뉴욕 증권거래소(NYSE)에서 거래 중인 트레이더들이 2026년 2월 20일 아침 거래 시간에 업무를 보고 있다. Michael M. Santiago | Getty Images
시장 참가자들은 도널드 트럼프 미국 대통령의 최근 관세 확대 조치를 대체로 담담히 받아들이고 있다. 투자자들은 이러한 조치가 무역에 지속적 영향을 미칠지, 아니면 또 다른 협상 전술에 불과한지를 평가하는 데 주력하고 있다.
2026년 2월 23일, CNBC뉴스의 보도에 따르면 이번 관세 인상은 애초 발표된 10%에서 15%로 상향된 것으로, 이는 국제비상경제권한법(IEEPA)에 근거해 부과된 광범위한 관세들이 미 연방대법원에 의해 무효화된 직후에 나온 조치다. 시장 전략가들은 대법원의 판결이 보호무역 정책의 철회라기보다는 절차적 리셋(reset)에 더 가깝다고 분석한다. 이 과정에서 새로 도입된 섹션 122에 의한 관세는 IEEPA에 따른 관세를 임시로 대체하고, 철강·자동차·중국 대상 관세를 규정한 섹션 301과 섹션 232에 따른 관세는 그대로 유지된다고 지적된다.
“시장은 이번 소식에 특별히 크게 반응하지 않았다. 이미 널리 예상됐던 사안이었다.”
에드 얘르데니(Ed Yardeni), 얘르데니 리서치(Yardeni Research) 회장은 CNBC에 이렇게 밝혔다. 얘르데니는 “작년에 시장은 [글로벌] 경제가 트럼프의 관세 소용돌이에도 불구하고 놀라울 정도로 탄력적이라는 것을 배웠다”고 덧붙였다.
시장 반응을 나타내는 지표들은 비교적 안정적이었다. 아시아 증시는 대체로 상승했고, 안전자산은 견조함을 유지1% 가량 상승했고, 미 달러 지수는 약 0.3% 하락했다.
투자자 행동 지침: “가만히 있어라(Sit on hands)”
시장 분석가들은 현재 투자자들에게 인내심을 가질 것을 권고한다. 휴 다이브(Hugh Dive), 아틀라스 펀드 매니지먼트(Atlas Funds Management) 최고투자책임자(CIO)는
“이제 트럼프의 어떤 무역정책 발표도 지속적(durable)으로 간주되지 않는다. 가만히 손을 놓고 아무 것도 하지 말라, 이것은 잡음일 뿐이며 며칠 내에 새로운 걱거리가 생길 것”
이라고 말했다.
트럼프 대통령은 관세를 협상 전술로 활용해 왔다는 평가를 받는다. 대규모 또는 공격적인 조치를 발표한 뒤 시장의 스트레스나 외교적 반발이 분명해지면 정책을 재조정하는 경향이 있어 투자자 사이에서는 이를 TACO(Trump Always Chickens Out)라고 부르기도 한다. 얘르데니는 “대통령은 반격이나 전략 없이 패배를 받아들이지 않을 것”이라면서도, 섹션 122에 따른 관세는 임시적이고 국가별로 맞추기 어렵기 때문에 기존보다 제약이 많다고 지적했다. 그는 “과거처럼 관세를 대못처럼 사용할 수는 없게 됐다. 지금은 고무 망치 같은 수준”이라고 비유했다.
투자 포지셔닝에 대해서도 얘르데니는 ‘가만히 있어라’는 입장을 재확인했다. 그는 “실적에 집중하고, 경제의 회복력을 주목하라”고 권고했다. 또한 지난해의 세제 법안이 일정 수준의 재정적 부양책을 고정화해 관세로 인한 둔화를 일부 흡수할 수 있다고 언급하며, 중간선거가 다가옴에 따라 무역 이슈는 정치적 우선순위에서 후순위로 밀릴 가능성도 제시했다.
보다 신중한 입장도 존재한다. 인터랙티브 브로커스(Interactive Brokers)의 수석 전략가 스티브 소스닉(Steve Sosnick)은 “혼란을 명확히 꿰뚫어볼 수 있다고 확신하지 않으면 리스크를 줄이는 것이 타당하다”며 미국 주식 비중을 줄이고, 미국 무역 변동성에 덜 민감한 글로벌 기업으로 포트폴리오를 조정할 것을 제안했다. 그는 대통령의 분노와 보복 성향은 시장에 이미 어느 정도 각인돼 있지만, 이번 확대는 불쾌한 상기(提醒)가 된다고 말했다.
자산 간 관점에서는 투자자 심리가 긍정적이라면 단기적 부정 영향은 넘어설 수 있으나, 불확실성이 지속되면 글로벌 무역과 기업의 계획 수립에 부담을 주어 미래 추가 관세 전망 자체가 시장 친화적이라 보기 어렵다고 경고했다.
