미 대법원, 트럼프 대통령의 관세권한 초과 판결…증시 상승 마감

미국 주요 증시가 2월 마지막 거래일에 상승 마감했다. S&P 500 지수는 +0.69%로 마감했고, 다우존스 산업평균지수는 +0.47%, 나스닥 100 지수는 +0.87% 상승했다. 3월 E-미니 S&P 선물(ESH26)은 +0.69% 상승했고, 3월 E-미니 나스닥 선물(NQH26)은 +0.86% 올랐다.

2026년 2월 23일, Barchart의 보도에 따르면 이번 랠리는 미국 연방대법원(US Supreme Court)이 도널드 트럼프 대통령의 글로벌 관세 조치를 기각한 판결 이후에 나타났다. 대법원은 트럼프 대통령이 연방 긴급권한법을 근거로 이른바 “reciprocal” 관세와 일부 수입국을 표적으로 한 관세를 부과한 것이 권한을 초과했다며 위법 판결을 내렸다. 대법원은 트럼프 대통령의 이 조치가 자신의 권한을 넘어섰다고 판단했다.

판결 직후 도널드 트럼프 대통령은 추가 조치를 발표했다. 트럼프 대통령은 1974년 무역법(Trade Act of 1974) 제122조에 따라 기존 부과 중인 관세와 별도로 전 세계 대상 10% 추가 관세를 부과하겠다고 밝혔다. 그는 또한 국가안보 관련 제232조에 따른 기존 관세와 제301조에 따른 관세는 모두 계속 유효하다고 선언했다. 아울러 제122조 관세는 150일간만 유효하며 연장하려면 의회의 승인이 필요하다고 명시했다. 제301조는 국가별 조사를 요구하며 피해를 받는 기업·국가에 청문 기회가 주어진다.

증시는 이날 장중 약세로 출발했으나 대법원 판결과 트럼프 대통령의 발표를 계기로 반등해 S&P 500과 나스닥 100이 1주 최고치를 기록했다. 초기 약세의 배경은 미국의 경제 지표가 예상보다 부진했기 때문이다. 4분기 미국 국내총생산(GDP) 성장률이 연율 환산 +1.4%로 예상치 +2.8%를 밑돌았고, 연준(연방준비제도·Fed)이 선호하는 물가 지표인 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수의 12월 월간 수치가 예상보다 높게 나와 인플레이션의 완만한 잔존 신호를 보였다.

구체적 경제지표는 다음과 같다. 미국 2025년 4분기 GDP는 전분기 대비 연율 +1.4%로 집계돼 컨센서스인 +2.8%를 하회했다. 12월 근원 PCE는 월간 +0.4%, 연간 +3.0%로 예상치 월간 +0.3%, 연간 +2.9%를 웃돌았다. 12월 개인지출은 월간 +0.4%로 예상치 +0.3%를 상회했고, 개인소득은 월간 +0.3%로 예상에 부합했다. 2월 S&P 제조업 PMI는 -1.2포인트 하락한 51.2로 집계돼 예상치(52.4)보다 악화됐다. 12월 신규주택 판매는 -1.7% 하락한 74.5만호로 예상(73.0만호)보다 양호했다.

소비자심리 지표인 미시간대학(University of Michigan) 2월 소비자심리지수는 -0.7포인트 하향 수정돼 56.6를 기록했고, 1년 기대 인플레이션은 3.4%로 이전치 3.5%에서 13개월 최저로 내려갔다. 5-10년 기대 인플레이션은 3.3%로 소폭 하향 조정됐다.

연준 인사 발언과 금리 전망도 시장에 영향을 미쳤다. 애틀랜타 연방준비은행 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)은 기준금리가 다소 긴축적 수준에 머무르는 것이 신중하다고 발언했으며, 그는 2026년 미국 성장률이 인플레이션에 상방 압력을 가할 것이라 전망해 금융시장에 매파적 영향을 미쳤다. 시장은 3월 17-18일 연방공개시장위원회(FOMC)에서 ^25bp 금리 인하 가능성을 약 5%로 가격에 반영하고 있다.

