뉴욕·런던 설탕 선물 모두 상승
3월 인도산 세계 설탕 선물(뉴욕, World Sugar #11 SBH26)은 월요일 종가 기준 +0.15 포인트(+1.05%) 상승으로 장을 마감했으며, 5월 런던 ICE 백설탕(White Sugar #5 SWK26)은 +1.60 포인트(+0.39%) 상승으로 마감했다.
2026년 2월 23일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 월요일에 큰 폭으로 반등하면서 뉴욕 설탕은 2.5주 최고치, 런던 설탕은 1.5주 최고치를 기록했다. 이 같은 강세 배경에는 브라질 통화인 헤알(Real, 코드: BRL)의 달러 대비 강세가 자리하고 있다.
브라질 헤알이 달러 대비 1.75년 만의 최고치로 급등하면서 브라질 설탕 제조업체들의 수출 의욕이 위축되고 있다. 통화 강세는 수출 물량 축소로 이어질 가능성이 있어 글로벌 설탕 공급 측면에서 가격 상승 요인으로 작용한다.
시장 포지션과 단기적 매수 수급 요인
지난주 미 법원이 트럼프 대통령의 관세를 무효화한 결정으로 인해 브라질이 미국으로 더 많은 설탕을 수출할 수 있는 가능성이 커졌다는 점도 가격에 영향을 미치고 있다. 또한 COT(Commitment of Traders) 보고서에 따르면, 펀드들의 과도한 숏 포지션이 존재한다는 사실은 숏커버링(Short-covering) 랠리를 촉발할 소지가 있다. 2026년 2월 17일로 끝난 주간 기준으로, 펀드들은 뉴욕 설탕 선물·옵션에서 14,381계약을 추가로 숏 포지션으로 늘려, 기록적 수준인 265,324계약의 순숏을 보였다(데이터 기준은 2006년 이후).
생산 측면의 신호
브라질 내부 통계인 Unica는 2월 18일(수요일) 발표에서 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소한 5,000MT(메트릭톤)이라고 밝혔다. 다만 누적 기준으로는 2025/26 시즌 센터-사우스의 1월 누적 설탕생산량이 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT(백만 메트릭톤)를 기록했다. 또한 2025/26 시즌의 당밀 대비 설탕 생산 비중(원당 원료당 설탕 비율)은 50.74%로 2024/25의 48.14%에서 상승했다.
과잉 공급 우려와 시장 전망
반면, 지난 2월 12일에는 전 세계 설탕 공급 과잉 우려가 커지며 근월물 선물이 5.25년 만의 저점으로 급락한 바 있다. 글로벌 트레이더와 리서치 기관들의 전망은 엇갈린다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 흑자가 3.4 MMT에 이를 것으로 예상했으며(2025/26의 흑자는 8.3 MMT), Green Pool은 2025/26에 2.74 MMT 흑자, 2026/27에 156,000MT 흑자로 전망했다. StoneX는 2025/26에 2.9 MMT 흑자를 예상했다. 한편 국제설탕기구(ISO)는 2025/26년에 1.625 MMT 흑자를 전망하며 인도·태국·파키스탄의 생산 증가를 지적했다.
브라질의 중장기 생산 전망
컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 같은 기관은 브라질의 2026/27 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT에 이를 것으로 예측했다.
인도·태국 등 주요 생산국의 상황
인도 측면에서는 India Sugar Mill Association(ISMA)이 1월 19일 발표한 바에 따르면 2025/26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT를 기록했다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 에탄올 전용으로 쓰이는 설탕량 추정치는 기존 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했다. 이는 인도가 수출 여력을 확대할 여지를 제공한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 예측에서 2025/26 시즌 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 내다봤다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이며 두 번째로 큰 수출국이다.
미·국제 기관의 생산·재고 전망
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 전망했으며, 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 내다봤다. USDA는 또한 2025/26 전 세계 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예상했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
요약하면: 통화(브라질 헤알) 강세와 브라질 내 일부 생산 둔화 신호, 펀드의 대량 순숏 포지션 등 공급 축소·숏커버링 가능성은 설탕 가격의 상방 압력으로 작용할 수 있으나, 인도·태국 등의 생산 증가와 주요 기관들의 흑자 전망은 중장기적으로 가격 부담 요인으로 남아 있다.
용어 설명(독자를 위한 추가 안내)
COT(Commitment of Traders): 선물시장의 주요 참여자들(상업적 헤지업자, 비상업적 투기세력 등)의 매수·매도 포지션을 집계한 주간 보고서로, 시장의 포지션 편중 여부를 파악하는 지표다. 본 기사에서는 ‘펀드들의 순숏 포지션 확대’가 숏커버링 위험을 높여 급등 요인이 될 수 있다는 점을 설명하기 위해 인용했다.
MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tonnes)을 의미하며, MT는 메트릭톤(1,000kg)을 뜻한다. ‘센터-사우스(Center-South)’는 브라질의 주요 사탕수수·설탕 생산 지역을 지칭하는 용어로, 브라질 전체 설탕 공급의 상당 부분을 차지한다.
향후 가격에 대한 체계적 분석
단기(수주 이내): 브라질 헤알 강세에 따른 수출 차질 우려와 펀드의 과도한 순숏 포지션에 따른 숏커버링 가능성은 단기적으로 가격을 지지할 확률이 높다. 특히 뉴욕 선물의 기록적 순숏은 급격한 매수세 전환 시 가격 상승 폭을 키울 수 있다.
중기(몇개월): 인도·태국의 생산 증가와 인도의 추가 수출 승인(2025/26 시즌에 정부가 승인한 추가 수출 500,000MT 등)은 공급 증가 요인으로 작용할 수 있다. 또한 여러 리서치 기관들이 2025/26~2026/27에 걸쳐 글로벌 설탕 흑자를 전망하고 있어 중기적으로는 상방이 제한될 가능성이 존재한다.
중장기(연간): USDA·FAS의 장기 생산 증가 전망과 주요 생산국의 생산성 개선은 기초적 공급 여건을 개선할 가능성이 있다. 다만 브라질 내 수확·가공 차질이나 통화 변동성, 정책(수출 쿼터·관세) 변화는 언제든지 시장에 큰 충격을 줄 수 있어 불확실성이 상존한다.
투자자·산업 참여자에 대한 시사점
산업체와 트레이더는 통화(헤알)와 COT 지표, 주요 생산국의 모니터링을 통해 리스크 관리 전략을 세워야 한다. 특히 펀드 포지션의 급격한 변화와 브라질의 지역별 생산 지표(예: Unica의 분기별 보고)를 주시하는 것이 단기 매매 결정에 중요하다.
참고: 본 기사는 배차트(Barchart) 보도 내용과 각종 기관(USDA, Unica, ISMA, ISO, Czarnikow, Green Pool, StoneX, Safras & Mercado) 발표 자료를 바탕으로 정리한 것이다.
