 배리 칼레바우트의 분기 판매량 급감(-22%)은 산업 차원의 수요 둔화를 단적으로 보여준다.
반면, 정책·생산 측면의 변화는 변동성을 높일 수 있다. 코트디부아르와 가나의 공식가격 조정(가나 약 30% 인하, 코트디부아르 검토 중인 35% 인하)은 농민의 공급 의사결정과 중장기 생산량에 영향을 주어 향후 몇 개월에서 몇 년에 걸쳐 시장 구조를 바꿀 가능성이 있다. 또한 항구 배송 지연이 이어질 경우 단기적으로 지역적 공급 부족을 초래해 가격을 지지할 수 있다. 그러나 현재 제시된 수치들(예: StoneX와 Rabobank의 대규모 잉여 전망, ICCO의 재고 증가)은 단기 하방 리스크가 더 크다는 점을 시사한다.
중장기적으로는 소비 회복 여부가 핵심 변수다. 세계 경기 회복과 소비자 물가 안정, 또는 초콜릿 가격에 대한 소비자의 지불 의사 회복이 없다면 생산 감소 조치나 정치·기후적 충격이 발생하지 않는 한 가격 반등은 제한적일 것이다. 반면 산지가뭄·병충해·정책적 생산 감축 등 공급 충격이 현실화되면 재고가 빠르게 흡수되며 급격한 가격 상승을 초래할 수 있다.
작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이 기사에 언급된 어떤 증권에도(직접적 또는 간접적) 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 기사 내 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 기사에 표현된 견해는 저자 개인의 의견이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지는 않는다.