채권시장은 혼조 양상을 보였다. 3월물 10년물 미 재무부 채권 선물(ZNH6)은 소폭 하락했고, 10년물 금리는 +1.2bp 상승해 4.079%를 기록했다. 근원 PCE가 예상보다 높게 나오면서 채권에는 하방 압력이 가해졌으나, 대법원 판결로 관세 수입이 줄어들면 재정적자가 확대될 수 있다는 점에서 금리 상승 압력이 확대되기도 했다. 이후 트럼프 대통령의 제122조 관세 발표로 채권 가격은 일부 회복됐다. 유럽권 역내 채권 금리는 하락했는데, 독일 10년물 분트금리는 -0.5bp 하락한 2.737%, 영국 10년물 길트금리는 -1.5bp 하락 마감해 4.353%를 기록했다.

국제 제조업 지표에서는 유로존의 2월 S&P 제조업 PMI가 +1.3포인트 상승한 50.8로 3.5년 만에 가장 빠른 확장 속도를 보였고, 독일 1월 생산자물가지수(PPI)는 전년 대비 -3.0%로 큰 폭의 하락을 기록했다. 영국 2월 S&P 제조업 PMI는 52.0으로 예상보다 강한 모습을 보였고, 1월 소매판매(자동차 연료 제외)는 월간 +2.0%로 20개월 최고 증가를 기록했다. 유럽중앙은행(ECB)의 다음 정책회의(3월 19일)에서 25bp 금리인하 가능성은 스왑시장이 약 2% 내외로 낮게 보고 있다.

개별 종목별 특이 흐름도 뚜렷했다. 이른바 Magnificent Seven 대형 기술주가 시장을 지지했다. 알파벳(GOOGL)은 +4% 이상 상승해 나스닥 100 상승을 견인했고, 아마존(AMZN)은 다우지수 내 상승 선도주로 +2% 이상 올랐다. 엔비디아(NVDA), 메타(META), 애플(AAPL)도 +1% 이상 상승했다. 반면 테슬라(TSLA)와 마이크로소프트(MSFT)는 소폭 하락했다.

반도체와 AI 인프라 관련주가 강세를 보였고, 램리서치(LRCX)는 +3% 이상, 마이크론(MU)과 아날로그디바이스(ADI)는 +2% 이상 상승했다. 어플라이드머티리얼즈(AMAT), KLA(KLAC), 퀄컴(QCOM)도 +1% 이상 올랐다.

자산운용업종은 약세였다. Blue Owl Capital이 소매 대상 사모신용펀드의 인출 제한을 발표한 이후 Ares Management(ARES)는 -5% 이상 하락했고 Blue Owl(OWL)은 -4% 이상 추가 하락했다. 블랙스톤(BX)도 -3% 이상 떨어졌다.

사이버보안주는 Anthropic PBC가 자사 AI 모델 Claude에 보안 기능을 추가해 코드베이스 취약점을 스캔하고 패치 제안을 한다고 발표한 뒤 급락했다. 클라우드플레어(NET)는 -8% 이상, 크라우드스트라이크(CRWD)는 -7% 이상 하락해 나스닥 100의 최대 낙폭주가 됐다. Zscaler(ZS)와 MongoDB(MDB)도 각각 -5% 이상, -3% 이상 하락했다.

개별 실적 호재·악재도 눈에 띄었다. 링센트럴(RNG)은 4분기 조정 주당순이익(EPS) 1.18달러로 컨센서스 1.13달러를 상회하고 연간 조정 EPS 가이던스(4.76~4.97달러)를 제시해 주가가 +32% 이상 급등했다. 코닝(GLW)은 UBS의 목표주가 상향(125달러→160달러)으로 +7% 이상 상승했고, Comfort Systems USA(FIX), Floor & Decor(FND), Live Nation(LYV), Workiva(WK) 등도 분기 실적 혹은 가이던스 호조로 주가가 강세를 보였다. 반면 GRAIL(GRAL)은 다중암 조기검진기 개발이 3·4기 암의 통합 감소라는 1차 유효성 평가를 충족하지 못했다고 발표해 -50% 이상 급락했고, 아카마이(AKAM)는 가이던스 부진으로 -14% 이상 하락했다. Copart(CPRT), Newmont(NEM), Walmart(WMT) 등은 실적 및 가이던스·리포트에 따른 주가 하락을 기록했다.

