사운드하운드 AI(SOUN)가 대화형 인공지능(Conversational AI) 플랫폼을 통해 빠르게 성장하고 있지만, 최근 주가 급등으로 매수 시점을 신중히 가려야 한다는 분석이 제기된다. 이 회사의 기술은 음식 주문, 차량 내 음성 명령 등 실사용 사례에 적용되며 기업 고객 확보에 성공하고 있다.
2026년 2월 23일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 사운드하운드는 칩otle(Chipotle)의 음성 주문 서비스부터 스텔란티스(Stellantis) 계열 자동차의 차량 내 음성 명령 기능까지 다양한 적용 사례를 보유하고 있으며, 현재 200개 이상 기업이 자사 기술을 사용하고 있다. 이 같은 성장 기대감은 투자자들의 관심을 끌어 지난 1년간 주가가 500% 이상 상승하는 결과로 이어졌다.
탐구: 성과 지표가 보여주는 성장
회사의 최근 실적은 눈에 띄는 성장세를 보여준다. 2024년 3분기(9월 30일 종료) 실적에서 매출은 전년 동기 대비 89% 증가한 $25.1 million을 기록했다. 또한 경영진은 2025년 매출 가이던스를 중간값 기준 $165 million으로 제시했는데, 이는 2024년 추정 매출 $83.5 million 대비 거의 두 배 수준이다.
매출 구성의 질도 개선되고 있다. 과거 소수 대형 고객에게 매출이 과다 편중되어 있던 구조는 완화됐다. 현재 대형 고객이 차지하는 매출 비중은 12%로, 전년의 72%에서 대폭 감소했다. 이런 변화는 특정 고객 이탈에 따른 매출 변동성을 낮추는 긍정적 신호로 해석된다. 또한 작년에는 전체 매출의 약 90%가 자동차 산업에서 발생했으나, 최근에는 자동차, 외식업(레스토랑), 금융서비스, 의료, 보험 등으로 매출이 분산되어 각 부문이 5%~25% 범위로 기여하고 있다.
중요 용어 설명
대화형 인공지능(Conversational AI)는 음성이나 문자 기반의 자연스러운 대화를 통해 사용자의 요청을 이해하고 응답하는 기술을 의미한다. 사운드하운드는 음성 인식, 자연어 이해(NLU), 대화 관리 등을 통합해 기업이 음성 기반 서비스를 구현하도록 지원한다. Non-GAAP(net loss per share, 비-일반회계기준 순손실)은 기업이 표준 회계 기준(GAAP)에서 특정 항목을 조정한 재무지표로, 회사의 영업 성과를 다른 시점 또는 기업과 비교하기 쉽게 하기 위해 사용된다. Price-to-sales ratio(P/S 비율)은 시가총액을 매출로 나눈 값으로, 주가가 매출 대비 얼마나 높은지 평가하는 지표다.
투자자들이 유의해야 할 점
성장세에도 불구하고 유의할 변수들이 존재한다. 사운드하운드는 아직 흑자를 기록하지 못하고 있다. 2024년 3분기 기준으로 비-GAAP 기준 주당 순손실은 $0.04로 전년 동기 $0.06보다 소폭 개선되었다. 애널리스트 컨센서스는 2024년 전체로 주당 손실 $0.24를 예상하며, 2025년에는 손실폭이 $0.17로 축소될 것으로 추정하고 있다.
밸류에이션(valuation) 측면에서도 신중할 필요가 있다. 현재 사운드하운드의 P/S 비율은 약 64.8로 제시되어 있으며, 이는 S&P 500의 평균 P/S 3.1과 비교하면 상당히 높은 수준이다. 높은 P/S는 투자자들이 미래 성장에 대해 급격히 높은 기대를 반영하고 있음을 의미하며, 성장 기대가 완화되면 주가가 크게 조정될 가능성이 있다.
“SoundHound’s stock looks too expensive to buy right now.”
해당 인용구는 원문이 지적한 평가로, 현 시점에서 주가가 과대평가되었을 수 있음을 시사한다. 다만 성장 여지가 완전히 소멸한 것은 아니므로 매수 타이밍과 포지션 크기 설정이 중요하다.