암호화폐는 더 큰 반응을 보였다. 비트코인은 이날 5% 이상 하락했는데, 이는 한 전문가의 표현을 빌리면 “전통적 안전자산이 아니라 고베타(high-beta) 유동성 자산”이라는 특성 때문이다. 글로벌 엑스 오스트레일리아(Global X Australia)의 투자전략가 빌리 륭(Billy Leung)은
“5% 움직임은 통상적 변동성 범위 내의 일”
이라며 규제 충격이 아닌 한 이러한 조정은 보통 펀더멘털이 아니라 자금 흐름에 의해 발생한다고 설명했다.
기사에 따르면 비트코인은 지난해 10월 최고점 이후 지속적으로 하락해 왔으며, 올해 들어서는 26% 하락, 10월 고점 대비로는 47% 이상 손실을 기록하고 있다. 륭은 기본 시나리오로 시장 참여자들이 이번 15% 관세를 구조적 재설정이 아닌 ‘소음’으로 처리할 것이라며, 초기 변동성 급증은 있을 수 있으나 이것이 지속적이고 광범위한 확대(escallation)로 진화하지 않는 한 글로벌 기업 실적이나 성장 전망을 근본적으로 일그러뜨리기는 어렵다고 전망했다.
용어 설명: 주요 법조항과 약어
– IEEPA(International Emergency Economic Powers Act): 미국 대통령에게 국가비상사태 시 경제 제재나 무역 제한 권한을 부여하는 법이다. 이번 사안에서는 대법원이 IEEPA 근거의 일부 관세를 무효화했다.
– 섹션 122: 이번에 새로 관세 부과 근거로 사용된 조항으로, IEEPA에 의해 무효화된 관세를 임시로 대체하는 역할을 한다. 다만 임시 조치로서 국가별로 세부 조정이 어렵다.
– 섹션 301·섹션 232: 기존에 사용돼 온 관세 근거 조항으로, 철강·자동차·중국을 겨냥한 관세 등이 여전히 이 규정들 아래 남아 있다.
– TACO: 논평적 용어로 ‘Trump Always Chickens Out’의 약자이며 트럼프 대통령이 관세를 협상수단으로 이용한 뒤 철회 또는 조정하는 경향을 비꼬아 이르는 말이다.
향후 시장과 경제에 미칠 영향의 구조적 분석
단기 관점에서 이번 관세 확대는 변동성의 일시적 확대 가능성을 시사한다. 특히 관세 표적에 포함된 업종, 예컨대 철강·자동차 산업과 중국 관련 공급망을 보유한 기업들은 가격 전가(pass-through)와 이익률 압박 가능성에 노출된다. 그러나 섹션 122의 임시성과 이미 시장에 반영된 불확실성, 그리고 얘르데니가 지적한 재정적 완충(세제 개편으로 인한 자극 효과) 등이 결합되면 단기간 내에 실물경기나 기업의 장기 이익 성장률을 크게 왜곡할 가능성은 제한적이다.
금융시장 측면에서는 안전자산(국채·금 등)과 위험자산(주식·암호화폐)의 차별적 반응이 관찰된다. 현재 추세로는 미 국채 수익률의 안정과 금의 소폭 상승이 동시 발생했는데, 이는 투자자들이 즉각적인 자금 대이동을 선호하지 않음을 의미한다. 반면 비트코인과 같은 고변동성 자산은 유동성 충격에 민감하게 반응하고 있다.
정책·정치적 리스크가 지속될 경우 기업의 중장기 투자·구매 결정은 보수적으로 변할 수 있으며, 이는 글로벌 무역 흐름을 둔화시키고 공급망 재구축 비용을 야기할 수 있다. 결과적으로 특정 산업에서는 이익률 축소, 투자 지연, 가격 상승(소비자 물가 압력) 등이 나타날 여지가 있다. 그러나 현재로서는 시장 참여자들이 이를 ‘구조적 전환’보다 ‘단기적 잡음’으로 인식하고 있다는 점이 중요한 관찰이다.
종합
2026년 2월 현재 트럼프 행정부의 관세 확대는 시장에 즉각적 대혼란을 초래하지는 못했다. 그러나 관세의 근거 법조항이 변하면서 향후 정책의 유연성은 제약을 받을 수 있고, 불확실성 장기화 시에는 실물경제와 기업 실적에 부담을 줄 수 있다. 전문가들은 당분간 현 포지션을 유지하며 기업 실적과 경제 지표를 주시할 것을 권고하는 한편, 불확실성에 대비한 리스크 관리의 필요성도 동시에 제기하고 있다.