실적 시즌 현황으로는 S&P 500 기업의 3/4 이상이 실적을 발표했으며 발표 기업 427개 중 74%가 컨센서스를 상회했다. Bloomberg Intelligence는 S&P의 4분기 EPS가 전년 동기 대비 +8.4% 증가할 것으로 추정해 10분기 연속 성장세를 이어갈 것으로 봤다. 다만 일곱 개의 초대형 기술주(Magnificent Seven)를 제외하면 4분기 EPS 성장률은 +4.6%로 둔화된다. 이날(2026-02-23) 실적 발표 예정 기업으로는 Diamondback Energy(FANG), Dominion Energy(D), Domino’s Pizza(DPZ), Erie Indemnity(ERIE), Keysight Technologies(KEYS), ONEOK(OKE) 등이 있다.

용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 보충)

제122조(Trade Act of 1974)는 행정부가 통상 문제로 긴급 조치를 통해 추가 관세를 부과할 수 있게 하는 조항이나, 통상적으로 의회의 사후 승인이 필요하거나 기간 제한이 있는 등 법적 절차를 따른다. 본 기사에 인용된 바와 같이 제122조 관세는 발표 후 150일 동안만 유효하며 연장은 의회의 승인 대상이다. 제232조는 국가안보를 이유로 수입품에 관세를 부과할 수 있게 하는 규정이고, 제301조는 특정 국가의 불공정 무역 관행을 조사해 보복 관세를 부과할 근거를 제공한다.

PCE(개인소비지출) 물가지수는 연준이 선호하는 물가 지표로, 근원 PCE는 식품·에너지 가격을 제외한 지표다. PMI(구매관리자지수)는 제조업의 경기판단 지표로 50을 기준으로 그 이상은 확장, 미만은 위축을 의미한다. T-note는 미국 재무부의 중기 국채(예: 10년물)를 의미하고, bund는 독일 국채, gilt는 영국 국채를 뜻한다. 스왑시장(swap)은 선물·옵션 등 파생상품 시장에서 금리 기대를 반영하는 지표로 중앙은행의 향후 금리정책 기대를 가늠하는 데 사용된다.

시장 영향과 향후 전망

이번 대법원 판결과 트럼프 대통령의 즉각적 대응은 단기·중기적으로 서로 다른 영향을 미칠 수 있다. 먼저 단기적으로는 대법원 판결로 기존 관세가 사실상 무력화될 위험이 커지자 시장은 불확실성에도 불구하고 반사적으로 랠리를 보였다. 이는 대법원 판결이 관세 수입의 중단 가능성을 제기해 재정적자 확대 우려가 제기됐지만, 트럼프 대통령의 제122조에 따른 10% 글로벌 관세 발표가 곧바로 나오면서 관세 수입의 완전한 소멸 가능성은 낮아졌다. 따라서 시장은 혼재된 신호를 받아들였고, 기술주와 AI·반도체 섹터의 강세로 지수는 상승 마감했다.

금리 측면에서는 근원 PCE의 예상 상회가 연준의 완화 속도를 늦출 수 있다는 매파적 요인이며, 이는 장기금리 상승 압력으로 작용할 여지가 있다. 반면 대법원 판결로 관세 수입이 줄어 재정적자가 확대되면 국채 공급 증가 우려로 금리는 추가 상승할 수 있다. 다만 트럼프 대통령의 제122조 관세가 실제 세수로 귀결되고 기간 제한(150일)과 의회 승인 요건이 있다는 점을 감안하면, 정책의 영구성은 낮아 향후 몇 달간은 관세 불확실성이 금리와 환율 변동성으로 이어질 가능성이 크다.

기업 실적 측면에서는 지금까지 발표된 기업들 가운데 상당수가 컨센서스를 상회하며 기업 실적이 지수 지지 요인으로 작용하고 있다. 그러나 특정 섹터(자산운용, 사이버보안, 일부 바이오)의 스트레스는 실적 발표·가이던스에 민감하게 반응하고 있어 섹터별 차별화 장세는 당분간 지속될 것으로 보인다.

정책 리스크(무역·관세)와 물가·성장 간의 균형 문제가 상존하는 가운데 투자자들은 연준의 다음 회의 결과와 의회의 관세 관련 대응, 그리고 다가오는 주요 기업 실적과 경제지표를 주시할 필요가 있다. 시장은 현재 3월 FOMC에서의 금리 인하 가능성을 약 5%로, ECB의 3월 금리 인하 가능성은 약 2%로 반영하고 있어 중앙은행의 완화 스케줄이 예상보다 더디게 진행될 수 있다는 점을 염두에 둬야 한다.