전망과 시나리오별 영향 분석
주가 및 기업가치에 미칠 잠재적 영향을 정량적 관점에서 검토하면 다음과 같은 시나리오로 정리할 수 있다. (아래 수치는 원문에서 제시된 매출 가이던스와 P/S 개념을 바탕으로 한 가상 계산이다.)
1) 성장 기대가 실현되는 경우: 회사가 2025년 가이던스 중간값인 $165 million 매출을 달성하고 투자자들이 상대적으로 높은 다중(예: P/S 20)을 유지하면 시가총액은 해당 매출 수준에 P/S를 곱한 값으로 형성될 수 있다. 이 경우 주가는 현재 높은 평가를 어느 정도 정당화할 수 있다.
2) 성장 기대가 일부 완화되는 경우: 매출 성장률이 기대치에 못 미치거나 수익성 개선 속도가 더디면 시장은 P/S 멀티플을 축소할 수 있다. 예컨대 P/S가 64.8에서 20 내외로 하향 조정되면 주가는 큰 폭의 조정을 경험할 가능성이 있다.
3) 수익성 전환이 지연되는 경우: 지속적 적자 상태가 이어져 이익 전환이 늦어지면 투자 심리는 위축될 수 있으며, 특히 고평가된 성장주에 대한 리레이팅(re-rating)이 발생할 위험이 크다.
따라서 투자자 관점에서는 성장 달성 여부(매출 성장률), 수익성 개선 속도(비용 구조 및 마진), 그리고 시장의 밸류에이션 회복(또는 조정) 이 세 가지 변수를 꾸준히 모니터링하는 것이 중요하다. 특히 고평가 구간에서는 포지션을 작게 유지하거나 분할 매수 전략을 적용하는 방안이 위험 관리를 위해 권장될 수 있다.
투자 전략적 제언(객관적 정리)
원문은 현 시점에서 사운드하운드 주식이 지금 당장 매수하기에는 비싸다는 견해를 제시하고 있으며, 매수 의사가 강할 경우라도 포지션 규모를 작게 유지하라고 권고한다. 이 권고는 다음 사실들에 근거한다: 최근 분기 매출 급증과 고객군 다변화라는 긍정적 신호가 있으나, 회사는 여전히 순손실 상태이며 애널리스트들은 2024~2025년에도 손실이 지속될 것으로 전망하고 있고, 현재 P/S 비율이 매우 높은 수준이라는 점이다.
공개된 이해관계 및 주의 사항
원문에서는 작성자 크리스 나이거(Chris Neiger)가 언급된 종목들에 대해 포지션이 없다고 표기하며, 모틀리풀(The Motley Fool)은 치폴레(Chipotle Mexican Grill)에 대해 포지션을 보유하거나 추천하고 스텔란티스(Stellantis)를 추천한다고 밝히고 있다. 또한 모틀리풀의 공시 정책이 링크된 점이 명시되어 있다. 원문은 또한 해당 견해가 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하는 것은 아니라고 덧붙였다.
요약
사운드하운드는 대화형 AI 플랫폼 기반으로 고객사 확대와 빠른 매출 성장을 기록하고 있으며, 2024년 3분기 매출은 전년 대비 89% 증가한 $25.1 million, 2025년 가이던스 중간값은 $165 million으로 제시되었다. 고객 의존도와 산업군 편중이 크게 완화되었고, 현재 200개 이상의 기업 고객을 확보하고 있다. 그러나 회사는 아직 흑자로 전환하지 못했고, 애널리스트들은 2024년과 2025년에도 주당 손실을 예상하고 있어 수익성 전환 시점은 불확실하다. 무엇보다 현재 P/S 비율 64.8은 업계 평균이나 시장 전체와 비교해 매우 높은 수준으로, 단기적으로는 밸류에이션(평가) 리레이팅의 위험이 존재한다. 따라서 현 시점에서는 일부 전문가가 제시한 바와 같이 주가가 과대평가되었을 가능성을 고려해 매수 타이밍을 신중히 결정하고, 매수 시 포지션 규모를 제한하는 전략이 권장된다.
